富國基金：美聯(lián)儲加息后，港股為何大漲？

　　3月22日，美聯(lián)儲召開議息會議，決定將聯(lián)邦基金利率提升25個基點，達(dá)到4.75%至5%的目標(biāo)區(qū)間。同時，本次會議聲明中刪去了此前已連續(xù)出現(xiàn)8次的“FOMC委員認(rèn)為持續(xù)加息是適宜的”表述，這被市場認(rèn)為暗示了美聯(lián)儲加息周期接近尾聲。

　　從美股的走勢來看，投資者的反應(yīng)不算積極，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.65%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.60%，背后透露出對金融穩(wěn)定的擔(dān)憂，畢竟硅谷銀行倒閉余波猶在，耶倫又表示暫未考慮擴大存款保險范圍，鮑威爾亦表態(tài)年內(nèi)不太可能降息。

　　由于港幣實行掛鉤美元的聯(lián)系匯率制，香港金管局不出意外地于次日跟隨美聯(lián)儲加息25個基點。在港幣流動性收緊和美股表現(xiàn)消極的背景下，港股卻意外表現(xiàn)強勢，恒生指數(shù)上漲2.34%，恒生科技指數(shù)大漲4.74%。

　　港股之所以能逆勢上漲，背后或有四重原因。第一，硅谷銀行倒閉，瑞信集團暴雷，海外金融體系持續(xù)動蕩，大量資金從歐美流入香港避險，北上資金踴躍提供了側(cè)面印證。值得注意的是，南下資金流入不多，也表明外資主導(dǎo)了上漲。第二，美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入尾聲，意味著香港流動性收緊大概率亦將停止，所謂“利空出盡反成利好”。第三，相關(guān)會議定調(diào)“穩(wěn)增長”，“三支箭”助力開發(fā)商恢復(fù)融資能力，“因城施策”提升居民買房熱情，防疫政策優(yōu)化催生線下消費興旺，開年以來國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)，PMI和社融等宏觀數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，旅游、餐飲、酒店、航空等微觀感受亦明顯改善，港股基本面隨之修復(fù)改善。第四，經(jīng)過持續(xù)多年的調(diào)整，港股估值處于低位，具有較厚的安全邊際，呈現(xiàn)較強的性價比。

　　在此前召開的記者招待會上，相關(guān)部門將陸續(xù)出臺“穩(wěn)增長”和“促消費”措施，預(yù)計中國將成為今年經(jīng)濟復(fù)蘇、資產(chǎn)便宜的少數(shù)經(jīng)濟體之一。同時，在長短端利率大幅倒掛的背景下，海外金融機構(gòu)面臨較大的經(jīng)營壓力，其風(fēng)險仍可能繼續(xù)發(fā)酵。兩者相對比之下，中國市場就會顯得非常有吸引力。

　　因此，港股預(yù)計仍面臨較好的投資機遇。除此之外，A股市場在經(jīng)歷2022年的調(diào)整后，內(nèi)地投資者情緒不高，存量博弈氛圍濃厚，呈現(xiàn)較為極端的分化格局。一方面，在數(shù)字經(jīng)濟和人工智能等熱點帶動下，科技板塊表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面，在某外資廠商降價競爭的壓力下，新能源板塊表現(xiàn)慘淡。

　　值得注意的是，科技板塊已經(jīng)吸引了較強的投資熱情，如果外資能帶來穩(wěn)定的增量資金，則有望積聚內(nèi)地投資者的人氣，使得A股迎來更好的表現(xiàn)。

　　（文章來源于富國策略團隊，數(shù)據(jù)來自wind，時間截至2023年3月23日。）

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