春季攻勢(shì)仍有向上空間 一線私募看好傳統(tǒng)核心資產(chǎn)“價(jià)值再發(fā)現(xiàn)”

　　近期上證指數(shù)在創(chuàng)出年內(nèi)新高后，呈現(xiàn)小幅盤(pán)整態(tài)勢(shì)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、全球市場(chǎng)資金動(dòng)向等多方面因素，多家一線私募表示，短中期內(nèi)市場(chǎng)仍有較大概率保持震蕩上行的運(yùn)行節(jié)奏，目前A股整體估值水平依然有較強(qiáng)的吸引力。另外，2025開(kāi)年以來(lái)科技板塊表現(xiàn)不俗，私募業(yè)內(nèi)對(duì)于傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的預(yù)期也明顯抬升。

　　普遍看多后市

　　對(duì)于短中期走勢(shì)，多家受訪私募普遍表示，繼續(xù)看好后市。

　　石鋒資產(chǎn)董事長(zhǎng)郭鋒稱(chēng)，近期宏觀層面的利多因素值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，前期政策基調(diào)積極，顯著增強(qiáng)了民營(yíng)企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，民營(yíng)企業(yè)加大投資布局新項(xiàng)目，將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力；另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)與大力發(fā)展科技的政策基調(diào)，也將持續(xù)吸引各類(lèi)直接融資資本流入科技領(lǐng)域。與此同時(shí)，陸續(xù)出臺(tái)的促消費(fèi)政策，積極利好民生領(lǐng)域。整體來(lái)看，在各方面宏觀政策推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)業(yè)績(jī)水平也會(huì)逐步提升。在這樣的環(huán)境下，A股市場(chǎng)短中期有望延續(xù)向上運(yùn)行趨勢(shì)，股指可能挑戰(zhàn)2024年國(guó)慶假期后創(chuàng)出的階段高點(diǎn)。

　　從市場(chǎng)估值角度看，星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊認(rèn)為，近期上證指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，但A股整體估值仍然處于合理位置。截至3月14日，國(guó)證A指的ERP（股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）指數(shù)處于近十年的約75%分位數(shù)水平，顯示當(dāng)前A股市場(chǎng)仍具有較高的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。方磊表示，當(dāng)前海外不確定因素較多，人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值有所提升，中國(guó)股市流動(dòng)性相對(duì)充裕，當(dāng)前A股市場(chǎng)運(yùn)行的積極因素仍在持續(xù)積累。

　　在外資資金的潛在投資動(dòng)向上，明澤投資創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)馬科偉進(jìn)一步表示，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)人工智能（AI）相關(guān)技術(shù)的突破，改變了中國(guó)科技敘事，帶動(dòng)了中國(guó)資產(chǎn)重估，促使外資機(jī)構(gòu)頻頻上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)，外資持續(xù)回流中國(guó)資產(chǎn)。隨著近期企業(yè)融資需求的回暖、內(nèi)需消費(fèi)的改善，市場(chǎng)也有較強(qiáng)的基本面支撐。整體而言，A股市場(chǎng)短中期內(nèi)有望延續(xù)震蕩上行的趨勢(shì)。

　　傳統(tǒng)核心資產(chǎn)關(guān)注度升溫

　　前期科技成長(zhǎng)主線反復(fù)走強(qiáng)，近期私募業(yè)內(nèi)對(duì)傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的關(guān)注度也在悄然升溫。

　　世誠(chéng)投資策略分析師鄒文俊認(rèn)為，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)在最近兩個(gè)月中經(jīng)歷了顯著的估值重估和價(jià)值再發(fā)現(xiàn)，這得益于內(nèi)外諸多因素的共同作用。展望下一階段，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的大趨勢(shì)仍然有望延續(xù)。其中，“科技”和“順周期”兩大投資主線有望持續(xù)演繹，但相關(guān)過(guò)程可能不會(huì)一蹴而就。

　　鄒文俊稱(chēng)，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，科技自主創(chuàng)新依然是發(fā)展主線。但消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源和價(jià)值藍(lán)籌等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，其價(jià)值重估的過(guò)程可能倚重未來(lái)資金面的再平衡，以及在特定時(shí)間窗口下的事件催化。

　　郭鋒更為明確地表示：“科技是今年的投資主線，但是價(jià)值重估會(huì)有輪動(dòng)，醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等方向都會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。”具體而言，在醫(yī)藥方面，創(chuàng)新藥企業(yè)憑借研發(fā)實(shí)力的提升，以及通過(guò)與國(guó)際藥企合作的形式，加速產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程，企業(yè)價(jià)值將得到進(jìn)一步重估。在大消費(fèi)板塊上，居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變正在催生新消費(fèi)模式與業(yè)態(tài)，相關(guān)企業(yè)滿(mǎn)足新需求實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，其價(jià)值在市場(chǎng)上也會(huì)得到認(rèn)可。在新能源領(lǐng)域，固態(tài)電池等新技術(shù)的應(yīng)用，有望給新能源龍頭企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

　　方磊進(jìn)一步表示，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域的突破，提高了A股市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好和交易活躍度，資金重新定價(jià)中國(guó)發(fā)展?jié)摿?lái)的是“A股整體估值中樞的上移”，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的估值也有望上行?？紤]到傳統(tǒng)核心資產(chǎn)板塊與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)更為密切，預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力和經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，資金對(duì)于相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)邊際好轉(zhuǎn)，尤其是部分消費(fèi)龍頭企業(yè)。

　　適度考慮“再平衡”

　　進(jìn)一步從投資應(yīng)對(duì)的角度看，方磊在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，考慮到部分板塊交易擁擠和波動(dòng)放大的情況，目前著眼于短期收益的調(diào)倉(cāng)難度有明顯提升。在此背景下，方磊透露，現(xiàn)階段其主要關(guān)注基本面向上、估值和交易擁擠度偏低的內(nèi)需板塊。

　　此外，馬科偉稱(chēng)，該機(jī)構(gòu)前期重點(diǎn)研究和布局了AI、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、新一代通信技術(shù)等科技方向的投資機(jī)會(huì)，并增加了相關(guān)的配置。從中長(zhǎng)期維度看，繼續(xù)看好以科技為主的主線行情。隨著財(cái)報(bào)披露期的臨近，部分科技股可能面臨調(diào)整壓力。為此，一方面，該機(jī)構(gòu)會(huì)繼續(xù)看好具有基本面支撐的科技股；另一方面，短期內(nèi)也會(huì)增加周期性資產(chǎn)和消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)的布局力度。

　　在進(jìn)一步的策略應(yīng)對(duì)上，郭鋒表示，在其投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化上，適度考慮“再平衡”。具體而言，一方面堅(jiān)持科技先行，緊跟由AI需求爆發(fā)式增長(zhǎng)所帶來(lái)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)邊際變化，估算投資標(biāo)的的潛在市場(chǎng)空間，設(shè)立合理目標(biāo)價(jià)，繼續(xù)挖掘科技主線的投資機(jī)會(huì)；另一方面，對(duì)處于底部還未充分得到價(jià)值發(fā)現(xiàn)的公司進(jìn)行重點(diǎn)布局，逐步展開(kāi)配置的高低切換。