今年將繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，加快金融體制改革、豐富金融產(chǎn)品供給、完善金融機(jī)構(gòu)治理是加快金融領(lǐng)域供給側(cè)改革的應(yīng)有之義。對(duì)此，完善多層次資本市場(chǎng)體系意義重大。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)發(fā)展的根基，而目前出現(xiàn)的資金“脫實(shí)向虛”、中小企業(yè)融資難、P2P公司“跑路”等現(xiàn)象折射出金融業(yè)供給側(cè)的一些問題：一是融資結(jié)構(gòu)失衡，市場(chǎng)體系單一，過度依賴銀行信貸，資金供求不匹配且儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率較低，風(fēng)險(xiǎn)集中在銀行體系。二是傳導(dǎo)機(jī)制不暢，資金未能有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)末梢，而在跨市場(chǎng)、交叉產(chǎn)品的高收益誘惑下，空轉(zhuǎn)于各金融市場(chǎng)，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給產(chǎn)生擠出效應(yīng)。三是金融機(jī)構(gòu)體系不健全。在嚴(yán)格的牌照管理之下，機(jī)構(gòu)普遍追求“大而全”，忽視或不重視普惠金融和小微金融，加劇了資源錯(cuò)配。四是綜合監(jiān)管不通暢。金融業(yè)混業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)已明，監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn)，如何完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制迫在眉睫。
從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來看，深化金融領(lǐng)域供給側(cè)改革有利于引導(dǎo)資金更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。改革的著力點(diǎn)之一就是大力發(fā)展股權(quán)融資，提升直接融資比重。在此方面，資本市場(chǎng)大有可為。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系雛形已現(xiàn)，未來有待繼續(xù)完善的方面主要有：首先，夯實(shí)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)這些“塔基”部分。前者重在規(guī)范，防止無序競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)；后者重在激活，提升流動(dòng)性和融資功能。其次，搭建各層次市場(chǎng)之間的制度橋梁，疏通塔基、塔身、塔尖之間的流通機(jī)制，新三板轉(zhuǎn)板、退市制度等改革有待深化。再次，改善股債失衡局面，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，推進(jìn)兩個(gè)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。
從守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，深化金融領(lǐng)域供給側(cè)改革有利于防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，融資模式單一使得銀行不良資產(chǎn)、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)累積，而發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、豐富金融市場(chǎng)體系有利于化解風(fēng)險(xiǎn)過于集中的局面。此外，監(jiān)管體制的完善可有效彌補(bǔ)監(jiān)管短板，堵住制度漏洞，打擊監(jiān)管套利，規(guī)范某些不健康或動(dòng)機(jī)不純的金融創(chuàng)新活動(dòng)。在此方面，資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管已提上日程，相關(guān)規(guī)則正在研究制定。
從提升金融業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的角度來看，深化金融領(lǐng)域供給側(cè)改革有利于完善金融治理、提升機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融業(yè)整體“大而不強(qiáng)”，特別是證券基金業(yè)發(fā)展水平差距明顯。這既需要監(jiān)管層加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，改革監(jiān)管框架，明確監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)防范處置責(zé)任，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的“放管服”政策環(huán)境，也需要機(jī)構(gòu)自身端正經(jīng)營(yíng)理念，筑牢風(fēng)控根基，回歸主業(yè)，勤勉盡責(zé)。
金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，也是現(xiàn)代國(guó)家治理和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，深化金融領(lǐng)域供給側(cè)改革必將進(jìn)一步推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
■ 社評(píng)
Editorial
