注冊制搭橋鋪路 創(chuàng)投機構迎來更大機遇

　　多項資本市場改革措施加速落地，引爆創(chuàng)投圈。

　　4月27日，醞釀多時的創(chuàng)業(yè)板改革終于亮相，注冊制從存量板塊正式實施。接力創(chuàng)業(yè)板改革，新三板精選層28日傳出好消息，首批4家企業(yè)獲得受理。對科創(chuàng)企業(yè)而言，上市渠道進一步多元化。

　　“科創(chuàng)熱”投資方法論

　　多層次資本市場體系的完善以及包容性的提升，有利于為科創(chuàng)企業(yè)注入“源頭活水”。創(chuàng)投圈將迎來股權投資盛宴，除了本土創(chuàng)投機構外，境外投資者也瞄準中國科創(chuàng)企業(yè)上市潮。

　　根據(jù)證券時報記者梳理，英特爾資本、禮來亞洲基金、軟銀中國、華登國際、新加坡政府投資公司、DCM資本、Ventech Capital等踴躍投資科創(chuàng)企業(yè)。境外大型投行也在布局，比如有美林集團、摩根大通、交銀國際、建銀國際等。

　　據(jù)了解，交銀國際去年4月發(fā)起設立交銀科創(chuàng)股權投資基金（以下簡稱“交銀科創(chuàng)基金”）， 是全國首只銀行系科創(chuàng)類股權投資基金，如今已滿“周歲”。截至目前，交銀科創(chuàng)基金已完成對云天勵飛、天廣實醫(yī)藥、序康基因等7家企業(yè)的股權投資，孚能科技已獲上交所科創(chuàng)板股票上市委員會審議通過，還有3家擬近期申報科創(chuàng)板上市。

　　除此以外，交銀科創(chuàng)基金還與產(chǎn)業(yè)龍頭合作設立特定行業(yè)主題基金。交銀國際副首席執(zhí)行官席絢樺介紹，結(jié)合境內(nèi)“新基建”的重大投資計劃，今年公司擬發(fā)起設立新一代汽車變革基金、醫(yī)藥健康基金、金融科技基金等。

　　回顧過去一年投資科創(chuàng)企業(yè)的心得，席絢樺向證券時報記者表示，交銀科創(chuàng)基金聚焦集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等領域頭部企業(yè)，篩選維度包括市場空間、團隊背景、商業(yè)模式、主要用戶品質(zhì)、行業(yè)競爭力、創(chuàng)新精神、技術壁壘、經(jīng)營能力（成果）等。通過對以上因子進行“定性+定量”的綜合分析與權衡，公司再從中篩選未來三年上市計劃有較大確定性和可行性的企業(yè)進行投資。

　　“沒有一家十全十美的企業(yè)，這些策略可以幫助我們在一個不完美的集合里尋找到相對確定的回報機會�！毕�絢樺說。

　　席絢樺介紹，公司高度關注企業(yè)的科創(chuàng)屬性，早在證監(jiān)會發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價指標體系之前，即交銀科創(chuàng)基金設立之初，公司就明確了“研發(fā)投入金額或研發(fā)投入占營業(yè)收入比例”、“發(fā)明專利”、“營業(yè)收入或營業(yè)收入復合增長率”等準入標準。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板改革逐漸推進，對于未來是否會考慮將創(chuàng)業(yè)板作為主要退出渠道，交銀國際向證券時報記者回應：“交銀科創(chuàng)基金投優(yōu)質(zhì)未上市企業(yè)，被投企業(yè)根據(jù)實際商業(yè)決定自己選擇上市地點。”

　　“先投后貸”理順融資難

　　當前正處在全球經(jīng)濟環(huán)境下行的特殊時期，如何通過資本市場提升對科技企業(yè)的支持，以及降低融資成本等成為市場各方力圖解決的問題。

　　據(jù)悉，交銀科創(chuàng)基金主要通過“投貸聯(lián)動”策略，利用交銀集團境內(nèi)外資源，為被投資企業(yè)提供“投資+貸款+上市+并購融資+研究+財富管理”的綜合化金融賦能。

　　交銀國際董事長譚岳衡向證券時報記者表示，科創(chuàng)領域企業(yè)的特點是輕資產(chǎn)、高研發(fā)，短期內(nèi)利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流等都為負數(shù)。銀行傳統(tǒng)授信對這類企業(yè)難以下定決心給予貸款支持�！安皇遣辉纲J，是看不懂不敢貸。通過投貸聯(lián)動，尤其是先投后貸，可以促成銀行提供貸款。”

　　他詳細介紹，在投資企業(yè)之前，公司會對標的進行財務、法律、商業(yè)等三方面盡職調(diào)查，并訪談上下游客戶、外部專家顧問。“在獲得企業(yè)準許的前提下，我們把這些完整、深入的信息及我們的投資判斷，與商業(yè)銀行貸款審批人員分享，讓對方對企業(yè)有更為清晰、深入的認知�！碑斻y行看懂企業(yè)并知曉資本市場對企業(yè)股權價值評估后，銀行貸款可行性極大提高。譚岳衡表示，團隊已通過先投后貸模式為3家被投企業(yè)獲得銀行貸款支持。

　　以交銀國際擔任全球協(xié)調(diào)人的康方生物首發(fā)上市項目為例，公司成為今年以來香港新股集資及凍資“雙冠王”。在上市前，交銀國際依托生物醫(yī)藥領域投研能力，在去年完成對康方生物股權投資。今年交銀國際發(fā)揮集團投貸聯(lián)動優(yōu)勢，與交通銀行中山分行協(xié)作，企業(yè)獲專項批復6億元人民幣授信額度。上市推進過程中，交銀國際安排康方生物進行多輪路演，在全球發(fā)售中落實超過12億美元的機構訂單。

　　譚岳衡表示，下一步，交銀國際將發(fā)揮交銀集團投行業(yè)務平臺的優(yōu)勢，強化集團一體化的協(xié)同能力，持續(xù)賦能優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。