源樂晟資產(chǎn)曾曉潔：重回Alpha尋找個股機會

　　4月24日，在第七屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇上，北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾曉潔在主題發(fā)言上表示，由貨幣轉向?qū)е碌墓蔀囊呀?jīng)結束，市場進入震蕩格局，未來一兩年投資需重回Alpha，通過相對專業(yè)的選股尋找機會。

　　曾曉潔表示，短期來看，股市巨幅波動已經(jīng)結束，市場由單邊下跌進入震蕩格局，最大原因在于中央政府維持經(jīng)濟和資本市場穩(wěn)定的態(tài)度十分堅決，貨幣政策轉向穩(wěn)健，通脹壓力呈現(xiàn)但仍可控，美聯(lián)儲鴿派言論、外圍市場相對穩(wěn)定的環(huán)境、人民銀行強大的短期維穩(wěn)信心等都顯示，未來幾個季度匯率維持相對穩(wěn)定的狀態(tài)是大概率事件，這就形成了利率有頂、匯率有底的良好環(huán)境；其次，經(jīng)濟補庫存趨勢顯現(xiàn)，加杠桿穩(wěn)增長。3月份開始，PMI、用電量等經(jīng)濟數(shù)據(jù)都有非常明顯的反彈，在政府積極投放項目和銀行投放信貸的共同作用下，經(jīng)濟短期企穩(wěn)是可持續(xù)的。由于需求開始擾動，許多周期行業(yè)從去庫存的狀態(tài)轉變?yōu)檠a庫存，這些都證明經(jīng)濟企穩(wěn)向好；第三，經(jīng)過市場幾輪大幅度調(diào)整，部分行業(yè)和個股已經(jīng)逐步進入合理水平。盡管創(chuàng)業(yè)板、殼資源等估值中樞仍然處于相對高位，包括金融、地產(chǎn)及必需消費品在內(nèi)的部分板塊估值已經(jīng)回落至均值以下乃至歷史底部，下跌空間有限。

　　“中期來看，市場變數(shù)較大，比如6月份美國是否加息，下半年通脹會不會超預期等，都可能引發(fā)大波動�！辈贿^曾曉潔認為，通過Alpha選股還是有很多投資機會，股票上漲最大的原因還是來自于企業(yè)創(chuàng)造的盈利，中國現(xiàn)在GDP增速有6.5%-7%，剔除銀行的上市公司整體盈利大概是5%，但中間不乏很多企業(yè)的盈利增長超過行業(yè)或整體經(jīng)濟，重回Alpha，研究個股，尋找機會，未來兩年可能需要通過相對專業(yè)的選股來獲得收益。

　　曾曉潔對市場長期表現(xiàn)更加樂觀，他表示，居民資產(chǎn)配置結構變化帶來長期牛市，目前在中國居民的資產(chǎn)配置中，房地產(chǎn)占比接近70%，發(fā)達國家富裕家庭持有的比例平均低于38%，與日本上世紀九十年代房地產(chǎn)泡沫高峰期相當，相比之下股票資產(chǎn)配置比例僅為4%，預計未來中國居民資產(chǎn)配置將更多地從房地產(chǎn)市場轉向股票投資。