安聯(lián)基金蘇玉平：捕捉確定性機(jī)會 打造穩(wěn)健“固收+”產(chǎn)品

　　從業(yè)年限超過25年的投資老將，在公募圈并不多見，蘇玉平是其中一位。自1997年入行以來，蘇玉平在券商、保險、銀行、公募等多個領(lǐng)域有過工作經(jīng)歷，其投資經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)超過15年。

　　近日，外商獨(dú)資公募安聯(lián)基金將迎來公司的首只固收類產(chǎn)品——安聯(lián)安裕債券型證券投資基金。作為安聯(lián)基金固收投資部總經(jīng)理，蘇玉平擬任安聯(lián)安裕的基金經(jīng)理。這位固收老將表示，債牛行情自去年12月啟動，收益率下行趨勢明確，近段時間由于資金面緊張，市場出現(xiàn)回調(diào)。對于新基金來說，恰恰是比較好的入場時點(diǎn)。在政策托底背景下，優(yōu)質(zhì)信用債、利率債品種能為投資組合提供相對穩(wěn)健的收益來源。

　　基本面與量化相結(jié)合

　　談到新發(fā)產(chǎn)品的運(yùn)作理念，蘇玉平提煉出一個關(guān)鍵字——穩(wěn)。“可以預(yù)見的是，2025年充滿了未知：國外方面，地緣政治、貿(mào)易政策等諸多因素加劇了不確定性；國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。在充滿未知的當(dāng)下，我希望我們能夠靠穩(wěn)健取勝。”蘇玉平表示，“我們未必要當(dāng)同類產(chǎn)品中的第一，但我們一定會重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的波動率、風(fēng)險把控等方面，給客戶帶來穩(wěn)健的持有體驗(yàn)?！?/p>

　　談及自己的投資理念，蘇玉平表示，團(tuán)隊一直追求“可解釋、可預(yù)見、可持續(xù)”的投資結(jié)果?！盎久媾c量化研究相結(jié)合的大類資產(chǎn)配置框架是我們的整體思路。”蘇玉平表示，“在基本面研究方面，我們比較注重經(jīng)濟(jì)周期、大宗商品、資產(chǎn)周期、政策影響等多個維度的研判；在量化研究方面，我們會從大類資產(chǎn)比價、資產(chǎn)波動率、風(fēng)險平價模型、大類資產(chǎn)配置模型等多個視角出發(fā)，快速發(fā)現(xiàn)多類資產(chǎn)的最新趨勢。”

　　多年的投資經(jīng)驗(yàn)讓蘇玉平在風(fēng)險把控方面頗有心得。“我們會對風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行全流程追蹤，根據(jù)產(chǎn)品的定位設(shè)置風(fēng)控閾值。例如某個交易日產(chǎn)品有巨額贖回，流動性指標(biāo)就會提醒我們關(guān)注市場資金動向，并對產(chǎn)品的杠桿策略進(jìn)行提示。”蘇玉平表示，“為此，我們特別研發(fā)出一套模型，可以告知我們每天最大的風(fēng)險來自何處，給出一個VaR （Value at Risk）值。根據(jù)VaR值，就能快速知曉最大虧損、最大回撤等數(shù)據(jù)。同時，在組合中我們會設(shè)置預(yù)警閾值，進(jìn)一步評估回撤狀況并及時動態(tài)調(diào)整組合實(shí)時計算和監(jiān)控個券風(fēng)險貢獻(xiàn)，設(shè)置波動率目標(biāo)，并對集中度進(jìn)行控制?！?/p>

　　“固收+”產(chǎn)品配置價值凸顯

　　展望2025年的投資機(jī)遇，蘇玉平認(rèn)為，在當(dāng)前的政策基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，股債均有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中上漲。“權(quán)益市場的機(jī)會可能是階段性的，但彈性比較充足?！碧K玉平表示，“債券的投資機(jī)會其實(shí)在去年12月底就已經(jīng)比較明顯了，我們認(rèn)為債券收益率仍有一定下行空間?！碑?dāng)然，在重視投資機(jī)會的同時，蘇玉平表示，投資者也需要警惕可能存在的風(fēng)險，“不過從目前情況分析，我認(rèn)為市場對風(fēng)險的預(yù)期已經(jīng)演繹得比較充分了”。

　　根據(jù)當(dāng)前的基本面變化，蘇玉平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的過程中，股票市場與債券市場都有一定投資機(jī)會可以挖掘，此時，“固收+”產(chǎn)品的配置價值日益凸顯?！坝绕涫琴Y管新規(guī)以來，產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)低風(fēng)險產(chǎn)品收益率走低，吸引力減弱，以債筑底、權(quán)益增強(qiáng)的‘固收+’產(chǎn)品能夠較好地發(fā)揮替代作用?！?/p>

　　此外，蘇玉平認(rèn)為，當(dāng)下是比較好的入市時點(diǎn)，權(quán)益市場會有較多的波段性機(jī)會出現(xiàn)。“我們會利用科學(xué)化、系統(tǒng)化手段主動控制回撤，追求組合穩(wěn)健，力爭在降低波動的同時，為投資者爭取更多收益，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險收益的‘高性價比’。無論是正在尋找相對穩(wěn)健收益策略的投資者，還是波段行情背景下有資產(chǎn)配置需求的投資者，‘固收+’產(chǎn)品都是理想之選。”蘇玉平表示。

　　具體到操作層面，蘇玉平表示，在債券投資方面，團(tuán)隊只投資AA+及以上評級債券，不做激進(jìn)型的信用下沉。品種上以利率債為主，固收部分整體久期的控制也較為嚴(yán)格。在權(quán)益投資部分，基金將在積累一定的安全墊之后，擇機(jī)參與股市投資。團(tuán)隊主要關(guān)注紅利資產(chǎn)以及“硬科技”資產(chǎn)，靈活選擇可投資品種，通過擴(kuò)大資產(chǎn)選擇范圍，爭取達(dá)到均衡配置效果。