龍?zhí)┘揖泳�選層之路還要“闖關”

　　在新三板掛牌委審議龍?zhí)┘揖泳�選層掛牌申請前夕，公司實控人因隱瞞對賭協(xié)議被全國股轉公司采取自律監(jiān)管措施，市場為之捏了一把汗，好在終獲通過。當然，能否獲得證監(jiān)會核準通過有待觀察。

　　作為竹制品家居行業(yè)龍頭，龍?zhí)┘揖颖晨看罂蛻粢思�，業(yè)績保持穩(wěn)定增長，但對其依賴度過高帶來的經營風險也為監(jiān)管重點關注�！爸饕�因為宜家訂單充足，占用公司絕大部分現(xiàn)有產能，限制了公司開拓其他客戶。”龍?zhí)┘揖釉诨貜蛼炫莆瘜徸h會議意見時表示，隨著募集資金到位，產能提升，公司將會加強營銷能力培育，利用生產技術、研發(fā)設計能力和品牌優(yōu)勢開拓更多新的客戶。

　　十年晉升細分龍頭

　　龍?zhí)┘揖由罡�竹家居行業(yè)已有十載，公司主要產品包括菜板、轉盤、碗、花架等各類竹制家具，分為收納、餐具、園藝、家具四大系列，收納置物為驅動增長主力，現(xiàn)已成為該領域的龍頭企業(yè)。2017年至2019年（簡稱“報告期內”），公司主要產品產能分別為996.24萬件、1590.86萬件和1962.03萬件，呈上升趨勢。

　　公司收入利潤保持同步增長態(tài)勢。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元、2.38億元、2.74億元；歸母凈利潤為2365萬元、4693萬元、5532萬元；扣非凈利潤為2147.77萬元、4464.66萬元、5072.49萬元。

　　龍?zhí)┘揖拥匿N售模式主要為直銷模式，與宜家建立了長期合作的關系，對宜家的銷售收入占比超80%。報告期內，公司對宜家的銷售收入分別為1.32億元、1.95億元、2.46億元，占營收比例為83.18%、82.02%、89.76%。報告期內，公司自有品牌銷售量分別為42.44萬元、36.98萬元和86.72萬元，占當期主營業(yè)務收入比例為0.27%、0.16%、0.32%。公司表示，公司自有品牌的銷售收入金額相對較小，主要受產能不足、優(yōu)先滿足宜家的訂單需求所致。

　　相比竹家居行業(yè)，龍?zhí)┘揖訄蟾嫫趦绕骄�銷售增長率（31.25%）遠高于行業(yè)均值（10.23%）。在列舉的四家可比公司中，只有永裕家居（32.03%）超過龍?zhí)┘揖�，九川竹木、湖南竹材、三禾科技這三家公司分別為11.13%、6.36%、-8.6%。公司的毛利率在行業(yè)行業(yè)中處于較高水平。

　　龍?zhí)┘揖訐碛邪l(fā)明專利6項，實用新型專利63項，外觀設計專利32項，掌握了竹制品防霉處理及質量控制技術、快速自動涂膠技術、竹材曲面快速自動多軸加工及精砂技術等核心技術，增加了公司產品附加值。報告期內，公司研發(fā)投入分別為745.95萬元、890.42萬元、984.75萬元。

　　大客戶被重點問詢

　　宜家一家貢獻收入超過八成，在新三板掛牌委審議時，龍?zhí)┘揖訂我豢蛻糁卮笠蕾嚨慕洜I風險再次被關注。掛牌委要求公司進一步說明對單一客戶銷售占比較大的原因及合理性，是否可能導致發(fā)行人未來持續(xù)經營能力存在重大不確定性，公司有無分散客戶集中度而擬采取的措施。

　　龍?zhí)┘揖颖硎�，受限于產能規(guī)模，公司采取了優(yōu)先向優(yōu)質客戶供貨的策略，導致單一客戶銷售占比較高。若宜家受宏觀經濟變化、產業(yè)政策調整、進出口貿易政策、自身經營情況等因素影響而導致與公司的業(yè)務合作發(fā)生重大不利變化，將對公司產品銷售和經營業(yè)績帶來不利影響。

　　龍?zhí)┘揖咏忉專�竹家居行業(yè)下游主要是批發(fā)零售行業(yè)，下游客戶主要是家居銷售公司、大型賣場、百貨，行業(yè)集中度較高，導致竹家居行業(yè)企業(yè)普遍存在客戶集中度較高的特點。宜家作為全球知名的家居零售商，在竹制家居行業(yè)走在前列，公司自2012年即與宜家建立合作關系，在宜家供應商中被劃分為潛在戰(zhàn)略供應商。

　　為降低單一客戶依賴風險，龍?zhí)┘揖硬扇〉闹饕�措施包括提升產能，滿足其他優(yōu)質客戶的訂單需求；利用各類平臺與展會推介，積極開拓其他客戶；持續(xù)增強研發(fā)投入，提升產品核心競爭力等。

　　自曝隱瞞對賭協(xié)議

　　臨近掛牌委審議時，龍?zhí)┘揖佑?月10日收到全國股轉公司下發(fā)的處罰函，公司兩位實控人因隱瞞對賭協(xié)議被全國股轉公司采取自律監(jiān)管措施。

　　這并不意外。在龍?zhí)┘揖?月30日提交的申報版的招股書時，其在風險提示部分對這一風險做了揭示。具體為，2017年11月公司進行定增引入蘇州長祥為公司新股東，公司實際控制人連健昌、吳貴鷹與蘇州長祥簽署了《福建龍?zhí)┲窦揖庸煞萦邢薰�司股票認購合同之補充協(xié)議》，《補充協(xié)議》對管理承諾、回購義務、優(yōu)先購買和共同出售權、再增資、協(xié)議生效及中止等方面進行約定。但二人未將上述事項告知公司和主辦券商，也未配合公司履行相關信息披露義務。

　　盡管連健昌、吳貴鷹與蘇州長祥在今年4月簽署了《關于<福建龍?zhí)┲窦揖庸煞萦邢薰�司股票認購合同之補充協(xié)議>之補充協(xié)議》，約定原《補充協(xié)議》中的“管理承諾、優(yōu)先購買和共同出售權、再增資”等條款終止，但難逃處罰。

　　全國股轉公司決定對連健昌、吳貴鷹采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。

　　龍?zhí)┘揖颖硎�，公司及相關責任人已充分意識到保證信息披露及時、準確的重要性，今后將嚴格遵守相關業(yè)務規(guī)則，及時、審慎地履行信息披露義務，吸取教訓，杜絕類似問題再次發(fā)生。

　　值得注意的是，目前，蘇州長祥持有龍?zhí)┘揖?.22%的股份，連健昌和吳貴鷹合計持有41.65%的股份。龍?zhí)┘揖颖硎�，公司控股股東、實控人與蘇州長祥之間尚存在回購義務的特殊投資約定。未來若觸發(fā)回購義務，蘇州長祥可能要求公司實控人回購其持有股票，將對公司股權結構產生一定影響。