農(nóng)銀匯理基金邢軍亮：深挖新能源行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　從擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理到接手新能源主題基金，農(nóng)銀匯理基金基金經(jīng)理邢軍亮的投資理念得到進(jìn)一步驗(yàn)證。他立足于大的產(chǎn)業(yè)趨勢研判，重倉持有優(yōu)質(zhì)公司，長期陪伴公司成長。

　　聚焦新能源行業(yè)，邢軍亮首先看好光伏、儲能板塊，其次是新能源車的電動化、智能化方向。他表示，投資布局將根據(jù)產(chǎn)業(yè)趨勢、技術(shù)迭代、利潤流向等方面來持續(xù)配置優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，等待整個產(chǎn)業(yè)的業(yè)績兌現(xiàn)。

　　厘清新能源投資思路

　　在邢軍亮的新能源主題投資框架里，光伏和新能源車是兩套投資思路。光伏和儲能的貝塔屬性更強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，一些環(huán)節(jié)的壁壘不高，產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)迭代、供需變化非�？�，需要根據(jù)整個產(chǎn)業(yè)利潤流向判斷景氣度和標(biāo)的，儲能是一個從零到一的過程，未來會具備較大投資機(jī)會。新能源車的行業(yè)配置相對偏長期，大廠份額占比較高，產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局相對較好，行業(yè)貝塔的影響較小，在新能源車滲透率達(dá)到一定水平后，電動化的新技術(shù)以及智能化將是較明確的發(fā)展和關(guān)注方向。

　　如何獲取新能源投資的超額收益是對基金經(jīng)理的重點(diǎn)檢驗(yàn)，邢軍亮表示，一方面是做更精細(xì)化的產(chǎn)業(yè)趨勢研判，了解產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、所處階段、未來前景，再從中觀產(chǎn)業(yè)挖掘優(yōu)質(zhì)公司；另一方面是“以長打短”，即確定細(xì)分賽道后，根據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)律挖掘優(yōu)質(zhì)公司，用更長的周期來驗(yàn)證公司在渠道能力、反應(yīng)能力、成本控制能力以及布局能力上的優(yōu)勢，規(guī)避交易性因素帶來的損失。

　　“投資新能源行業(yè)有兩個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一是上游材料包括硅料、鋰礦等的價(jià)格是否會長期超預(yù)期，二是制造業(yè)中游環(huán)節(jié)會受到一定程度的競爭干擾，配置難度較大，能否從中發(fā)現(xiàn)具備成本壁壘的優(yōu)質(zhì)公司�！毙宪娏练Q。

　　挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢

　　談及整體的投資研究框架，邢軍亮表示，自己更偏向于挖掘中觀產(chǎn)業(yè)趨勢，通過對公司的技術(shù)迭代、成本控制、盈利等方面的研判，對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行重倉配置，長期持有并延續(xù)核心倉位。

　　邢軍亮認(rèn)為，衡量優(yōu)質(zhì)公司的方法，除了關(guān)注公司的市場占有率、競爭格局、產(chǎn)業(yè)地位、新技術(shù)儲備等硬性指標(biāo)，更關(guān)注兩方面，一是公司是否具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，能否把成本壓低到成本線最左側(cè)；二是在公司第一成長曲線減緩或停滯時(shí)，公司管理層是否具備迅速找到合適的第二成長曲線的能力。

　　邢軍亮將第二成長曲線解讀為“新技術(shù)+新產(chǎn)品”，或者“老產(chǎn)品+新市場”�！笆袌鲎顡�(dān)心的是，公司在第一成長曲線實(shí)現(xiàn)了技術(shù)領(lǐng)先，后期隨著技術(shù)迭代放緩、盈利能力過高，會吸引更多新進(jìn)入者，導(dǎo)致公司在第一成長曲線領(lǐng)域陷入競爭壓力。公司管理層比較重要的能力是，在第一成長曲線‘鼎盛’時(shí)，可以做新的布局和市場研判。例如，一些電池公司在做動力電池的時(shí)候，已開始布局儲能電池。由于對循環(huán)壽命和次數(shù)以及安全性要求非常高，儲能電池可能成為新的發(fā)展方向，提前布局的這些企業(yè)具備比較強(qiáng)的成長性�！彼�表示。

　　尊重市場的選擇

　　回顧自己的從業(yè)經(jīng)歷，邢軍亮指出，基金經(jīng)理和研究員最大的差異是，不要過多預(yù)測市場，更重要的是應(yīng)對市場。

　　“研究員對行業(yè)研究更仔細(xì)，對產(chǎn)業(yè)的信息把握更靈敏，對股票有一個比較清晰的估值框架，在框架中界定走勢；而基金經(jīng)理是篩選出中觀賽道的優(yōu)質(zhì)公司后，回歸市場去尊重市場的想法和選擇�！彼�表示。

　　獨(dú)自管理農(nóng)銀匯理新能源主題后，邢軍亮感觸頗深�！肮芾硪�(guī)模大的產(chǎn)品，試錯成本非常高，基金經(jīng)理需要不斷完善研究體系，強(qiáng)化挖掘新方向、新標(biāo)的的能力，不斷更新迭代自己的體系�！彼�坦言。

　　在打法上，邢軍亮強(qiáng)調(diào)，一方面是選擇具備長期成長性的中觀產(chǎn)業(yè)，精選具備核心優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司，進(jìn)行以年為單位的長期配置；另一方面，為避免高額交易對基金的沖擊，必須精準(zhǔn)判斷行業(yè)的變化情況，配置后密切跟蹤公司走向，盡量減少研判錯誤而產(chǎn)生的投資糾正，力爭給持有人更好持有體驗(yàn)。