做多情緒濃厚 機(jī)構(gòu)把脈下半年“科特估”走向
近日，作為“科特估”的核心方向，CPO、液冷服務(wù)器、銅纜高速連接、多模態(tài)AI、算力等概念股紛紛反彈，資金對(duì)科技賽道熱情重燃。近日國家大基金三期的成立，其注冊(cè)資本超過前兩期之和，體現(xiàn)了國家對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)定支持，也使得市場(chǎng)對(duì)相關(guān)概念浮想聯(lián)翩。
當(dāng)前的A股風(fēng)格是否在向成長(zhǎng)方向切換？下半年科技賽道將有怎樣的投資機(jī)會(huì)？多位私募基金人士稱，市場(chǎng)出現(xiàn)“科技大風(fēng)吹”，國家大基金三期帶來的增量資金，以及消費(fèi)電子方向良好的基本面等因素均利好科技賽道。
資金再度聚焦科技賽道
近日，CPO概念股成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。威爾高、東田微、劍橋科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、生益電子等紛紛走強(qiáng)。其中，威爾高、新易盛、中際旭創(chuàng)6月以來均上漲逾20%。今年一季度，新易盛、天孚通信的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超200%，而中際旭創(chuàng)更是超過300%，今年以來這三只個(gè)股的漲幅均超過50%。
華東某私募人士稱，CPO是我國參與全球人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，有著良好的基本面支持。除了CPO外，PCB、封測(cè)也是中國在全球具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，受益于人工智能服務(wù)器增長(zhǎng)的高端PCB、先進(jìn)封裝領(lǐng)域也表現(xiàn)較好，而封測(cè)由于受到產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移等因素沖擊，則需要優(yōu)選能維持競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
近期，一些全球知名頭部科技公司動(dòng)作頻頻，進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于科技賽道的做多情緒。例如，蘋果公司近日發(fā)布新AI功能，包括由OpenAI的ChatGPT支持的“Apple Intelligence”套件，可以幫助概括文本、創(chuàng)建原創(chuàng)圖像，并在用戶需要時(shí)提取相關(guān)的數(shù)據(jù)，僅通過Siri就能使用ChatGPT而無需支付額外費(fèi)用，AI應(yīng)用商業(yè)化更進(jìn)一步，支撐AI投資快速增長(zhǎng)。
同時(shí)，作為國內(nèi)CPO龍頭企業(yè)，中際旭創(chuàng)近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，中際旭創(chuàng)的800G產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2024年將繼續(xù)增加產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)人士稱，這表明隨著AI技術(shù)的進(jìn)步，對(duì)于能夠支持更大帶寬和更快傳輸速度的光模塊的需求正在顯著增長(zhǎng)，從而為CPO技術(shù)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。
明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉表示，“科特估”是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈高水平安全和高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點(diǎn)，也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主要支撐，是資本市場(chǎng)重點(diǎn)支持方向。從絕對(duì)水平上看，國內(nèi)科技企業(yè)在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整之后，目前估值相對(duì)偏低，具有較大的估值修復(fù)空間。
馬科偉也認(rèn)為，CPO板塊漲幅領(lǐng)跑的原因一是板塊內(nèi)頭部公司有業(yè)績(jī)支撐，且二季度預(yù)期仍會(huì)有亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；二是光模塊產(chǎn)品迭代以及頭部公司產(chǎn)品出貨指引上修等消息的催化，業(yè)績(jī)表現(xiàn)是支持其上漲的主要因素。
大基金助力半導(dǎo)體騰飛
今年5月底，國家大基金三期正式成立，其注冊(cè)資本高達(dá)3440億元，而2014年成立的大基金一期注冊(cè)資金為987億元，2019年成立的大基金二期為2042億元，這意味著第三期的規(guī)模已超過前兩期之和。
除了注冊(cè)資本大幅增加之外，大基金三期的投資方還出現(xiàn)了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行等，這帶來了強(qiáng)烈的政策支持信號(hào)，也有望成為科技賽道上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素。
上海某公募基金人士表示，長(zhǎng)期以來，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在核心技術(shù)、高端設(shè)備和關(guān)鍵材料等方面存在短板。大基金三期的成立是我國推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自給自足和技術(shù)創(chuàng)新的重要舉措之一，而該產(chǎn)業(yè)作為高科技戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家安全具有重要意義。
國家大基金三期將為國產(chǎn)半導(dǎo)體等行業(yè)的發(fā)展帶來怎樣的助力？上述公募人士稱：“大基金一期旨在推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資方向主要聚焦于集成電路芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等領(lǐng)域；第二期更注重產(chǎn)業(yè)的整體協(xié)同發(fā)展與填補(bǔ)技術(shù)空白，積極扶持龍頭產(chǎn)業(yè)，努力提高國產(chǎn)替代化率。目前來看，大基金三期主要聚焦先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料與人工智能芯片。”
該公募人士進(jìn)一步表示，大基金三期會(huì)給股市帶來增量資金，中期來看電子板塊有望受益，市場(chǎng)資金也會(huì)追隨大基金，介入重要的半導(dǎo)體企業(yè)。
此外，在馬科偉看來，大基金三期更注重高技術(shù)環(huán)節(jié)及低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)的投資，包括先進(jìn)工藝突破、AI產(chǎn)業(yè)鏈等，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，以減少對(duì)國外技術(shù)的依賴。此外，大基金三期預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)對(duì)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的更廣泛覆蓋和更深層次的投資，帶動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，促進(jìn)半導(dǎo)體行業(yè)的整體發(fā)展和國際競(jìng)爭(zhēng)力提升。
問診下半年投資機(jī)會(huì)
今年一季度，Sora概念引爆科技賽道，但二季度相關(guān)AI產(chǎn)業(yè)鏈密集走軟，一些板塊調(diào)整幅度較深。事實(shí)上，今年和去年出現(xiàn)了類似的情況，部分科技股在大幅上漲后經(jīng)歷大幅回撤。
上述私募人士稱，科技股上漲后回撤屬于正常現(xiàn)象：一方面，市場(chǎng)存在認(rèn)知偏差與非理性因素，例如2023年的CPO板塊屬于短期超買，人工智能應(yīng)用領(lǐng)域則屬于非理性的概念炒作；另一方面，即使定價(jià)合理，投資機(jī)構(gòu)在獲得較大盈利后離場(chǎng)，也會(huì)導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)。因此，投資者需要在仔細(xì)研究的基礎(chǔ)上堅(jiān)定信念，在大盤沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)耐心持股等待上漲，在估值偏貴后離場(chǎng)等待再次進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
馬科偉認(rèn)為，科技股本身就具有股價(jià)波動(dòng)較大的特征，與市場(chǎng)情緒、估值波動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素都有一定的關(guān)系。近兩年我國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，科技股前景有一定的不確定因素，業(yè)績(jī)波動(dòng)在所難免。此外，在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，市場(chǎng)更傾向于交易防御屬性的方向，對(duì)科技股的估值也會(huì)帶來一定的壓制。因此，建議投資者要加強(qiáng)基本面研究，基于個(gè)股內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)邏輯，選擇績(jī)優(yōu)科技股進(jìn)行投資。
對(duì)于下半年科技賽道將有怎樣的投資機(jī)會(huì)，上述私募人士認(rèn)為，8月前電子、人工智能方向存在中線投資機(jī)會(huì)，走勢(shì)有望優(yōu)于防御性的紅利板塊，后續(xù)則需要觀察宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)企業(yè)基本面能否企穩(wěn)。
馬科偉表示，在AI驅(qū)動(dòng)以及供給側(cè)出清背景下，科技賽道部分企業(yè)業(yè)績(jī)逐漸回暖，基本面改善將會(huì)是“科特估”概念上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。建議重點(diǎn)關(guān)注高景氣、業(yè)績(jī)不斷提升的AI產(chǎn)業(yè)鏈，政策加碼、基本面復(fù)蘇的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，以及以人形機(jī)器人、星鏈通訊為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)等。
