萬家基金陳奕雯、章恒：股債均衡配置 精選高性價比標的
萬家基金基金經理 陳奕雯
萬家基金基金經理 章恒
今年以來，A股市場環(huán)境相對復雜，給投資增加了難度，專注穩(wěn)健的基金，獲得越來越多投資者的認可。據悉，萬家基金正在發(fā)行的二級債基萬家惠利就受到資金熱捧，開售首周突破35億元。該基金由金�；鸾浝黻愞撒┖涂儍�(yōu)老將章恒這對默契搭檔共同管理。
日前，萬家基金基金經理陳奕雯在接受中國證券報記者采訪時表示，債券牛市尚未結束，核心還是基本面承壓的局面尚未得到有效扭轉，流動性預計持續(xù)寬松。萬家基金基金經理章恒表示，當前權益市場估值水平整體不高，系統(tǒng)性風險可控，結構性機會持續(xù)涌現(xiàn)，可以相對有效地增厚收益。重點關注煤炭、綠色電力和軍工等高景氣度或宏觀相關性較低的板塊。
雙基金經理強強聯(lián)合
雙基金經理“雙劍合璧”的背后，是投資策略的強強聯(lián)手。陳奕雯是清華大學碩士，于2015年3月加入萬家基金,具有8年投研經驗，主攻債券投資；章恒畢業(yè)于清華大學計算機專業(yè)，于2007年開始入行，有14年研究及投資經驗，其中7年投資管理經驗，擅長周期輪動。
在債券方面，陳奕雯會自上而下把握債市整體方向，由此確定組合整體的基調是“進取”還是“防守”。根據相對價值情況確定不同債券品種的配置比例，重點布局景氣度處在較高水平或已經底部反轉進入上升周期的行業(yè)，最后自下而上，根據對發(fā)行人信用資質和債項性價比的研判，精選高性價比配置標的。
在權益方面，秉承自上而下投資風格的章恒擅長行業(yè)比較和周期輪動，具體到行業(yè)投向上，章恒不追熱點，投向行業(yè)基本為市場階段性相對冷門的行業(yè)，比如采礦、化工、鋼鐵及地產等。值得注意的是，章恒的周期輪動是行業(yè)發(fā)展的大周期，時間周期為年度級別，很多時候看3年5年時長，而不是季節(jié)性輪動。
嚴控回撤 穩(wěn)健收益
“投資如攀巖，穩(wěn)健方能長遠�！标愞撒┖驼潞阍谕顿Y目標與路線上，早已達成默契。他們二人共同追求的是“最優(yōu)風險收益比”，或者說是“穩(wěn)健收益”，以滿足市場上大量的中低風險偏好需求。
陳奕雯的投資風格比較穩(wěn)健，對風險的把控能力強。陳奕雯表示，債券投資主要考慮兩方面風險。一是市場風險，二是信用風險。對于債券組合來講，陳奕雯在控制回撤上，同樣著手于這兩方面。
當判斷市場出現(xiàn)進入系統(tǒng)性熊市的風險時，陳奕雯將堅決減倉，在更短時間區(qū)間的交易中及時進行止盈、止損。進行交易操作時，陳奕雯更偏好右側交易，較普通中長期純債來講，更加注重及時止盈和止損。
在規(guī)避信用風險上，陳奕雯堅持高等級、低信用的擇券偏好，“不去把信用下沉、獲取票息收益作為核心策略，而是希望收益來源于久期波段方面的操作。對于持倉的一些信用債的底倉，更加高頻地去跟蹤基本面變化，及時做減倉和控制風險的操作。信用研究團隊的信評結果和策略建議為我們的信用債投資決策提供了有力的決策依據。”
結構性機會持續(xù)涌現(xiàn)
談及當下市場債券投資采取的策略，陳奕雯表示，在債券持倉配置上，更多考慮采取久期策略�！暗谝�，我們對市場中性偏樂觀；第二，目前信用利差處在非常窄的位置，相對而言，期限利差會更有保護性，因此久期策略可能會比票息策略占優(yōu)一些。具體到細分品種上，比較看好銀行的資本補充工具，二級資本債、利率債、高等級國企的信用債�！�
陳奕雯表示，當前經濟處在低增長狀態(tài)，但市場對于增長的預期逐步轉好�！皬牧鲃有越嵌瓤�，目前流動性較為寬松，對股債市場都形成利好。從估值水平看，債券現(xiàn)在整體估值水平已經有一些偏貴，而權益資產經歷了年初至今的調整后，除了個別賽道依然估值偏貴外，全市場整體估值并不是特別高，權益資產相對債券資產而言，性價比將逐步有一些體現(xiàn)�！�
具體到投資操作上，陳奕雯稱，綜合考慮，會傾向于對股和債這兩類資產進行相對均衡的配置。未來如果政策層面出現(xiàn)了一些新的催化因素或者觀察到基本面觸底回升的明確信號之后，有可能在現(xiàn)在的基礎之上再去系統(tǒng)性調高權益資產的比重。
對于當前權益市場，章恒認為，估值水平整體不高，系統(tǒng)性風險可控，結構性機會持續(xù)涌現(xiàn)，可以相對有效地增厚收益。重點關注煤炭、綠色電力和軍工等高景氣度或宏觀相關性較低的板塊。
經過行業(yè)對比分析后，四季度章恒繼續(xù)看好煤炭和新能源運營商，同時長期看好有色板塊里銅的投資機會�！澳壳懊禾康墓乐邓狡毡樵�5至8倍，由于煤炭本身的企業(yè)盈利能力以及分紅水平都有很大改變，煤炭估值有望在四季度進一步提升�！�
