廣發(fā)基金李曉博：從《黃帝內(nèi)經(jīng)》到《三體》 漫談中醫(yī)、科幻與投資

　　■ 廣發(fā)言 ｜ 以時間的名義

　　很多時候，基金經(jīng)理這份工作跟兩類職業(yè)很像：中醫(yī)和科幻小說家。這是我從業(yè)十年以來最直觀的體會。

　　中醫(yī)傳承經(jīng)典，在創(chuàng)新中不斷發(fā)展，護(hù)佑生命健康，基金經(jīng)理也在不斷學(xué)習(xí)中成長，常學(xué)常新。但很多時候，基金經(jīng)理又像一名科幻小說作家，依靠爆發(fā)創(chuàng)造力的火花，讓投資開出獨一無二的魅力之花。

　　小時候，我常常會想象長大以后自己的職業(yè)，當(dāng)時腦海中憧憬的是造宇宙飛船的科學(xué)家，馳騁大洋的海軍艦長或者是一名救死扶傷的醫(yī)生。讀大學(xué)時，我想著自己會按部就班地成為一名合格的精算師。然而，或許是因為自己天生喜歡挑戰(zhàn)的性格，我最終走上了投資這條路。在各類投資策略中，我覺得“固收+”防守反擊的特征更加適合自己的脾性，也夢想著以后有機會能管理國家養(yǎng)老金。這就好比運動員加入了國家隊，是一件無上榮光的事情。

　　我十分熱愛我的工作。

　　法于陰陽，和于術(shù)數(shù)——投資要有本

　　中醫(yī)的學(xué)習(xí)和西醫(yī)十分不同，中醫(yī)更講究傳承。中醫(yī)學(xué)子在初步學(xué)習(xí)時，會被要求熟讀熟背那幾部經(jīng)典古籍：《黃帝內(nèi)經(jīng)》《傷寒雜病論》《神農(nóng)本草經(jīng)》《難經(jīng)》……這和基金經(jīng)理學(xué)習(xí)的過程是一樣的，微宏觀經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)投資學(xué)，抑或是相關(guān)理工科背景的知識，如機械、計算機電子或者醫(yī)藥生物學(xué)等。良好的學(xué)科和行業(yè)知識是做好投資的重要基礎(chǔ)。

　　中國自古以來講究“道”與“術(shù)”的完美結(jié)合，“道”即是天地運行的規(guī)律，深究“道”的先賢將“道”用在各個領(lǐng)域，于是產(chǎn)生了各行各業(yè)獨特的“術(shù)”。不明“道”而行“術(shù)”是十分危險的，就像中醫(yī)治病，學(xué)習(xí)經(jīng)典而開出的方劑，比如桂枝湯原方：桂枝3錢，赤芍3錢，炙甘草2錢，生姜大棗自備。按照現(xiàn)在市場價格算下來，也就最多3元錢的收入。如果耐不住物質(zhì)誘惑或者急功近利而忽略經(jīng)典，給病人加大劑量或者加入所謂名貴中藥材，最終也會因離經(jīng)叛道為病患所拋棄。

　　很多時候，基金經(jīng)理就像一名中醫(yī)。投資行業(yè)名家輩出，相關(guān)著作浩如煙海，正如中醫(yī)的文化寶庫，忽略歷史長河中投資經(jīng)典案例和書籍，最終也會被歷史所教訓(xùn)。比如2022年發(fā)生的俄烏沖突改變了投資界很多通識理念，但這些事情其實在歷史上也發(fā)生過�；�金經(jīng)理應(yīng)該像一名勤勤懇懇的中醫(yī)學(xué)子和中醫(yī)從業(yè)人員，熟讀歷史經(jīng)典，不應(yīng)該只盯著眼前線性外推的結(jié)果而忽略了歷史的相似性。

　　從業(yè)以來，股債混合型基金中的股票和債券均由我管理。股票方面，因為帶我的前輩是醫(yī)生出身，加上我自小有一顆向往海軍的心，我對醫(yī)藥、軍工機械等行業(yè)更為關(guān)注。債券投資方面，入行的時候恰恰趕上城投和地產(chǎn)大發(fā)展，所以職業(yè)生涯初期，債券部分投資以城投債為主，外加部分地產(chǎn)債。因為曾深入研究了所有地產(chǎn)主體，我在2020年以后逐步將地產(chǎn)債投資敞口降為零。有時候，我覺得自己很像一名老中醫(yī)，2018年初清倉股票，2020年底清倉地產(chǎn)債投資，更像是因為熟讀經(jīng)典而開出的藥方，但投資不能只依靠經(jīng)驗。

　　云在山頭，登上山頭云又遠(yuǎn)——投資常學(xué)常新

　　我看到很多中醫(yī)學(xué)者用一生來學(xué)習(xí)經(jīng)典，用一副對聯(lián)來形容就是“云在山頭登上山頭云又遠(yuǎn)，月在水面撥開水面月更深”，苦苦地一遍又一遍熟讀經(jīng)典。從現(xiàn)在的研究來看，《黃帝內(nèi)經(jīng)》非一人一時之作，文字時而古樸時而華麗；《漢書》記載《內(nèi)經(jīng)》共九卷，漢代書籍多以竹簡牛皮繩為一卷，一卷最多三千字，九卷也就是三萬多字，而現(xiàn)在版本中單《素問》就有9萬字，讀死書終究什么也學(xué)不到。投資也是如此，如果只守著自己熟悉的一畝三分地，最終也會被市場所拋棄。

　　中醫(yī)常學(xué)常新，經(jīng)過上千年的發(fā)展和進(jìn)化，中醫(yī)既有理論的突破，也有對古典經(jīng)方的現(xiàn)代審視和修正。對基金經(jīng)理來說，投資也是常學(xué)常新，科技的進(jìn)步必然帶來人們生活習(xí)慣的變化，地緣政治的改變更是會有極為深遠(yuǎn)的影響。基金經(jīng)理要學(xué)習(xí)歷史，但又不能刻舟求劍。死守成長或者死守價值，在我看來都是不可取的。同時，基金經(jīng)理又要面向未來，擁抱新的變化，比如新科技、新市場，不斷進(jìn)化自身的眼界、能力，不斷升級投資體系，才能走得久更遠(yuǎn)，也因此，均衡成長是我投資風(fēng)格中最鮮明的烙印。

　　宇宙很大，生活更大——投資需要創(chuàng)造性

　　如果一個基金經(jīng)理的工作只是“看病拿藥”，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，很多時候基金經(jīng)理又需要像一名科幻小說作家，具有爆發(fā)創(chuàng)造力的火花。

　　我是一名科幻愛好者，基本閱讀了市面上所有科幻類著作，可能因為近代史的多災(zāi)多難，國人獨愛硬科技和末日悲情類小說，比如劉慈欣的《三體》和王晉康的《逃出母宇宙》，西方因為文藝復(fù)興、工業(yè)革命以及冷戰(zhàn)的影響，科幻類作品偏重于人文和道德倫理，比如阿西莫夫的《銀河帝國》，弗蘭克的《沙丘》，但所有的這些作品都有一個共同點，那就是天馬行空的思維，富有創(chuàng)造力的思想。

　　《三體》對我的世界觀、人生觀、價值觀產(chǎn)生了重大影響。我震驚于二向箔的威力，無法想象水滴的運行軌跡，也嘗試去揣摩如果是我，看到三體艦隊10%光速接近奧爾特星云會是什么心情。我佩服羅輯的隱忍，羨慕云天明和程心彼此守望的愛情，更想去看一看云天明送給她的那顆星星，閱讀下《時間之外的往事》。尤其是看到云天明為了向人類透露三體世界的秘密而創(chuàng)作的三個童話，這種想象力和創(chuàng)造力，也是基金經(jīng)理所需要具備的。

　　我想我很多時候也是一個科幻小說作家，對于硬科技和前沿技術(shù)始終向往。在投資中會經(jīng)常關(guān)注最新的行業(yè)技術(shù)變化和科技進(jìn)步，如果覺得具備可實現(xiàn)性和推廣性，會在深入研究后積極布局。

　　我是在2012年入行，當(dāng)時A股市場處于周期底部，價值類股票表現(xiàn)優(yōu)于中小盤和科技類股票。當(dāng)年年底開始，市場風(fēng)格發(fā)生巨大的變化，成長股迎來了投資的春天，醫(yī)藥、軍工、互聯(lián)網(wǎng)、機械等成長股走到市場的聚光燈下。我和我亦師亦友的同事、伙伴都是在成長投資的環(huán)境中成長起來的。

　　例如，我偏愛軍工，我從小就喜歡軍事，課里課外總要找時間去看相關(guān)的書籍和影片，小學(xué)時就從艦船知識、航空知識等雜志上看到的在研發(fā)動機，直到我25歲左右參加工作后才逐步研發(fā)成功變成現(xiàn)實。雖然歷時漫長，但那種感覺就是自己堅信、認(rèn)可的東西，經(jīng)過了幾代人的不懈努力才把它變實物，仿佛自己的夢想也成為現(xiàn)實。而進(jìn)入資本市場，看到了相關(guān)的企業(yè)、具體的結(jié)果，我打從心底里珍惜這些標(biāo)的。它們不僅讓我看到了科技和夢想的力量，也承載著國人的智慧結(jié)晶和期待。

　　上士聞道，勤而習(xí)之——投資體系不斷更迭

　　對于中醫(yī)和科幻的熱愛，讓這兩種思維和理念在我的血脈里交匯融合，并與我的經(jīng)歷相結(jié)合，深深地影響了我的投資理念。

　　入行之初，我主要做策略研究，鍛煉了我的宏觀格局和視野。隨后加入基金公司固定收益部，從純債到股票、再到股債混合，再到2014年底開始管理絕對收益類產(chǎn)品，我的投資閱歷和所涉獵的資產(chǎn)類型不斷豐富。目前，我作為一名“固收+”基金經(jīng)理，防守反擊，均衡成長是我的風(fēng)格。我常常會像一名“中醫(yī)”，熟讀經(jīng)典經(jīng)方，老成持重，做好債券和穩(wěn)健類資產(chǎn)投資；也常常會像一名“科幻小說作家”，富于熱情、憧憬未來，在控制好倉位和回撤的基礎(chǔ)上，擁抱成長，積極布局自己看好和擅長的行業(yè)。

　　回顧這幾年的“固收+”之路，市場環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，我的投資體系也不斷更迭。起初債券市場票息很高，權(quán)益方面哪怕出現(xiàn)一些回撤，一個季度或者半年的債券票息收益往往就能夠覆蓋，因此那些年投資起富有想象力的成長股來往往有些天馬行空，更有空間。而隨著票息不斷降低，票息收益很難再覆蓋股票資產(chǎn)帶來的回撤時，絕對收益產(chǎn)品的管理要求也逐步提高，我的風(fēng)格也漸漸由成長轉(zhuǎn)變?yōu)榫�衡成長，注重底線思維；在選擇債券資產(chǎn)時，對于信用債的發(fā)行主體會逐個分析，不做信用下沉，優(yōu)選性價比較高的標(biāo)的進(jìn)行配置；在投資成長股時，我會更注重分散均衡以控制回撤和波動。

　　上士聞道，勤而習(xí)之。我也會不斷優(yōu)化自己的投資策略，努力不辜負(fù)基民對我的信任。

　　基金經(jīng)理簡介：李曉博，10年證券從業(yè)年限，2.5年公募管理經(jīng)驗�，F(xiàn)任廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理，管理廣發(fā)聚盛、廣發(fā)聚榮等產(chǎn)品。曾任中郵創(chuàng)業(yè)基金研究員、固定收益部基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理。

　�。�風(fēng)險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表投資經(jīng)理個人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。）

　　廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理 李曉博

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