富國(guó)基金：多措并舉推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市

　　中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。1月23日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。

　　此次《實(shí)施方案》聚焦公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問題，提出了一系列更加具體的舉措。既有立足當(dāng)下的指標(biāo)設(shè)定，如投資A股的規(guī)模和比例要求；又有著眼長(zhǎng)期的制度安排，如考核制度、投資生態(tài)。整體來(lái)看，《實(shí)施方案》的落地，有利于助力中長(zhǎng)期資金積極入市，提升資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并增強(qiáng)投資者的獲得感、提振市場(chǎng)的信心。 

　　《實(shí)施方案》主要有三大核心要點(diǎn)： 

　　一是做了穩(wěn)步提高中長(zhǎng)期資金投資A股的具體安排。

　　公募基金方面，多措并舉提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%。截至2024年12月，公募基金資金凈值超32萬(wàn)億元，投資于A股的市值為5.9萬(wàn)億元，占比18%，公募基金持有的A股市值近3年的滾動(dòng)年化復(fù)合增速為-2.8%，未來(lái)仍有較大抬升空間。隨著A股迎來(lái)新一輪的回報(bào)周期，公募基金有望穩(wěn)步提高A股的配置比例，并為A股市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量資金。

　　保險(xiǎn)資金方面，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，此外，第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)，資金規(guī)模將不低于1000億元，后續(xù)或逐漸擴(kuò)大。目前保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金超過(guò)4.4萬(wàn)億元。從保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況看，股票和權(quán)益類基金投資占比12%。在力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)30%用于投資股市的指引下，保險(xiǎn)資金投資股市比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將繼續(xù)穩(wěn)步提高，有望給A股市場(chǎng)帶來(lái)幾千億元長(zhǎng)期資金。

　　其他中長(zhǎng)期資金方面也提出了相應(yīng)舉措。第一，穩(wěn)步提升全國(guó)社會(huì)保障基金股票類資產(chǎn)投資比例。第二，推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。第三，逐步擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍，支持具備條件的用人單位探索放開企業(yè)年金個(gè)人投資選擇。

　　中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”“壓艙石”，隨著中長(zhǎng)期資金的積極入市，有望改善A股的投資者結(jié)構(gòu)，提高機(jī)構(gòu)投資者占比，從而提升市場(chǎng)的專業(yè)性和理性的投資氛圍，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，更好地貫徹“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的理念。 

　　二是全面實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核。

　　《實(shí)施方案》明確提出公募基金、國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金都要全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，大幅降低國(guó)有保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國(guó)社?；鹞迥暌陨祥L(zhǎng)周期考核。

　　公募基金方面，完善基金公司的治理和定位，牢固樹立以投資者為本的經(jīng)營(yíng)理念，系統(tǒng)改革行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系，全面加強(qiáng)長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核。保險(xiǎn)資金方面，對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。其他中長(zhǎng)期資金方面，細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，加快出臺(tái)企（職）業(yè)年金基金三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核指導(dǎo)意見。

　　建立健全三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，有助于長(zhǎng)錢踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，更好地實(shí)現(xiàn)管理人與投資人長(zhǎng)期利益的一致性，使“長(zhǎng)期主義”貫穿投資始終，同時(shí)也有利于改善各類中長(zhǎng)期資金的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢更長(zhǎng)、回報(bào)更優(yōu)”。 

　　三是持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　從《實(shí)施方案》提出的舉措看，包括引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策；推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用，進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模；允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增；在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇；穩(wěn)步降低公募基金綜合費(fèi)率，并引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的約定比例自購(gòu)旗下權(quán)益類基金。

　　2024年，在新“國(guó)九條”明確要求進(jìn)一步突出以“投資者為本”的理念、增強(qiáng)上市公司分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性的背景下，A股上市公司全年分紅2.4萬(wàn)億元、回購(gòu)1476億元，都創(chuàng)了歷史新高。本次《實(shí)施方案》落地，有利于進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，助力投資者增強(qiáng)獲得感。 

　　整體來(lái)看，在短期內(nèi)，中長(zhǎng)期資金入市的預(yù)期有望進(jìn)一步提振投資者信心。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策持續(xù)出臺(tái)和落地，有利于打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，并不斷優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)，改善資本市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，為A股“慢牛市”“長(zhǎng)牛市”創(chuàng)造積極的條件。

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