加杠桿產(chǎn)品上月跌近40% 量化私募巨頭遭遇大回撤
近日，量化私募巨頭九坤投資旗下一只2億美元規(guī)模的美元基金回撤近40%，引發(fā)市場關(guān)注。
中國證券報記者了解到，該基金1月份平層回撤約7.8%，疊加5倍左右杠桿，回撤預(yù)估為39.13%。此次回撤幅度為該基金成立以來最大的一次，較階段凈值高點回撤已超過55%。九坤投資回應(yīng)表示，該基金高波動的風(fēng)險特征定位將不會發(fā)生改變，公司已于2月4日自購該基金3000萬美元。其在國內(nèi)的量化產(chǎn)品不加杠桿，業(yè)績不受影響。
不只是九坤，從2021年9月開始，量化私募的產(chǎn)品集體回撤，這種趨勢已持續(xù)半年之久。頭部量化私募發(fā)行的產(chǎn)品中，有不少凈值回撤超過20%，有的甚至觸及清盤線。業(yè)內(nèi)人士表示，量化私募產(chǎn)品大幅度、長時間的回撤，應(yīng)引發(fā)部分量化模型策略是否失效的思考。
九坤旗下產(chǎn)品1月回撤近40%
中國證券報記者了解到，近期引發(fā)市場關(guān)注的私募產(chǎn)品是九坤投資海外關(guān)聯(lián)公司所管理的美元基金Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund。資料顯示，該基金主要運用量化對沖策略，通過量化模型，多頭一籃子持有未來表現(xiàn)相對更好的股票，空頭做空一籃子認為未來表現(xiàn)相對不好的股票，輔助以股指期貨、股票指數(shù)互換等衍生品對沖工具縮小產(chǎn)品的凈風(fēng)險暴露以縮減波動率和回撤，同時利用融資放大產(chǎn)品收益，以獲得較好的風(fēng)險調(diào)整收益。
該基金成立于2019年4月，前期凈值穩(wěn)步增長。從2021年9月開始，該基金面臨持續(xù)回撤，2022年1月收益率為-39.13%，歷史最大回撤已達到55.09%，若與2021年的高點相比較，凈值已“腰斬”。
九坤投資進行業(yè)績歸因時表示，在不考慮杠桿因素的情況下，1月總體回撤約7.8%。其中，4.7%的回撤來自阿爾法因素，2.1%來自市值敞口暴露，費用和基差（對沖成本）分別貢獻0.5%左右的回撤。疊加杠桿因素（1月份杠桿維持在5倍左右），該基金回撤預(yù)估為39.13%。據(jù)九坤人士透露，該基金規(guī)模約2億美元。
對于該基金后續(xù)運作情況，九坤投資表示，2022年1月份的大幅下跌主要來自阿爾法因素和市值敞口暴露，其中阿爾法因素的主要虧損來源是風(fēng)險因子的超預(yù)期下跌。在基金后續(xù)運作中，將保持對風(fēng)險因子更嚴格的管控。此外，根據(jù)對沖成本以及市場成交情況，基金在1月底已將市值敞口調(diào)整至零水平，對沖市場風(fēng)險。同時，該基金高波動的風(fēng)險特征定位將不會發(fā)生改變。公司投資優(yōu)化的核心將繼續(xù)聚焦在策略、團隊和技術(shù)上。
九坤投資人士向中國證券報記者表示，公司已于2月4日自購該基金3000萬美元，已于上周末與投資者進行了一輪溝通，投資者情緒整體表現(xiàn)平穩(wěn)。該人士強調(diào)，九坤投資在國內(nèi)的量化產(chǎn)品不加杠桿，業(yè)績不受影響。
量化私募集體表現(xiàn)不佳
在A股市場近期波動幅度較大的背景下，不只是九坤遭遇麻煩，2022年以來頭部量化私募的股票策略產(chǎn)品均表現(xiàn)不佳。再向前回溯，自2021年9月以來，國內(nèi)量化私募已開始集體走背字。有業(yè)內(nèi)人士表示，當量化私募產(chǎn)品普遍大幅回撤，且虧損已經(jīng)持續(xù)較長時間，業(yè)界應(yīng)該慎重考慮相關(guān)量化策略是否已經(jīng)失效的問題。
以頭部量化私募幻方為例，第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，該機構(gòu)旗下一只代表產(chǎn)品2022年以來收益為-11.72%。從2021年9月開始，截至2月11日，產(chǎn)品最大回撤已達到23.33%。2021年年末，幻方曾因業(yè)績大幅回撤向投資者公開致歉。
第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)其他幾家頭部量化私募的股票策略產(chǎn)品，2022年以來的回撤均在10%左右。最近半年以來，這些產(chǎn)品也普遍出現(xiàn)20%左右的回撤。
近日，百億量化私募上海赫富投資也發(fā)布公告稱，旗下赫富靈活對沖九號A期私募證券投資基金在2月10日的凈值已觸及預(yù)警線。知名期貨投資人郗慶旗下浙江善淵投資的一只產(chǎn)品單位凈值跌破0.8元止損線，面臨清盤的風(fēng)險。
