KKR集團孫錚：中國私募股權并購正逢其時

　　8月30日，在“耐心生態(tài) 科創(chuàng)未來——2024股權投資創(chuàng)新會議”上，KKR集團合伙人孫錚在以“關于中國私募股權并購市場的思考”為主題的演講中表示，中國私募股權并購正逢其時，中國并購交易市場有巨大發(fā)展?jié)摿ΑＭ逗髢r值創(chuàng)造是并購交易最重要的回報來源，投后管理團隊在項目全生命周期都扮演著重要角色。

　　中國市場潛力巨大

　　孫錚表示，基于當前IPO環(huán)境，未來控股收購的相關業(yè)務交易機會多多。隨著中國經濟的逐步轉型，成長期私募股權項目將會減少，控股收購交易將逐漸成為主流。

　　中美市場對比來看，孫錚表示，2012年至2022年上半年，中國市場成長期投資總規(guī)模遠大于并購交易，美國反之。他認為，中國并購交易市場起步較晚，尚處于初步發(fā)展階段。大多數民營企業(yè)仍然由第一代企業(yè)家經營，并且不斷尋求小股權融資以支持增長。另外，優(yōu)秀的職業(yè)經理人，尤其是可以操盤并購業(yè)務的專業(yè)人才數量有限。

　　孫錚認為，中國并購交易市場有巨大發(fā)展?jié)摿?。目前積極因素持續(xù)展現：第一代企業(yè)家逐漸進入退休年齡，面臨繼承人接班和企業(yè)后續(xù)發(fā)展問題，在目前IPO有不確定性的背景下，創(chuàng)始人出售企業(yè)控股權的意愿有所提升；跨國企業(yè)和一些國內大企業(yè)，在大的宏觀環(huán)境下思考戰(zhàn)略取舍，可能會剝離部分業(yè)務；受過良好教育，有能力、有管理經驗和職業(yè)素養(yǎng)的經理人數量持續(xù)增加。

　　關注投后價值創(chuàng)造

　　對于投后管理團隊如何創(chuàng)造價值，以KKR投后管理團隊為例，孫錚表示，團隊為每家被投企業(yè)配備1-3位投后管理成員，通常提供12-18個月以上的支持服務；團隊在投資后期參與盡職調查，專注于發(fā)現投資后亟待解決的運營問題，并起草相應的改善性計劃；通過管理層培訓、協調行業(yè)專家經驗分享提升管理效率，實現持續(xù)性運營改善；投后全周期參與制定、落實詳細的價值創(chuàng)造方案，包括產品創(chuàng)新、定價優(yōu)化、精準營銷、供應鏈優(yōu)化、成本管控、現金管理等方案；團隊為被投企業(yè)制定完備、高效的激勵機制，保證員工與企業(yè)利益的高度一致性。

　　他表示，KKR投后管理的價值創(chuàng)造抓手主要體現在六方面：公司治理、人員優(yōu)化、企業(yè)發(fā)展、資本結構調整、收入提升、成本管控。

　　孫錚認為，投后管理團隊在項目全生命周期都扮演著重要角色。投后管理團隊從項目早期或盡職調查階段就參與投資流程，在投資后及時準確發(fā)現公司的價值創(chuàng)造抓手，和管理層一起制定行動方案，保持與企業(yè)的密切溝通并與管理層一起把行動方案和公司戰(zhàn)略落實到位；而且投后管理團隊不僅扮演“咨詢”的角色，也要為投資項目的最終收益負責。