諾安基金唐晨：具備核心研發(fā)能力、大單品潛力的創(chuàng)新藥企業(yè)將持續(xù)創(chuàng)造價值

中證報中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）回顧2025年上半年創(chuàng)新藥板塊的卓越表現(xiàn)，諾安精選價值基金經(jīng)理唐晨日前發(fā)表觀點認為，底層驅(qū)動邏輯可歸結(jié)為政策紅利、資本注入、產(chǎn)業(yè)動能三重疊加，是產(chǎn)業(yè)動能長期積累與市場行情充分醞釀的必然結(jié)果。創(chuàng)新藥作為具有顯著科技屬性的領(lǐng)域，是科技發(fā)展版圖的重要構(gòu)成部分，受益于中國工程師紅利與工程化能力的釋放，未脫離傳統(tǒng)比較優(yōu)勢范疇。

從更深層次來看，唐晨認為，創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展本質(zhì)上反映了全球資本流動、要素定價、分工分配格局?；诋斍暗娜蚝暧^經(jīng)濟背景，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)趕超國際先進水平具備必然性。盡管中國創(chuàng)新藥行業(yè)已取得階段性成果，但仍處于發(fā)展初期，與歐美發(fā)達國家在研發(fā)實力與投入規(guī)模上存在一定差距。不過，行業(yè)已取得的實質(zhì)性進展不容忽視，其發(fā)展前景依然值得期待。

從收益端看，唐晨表示，創(chuàng)新藥正處于價值集中兌現(xiàn)階段，2024年至2025年大量產(chǎn)品完成醫(yī)保談判納入或?qū)ν馐跈?quán)，驅(qū)動企業(yè)營收增速提升。從風(fēng)險層面，多數(shù)在研藥物已進入臨床后期，數(shù)據(jù)穩(wěn)定性增強，疊加政策托底，研發(fā)失敗風(fēng)險較早期階段顯著降低。從周期持續(xù)性方面，當前市場對研發(fā)管線的期權(quán)價值重估，將與未來商業(yè)化盈利預(yù)期形成銜接，部分企業(yè)預(yù)計2026年有望實現(xiàn)盈虧平衡，業(yè)績增長動能明確。 

在投資策略上，唐晨認為應(yīng)重點把握具備重磅炸彈潛力的大單品賽道。當前ADC、雙特異性抗體在授權(quán)交易中規(guī)模領(lǐng)先；腫瘤、代謝性疾病、自身免疫病等領(lǐng)域創(chuàng)新藥需求剛性，可以關(guān)注競爭格局良好的細分方向。此外，AI在靶點發(fā)現(xiàn)、分子設(shè)計、臨床試驗?zāi)M等環(huán)節(jié)的應(yīng)用可縮短研發(fā)周期30%以上，部分企業(yè)已通過AI平臺加速管線推進，未來有望成為行業(yè)效率提升的核心驅(qū)動力。 

而對于創(chuàng)新藥投資的核心風(fēng)險，唐晨表示，集中于臨床試驗失敗、銷售不及預(yù)期及二級市場波動?！?/span>當前中國創(chuàng)新藥行業(yè)正處于從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵階段，政策紅利、工程師紅利、資本紅利共振推動行業(yè)進入上行周期。盡管短期面臨估值波動，但從中長期來看，具備核心研發(fā)能力、大單品潛力的企業(yè)將持續(xù)創(chuàng)造價值?！?/span>