市場分歧加大 多位私募人士看好中期表現(xiàn)

　　隨著近日A股主要指數(shù)沖高回落，市場分歧加大。多數(shù)股票私募機(jī)構(gòu)仍對市場中期走勢表示樂觀，并分享了四季度的配置策略。私募人士普遍表示，國慶假期后市場沖高回落屬于正?，F(xiàn)象，仍然看多權(quán)益類資產(chǎn)的中期表現(xiàn)。

　　市場情緒出現(xiàn)積極變化

　　10月8日，A股迎來國慶假期后首個交易日，主要股指均強(qiáng)勢高開，但開盤后紛紛回落。在上周經(jīng)歷了“過山車”行情之后，不少投資者情緒復(fù)雜。

　　對此，明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉表示，在近年來經(jīng)濟(jì)增長放緩和股市表現(xiàn)不盡如人意的背景下，市場情緒普遍偏消極，實現(xiàn)從消極到積極的轉(zhuǎn)換確實需要一定的時間和過程。當(dāng)前市場正處于由分歧引起的劇烈波動期，但政策的持續(xù)落地，將逐步改變市場的預(yù)期。目前來看，不斷充實的“耐心資本”“長期資本”，已帶動市場情緒出現(xiàn)積極變化。

　　上海某私募人士稱，這輪行情來自于市場對于強(qiáng)力財政刺激政策的預(yù)期和美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，不少投資者積極入市，使得大盤在短期內(nèi)快速大幅上漲，可以肯定的是經(jīng)歷3年多的調(diào)整市已經(jīng)結(jié)束，后市表現(xiàn)仍要看宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地的效果等。

　　明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋認(rèn)為，按照過往市場經(jīng)驗，牛市一般分成三段：估值修復(fù)、基本面與盈利驅(qū)動、情緒驅(qū)動。第一段的估值修復(fù)階段往往呈現(xiàn)普漲格局，目前已初步完成；在進(jìn)入第二階段時，經(jīng)歷一定的回調(diào)震蕩后，市場會發(fā)生比較明顯的分化，投資邏輯會回歸基本面，投資者將觀察政策對經(jīng)濟(jì)的實際拉動效果、行業(yè)和公司景氣度是否持續(xù)，將是市場行情發(fā)展的關(guān)鍵。目前行情正處于第一、二階段之間，后續(xù)可以對政策和行情抱有信心。

　　紅利資產(chǎn)受關(guān)注

　　10月10日，我國首項支持資本市場的貨幣政策工具落地。中國人民銀行當(dāng)日一早發(fā)布公告稱，即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報“證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）”。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。

　　9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上宣布創(chuàng)設(shè)新工具——證券、基金、保險公司互換便利，并明確表示這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。

　　10月10日紅利資產(chǎn)密集拉升，引發(fā)市場關(guān)注。對此，鄭曉秋表示，決策層表達(dá)了對于穩(wěn)增長、提振內(nèi)需的高度重視，宏觀政策基調(diào)方向性的轉(zhuǎn)變是本輪行情可延續(xù)的根本。此外，本輪行情還擁有更多元、規(guī)?？善诘膭?chuàng)新貨幣政策工具，對比海外經(jīng)驗，對于資本市場的推動作用值得期待。

　　鄭曉秋進(jìn)一步表示，央行出臺的針對資本市場的貨幣政策工具，由于其規(guī)模大、執(zhí)行利率穩(wěn)定，有利于機(jī)構(gòu)中長期資本及時補(bǔ)充流動性，進(jìn)而提升了其對于穩(wěn)健收益型資產(chǎn)的需求，資產(chǎn)回報能與資金成本之間形成較為穩(wěn)定的套利空間，最符合要求的就是高股息類品種。

　　馬科偉也認(rèn)為，央行最近推出的資產(chǎn)政策工具，提高了流動性，降低了機(jī)構(gòu)融資成本，不僅提振了市場信心，更對高股息類品種構(gòu)成利好。紅利資產(chǎn)因其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的風(fēng)險特性，成為該政策的主要受益者，預(yù)計將吸引更多投資者的關(guān)注。

　　把脈四季度行情走向

　　多位私募人士稱，一旦政策和經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期被重新構(gòu)建，那么Ａ股迎來的不只是反彈，未來行情的時間和空間維度都有更大的潛力。

　　四季度市場會如何演繹？鄭曉秋表示，更看好順周期、科技等方向的投資機(jī)會，由于當(dāng)前政策發(fā)力方向是“新型城鎮(zhèn)化”“解放消費力”，而且更可能的實現(xiàn)路徑是“通過推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化來帶動經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，同時減輕居民生活負(fù)擔(dān)、解放居民消費力”。所以在業(yè)績端，可以看到企業(yè)業(yè)績改善的板塊或包括地產(chǎn)鏈、基建鏈、醫(yī)藥醫(yī)療、消費等方向；在估值端，本輪資金增量主要來自長期資金以及外資流入，而這兩類資金更加偏好高凈資產(chǎn)收益率（ROE）資產(chǎn)。

　　正圓投資認(rèn)為，四季度可重點關(guān)注新能源、順周期板塊的左側(cè)布局機(jī)會。新能源確定性的長期前景來源于能源競爭需求與全球綠色低碳的發(fā)展需求，中長期成長空間較大，兼具行業(yè)成長與低估紅利屬性，有望獲得更多資金配置。

　　馬科偉認(rèn)為，大消費、科技賽道和醫(yī)藥股等板塊均存在投資機(jī)會，特別是人工智能賽道?？萍及鍓K不僅具有較高的成長彈性，而且受益于政策支持、行業(yè)景氣度提升以及風(fēng)險偏好的修復(fù)，預(yù)計未來將有更多增量政策向科技領(lǐng)域傾斜。

　　上述上海私募人士稱，新能源和醫(yī)藥在四季度均屬于旺季，存在季節(jié)性投資機(jī)會。消費板塊受益于促消費政策，可以階段性介入；科技板塊周期向上，但目前估值仍然較高，需要市場風(fēng)險偏好的進(jìn)一步支持。