招商基金侯昊：看好白酒消費(fèi)韌性

　　中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）針對(duì)白酒行情走勢(shì)，招商中證白酒基金的基金經(jīng)理侯昊近日發(fā)表觀點(diǎn)指出，市場(chǎng)最悲觀的時(shí)間點(diǎn)或已經(jīng)過去，看好未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，與經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)性很高的白酒消費(fèi)韌性。

　　侯昊分析指出，白酒在過去一段時(shí)間動(dòng)銷也受到大環(huán)境影響。端午節(jié)假期馬上要來(lái)了，市場(chǎng)最悲觀的時(shí)間點(diǎn)可能或已經(jīng)過去：首先，全國(guó)范圍的復(fù)工復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn)；其次，政策層面的邊際變化正在發(fā)生，雖然部分地區(qū)的白酒庫(kù)存還受到疫情的影響，但整體而言大部分經(jīng)銷商的庫(kù)存，都在相對(duì)安全范圍內(nèi)。

　　侯昊表示，白酒是自身價(jià)值對(duì)庫(kù)存周期不太敏感的商品，短期動(dòng)銷不佳不影響長(zhǎng)期的消費(fèi)場(chǎng)景。隨著常態(tài)化防疫防控措施的推進(jìn)，市場(chǎng)信心和消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)會(huì)出現(xiàn)邊際變化，陳年基酒更有投資價(jià)值。此外，白酒品牌的迭代周期也比經(jīng)濟(jì)周期的維度更長(zhǎng)。更為重要的是，因疫情延期的成都糖酒會(huì)，也可能在近期回歸，經(jīng)濟(jì)和日常消費(fèi)回歸正常，正是大眾所希望看到的。

　　侯昊認(rèn)為，次高端白酒是經(jīng)濟(jì)上行的放大器，今年一季度公布的次高端白酒數(shù)據(jù)比較亮眼，甚至有部分超預(yù)期的表現(xiàn)，但相應(yīng)標(biāo)的的股價(jià)還是出現(xiàn)了調(diào)整。在這種情況下，這些公司如果有邊際上的變化，則是一個(gè)好的配置機(jī)會(huì)。雖然白酒短期可能會(huì)隨著消費(fèi)場(chǎng)景的變化受到一些影響，但從長(zhǎng)期的維度來(lái)講，只要有足夠的吸引力，是值得去做深度價(jià)值挖掘的。具體講，一是白酒行業(yè)的毛利較高，這賦予了相對(duì)更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；二是白酒行業(yè)的現(xiàn)金流質(zhì)量和水平，遠(yuǎn)高于很多其他行業(yè)；三是在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期里，白酒還有消費(fèi)升級(jí)或者提價(jià)的空間。