上半年證券私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)分化加劇

　　今年上半年，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，波動(dòng)幅度較大。證券私募行業(yè)呈現(xiàn)出諸多特點(diǎn)，如“多家百億私募業(yè)績(jī)翻車”“量化策略投資熱度回落”“CTA策略（商品交易顧問策略）表現(xiàn)相對(duì)突出”“新產(chǎn)品發(fā)行回暖且行業(yè)規(guī)模保持平穩(wěn)”等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，權(quán)益投資仍將是未來重要的資產(chǎn)配置方向。長(zhǎng)期來看，策略日趨豐富的私募產(chǎn)品，將會(huì)為各類投資者帶來資產(chǎn)保值增值的機(jī)會(huì)。在行業(yè)有序發(fā)展的大趨勢(shì)下，行業(yè)內(nèi)部的分化也會(huì)不斷延續(xù)。

　　步入業(yè)績(jī)低潮期

　　2022年上半年，A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整，私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)總體走弱。其中，在過去幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的股票策略私募產(chǎn)品，則明顯遭遇階段性低潮。

　　朝陽(yáng)永續(xù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)到的逾22000只證券私募產(chǎn)品今年以來的平均收益率為-6.60%。其中，14890只股票策略私募產(chǎn)品今年以來平均虧損9.81%，正收益產(chǎn)品占比為16.47%。此外，在該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)到的多策略、宏觀策略、股票策略等九類私募投資策略中，CTA策略、債券策略是“唯二”在上半年實(shí)現(xiàn)正收益的策略。CTA策略產(chǎn)品今年平均盈利3.68%，在九類策略中位列第一。

　　另一家第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的15067只股票策略私募產(chǎn)品今年以來的平均收益率為-10.96%，正收益產(chǎn)品的占比為14.30%。從證券私募全行業(yè)看，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的近2.4萬只證券私募產(chǎn)品，上半年的平均收益率為-7.29%。

　　格上旗下金樟投資研究員邱鈺然分析稱，從上半年私募各策略表現(xiàn)來看，主觀股票多頭策略賺錢效應(yīng)較差，其中部分積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位、板塊配置的靈活配置產(chǎn)品跌幅相對(duì)較小。CTA策略產(chǎn)品拔得頭籌，主要得益于大宗商品的趨勢(shì)性上漲。

　　向日葵投資FOF研究總監(jiān)尹田園進(jìn)一步表示，正因?yàn)檎麄�(gè)私募行業(yè)處于高速發(fā)展階段，各類機(jī)構(gòu)表現(xiàn)的穩(wěn)定性不一，從而多個(gè)細(xì)分策略的業(yè)績(jī)出現(xiàn)“城頭變幻大王旗”的現(xiàn)象。

　　規(guī)模整體穩(wěn)定

　　值得注意的是，在上半年股票私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的背景下，行業(yè)總規(guī)模仍大體保持穩(wěn)定，雖然較2021年年末時(shí)微降，但較2021年年中時(shí)仍實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年6月末、2021年12月末、2022年5月末等三個(gè)時(shí)點(diǎn)，私募證券投資基金的總規(guī)模依次為4.87萬億元、6.12萬億元和5.79萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，如不考慮A股行情調(diào)整因素帶來的影響，今年上半年證券私募行業(yè)的存續(xù)規(guī)模大體保持平穩(wěn)。

　　進(jìn)一步從發(fā)行端來看，前述第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，受A股回調(diào)等因素影響，截至6月20日，證券私募全行業(yè)今年以來共計(jì)發(fā)行新產(chǎn)品16535只，較去年同期下降29.03%。其中，量化策略產(chǎn)品發(fā)行3326只，較去年同期下降34.35%。這也從側(cè)面反映出，今年以來由于超額收益率顯著下降，量化策略投資熱度出現(xiàn)明顯回落。

　　另一方面，隨著A股市場(chǎng)在4月末觸底回升，私募新產(chǎn)品的發(fā)行明顯轉(zhuǎn)暖。最新數(shù)據(jù)顯示，5月私募證券投資基金新備案1484只，占所有類型新備案私募基金數(shù)量的72.75%，新備案規(guī)模為134.88億元，比4月增長(zhǎng)5.53%。

　　建議優(yōu)化策略及管理人組合

　　展望下半年的證券私募投資，多位第三方機(jī)構(gòu)人士從市場(chǎng)、行業(yè)變化方面給出了較為客觀的建議。

　　雪球副總裁夏凡表示，今年以來投資環(huán)境復(fù)雜，不少中型成長(zhǎng)型私募，因?yàn)椴呗院屯顿Y風(fēng)格更具獨(dú)特性，在上半年發(fā)展迅速，這也印證了策略的多樣性才能更好地適應(yīng)市場(chǎng)的變化。作為渠道方，私募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了從權(quán)益類產(chǎn)品為主向“全產(chǎn)品線”的轉(zhuǎn)變。對(duì)于下半年，夏凡建議，投資者可以繼續(xù)用相對(duì)長(zhǎng)期視角思考自身的資產(chǎn)配置邏輯，明確長(zhǎng)期收益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受度和流動(dòng)性需求，適度拉長(zhǎng)投資期限以獲取更好的長(zhǎng)期收益。另一方面，投資者也可以利用市場(chǎng)波動(dòng)適當(dāng)納入商品類資產(chǎn)，增加對(duì)“腰部”優(yōu)秀私募基金管理人的關(guān)注。

　　邱鈺然稱，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來看，今年全年投資者需要降低對(duì)于私募產(chǎn)品的收益預(yù)期。從主題方向來看，專注于新興產(chǎn)業(yè)投資挖掘的成長(zhǎng)型私募基金、擅長(zhǎng)抓取大消費(fèi)投資機(jī)會(huì)的私募基金等，可能在下半年會(huì)有更好的投資機(jī)會(huì)。此外，從大類資產(chǎn)配置角度來看，下半年與股票市場(chǎng)相關(guān)性較低的CTA策略產(chǎn)品，預(yù)計(jì)也能夠相對(duì)降低投資組合的波動(dòng)幅度。