社�；鹄硎聲硎麻L樓繼偉表示，中國家庭杠桿率已經(jīng)升至接近50%，去杠桿進程不應該太快，部分地方政府債已經(jīng)違約是好事，說明中央政府不會兜底；通過延遲退休及提高城鎮(zhèn)化，中國勞動人口可以恢復增長，中國經(jīng)濟的劉易斯拐點還沒到來；隨著人口結(jié)果變化，中國經(jīng)濟長期來看將跟隨L型增長軌跡。
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監(jiān)管全覆蓋+劃邊界 二季度將深化金融去杠桿
“今年在金融領(lǐng)域，無論是央行還是銀監(jiān)會均有明確表態(tài)，可以說在未來一段時間內(nèi)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，監(jiān)管還會繼續(xù)加碼。但要注意的是，加強監(jiān)管的目標不是把金融體系‘管死’，而是消除一些‘脫實向虛’的金融業(yè)務，進而讓更多的金融業(yè)務為實體經(jīng)濟服務，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革服務�！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任吳慶昨日在“國是論壇”上說道。
作為經(jīng)濟的“血液”，金融業(yè)的良性發(fā)展對于提升國家經(jīng)濟應對各種風險考驗的“韌性”具有十分重要的意義。因此，有關(guān)金融改革的問題也一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。此前，多位接受《證券日報》記者采訪的專家認為，金融與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是密切相關(guān)的，而今年金融改革的任務依然是去杠桿和金融創(chuàng)新。
目前，我國金融創(chuàng)新非常多，并且既跨市場又跨行業(yè)，其中各類業(yè)務所蘊藏的風險更加復雜�；诖�，今年的《政府工作報告》提出要把防控金融風險放到更加重要的位置。雖然當前系統(tǒng)性風險總體可控，但對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風險要高度警惕。
“互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融的補充，在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難的問題，但近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)式的增長，一些從業(yè)者不顧監(jiān)管紅線，不僅擾亂了金融秩序，也給消費者帶來嚴重損失�！币晃唤邮堋蹲C券日報》記者采訪的券商研究員表示，如何在鼓勵金融創(chuàng)新的同時避免亂象，已成為推動互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的當務之急。
據(jù)《證券日報》記者梳理，自2015年央行聯(lián)合十部門下發(fā)《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》以來，監(jiān)管層對于互聯(lián)網(wǎng)金融風險始終保持高度關(guān)注。今年第一季度以來，不少地方政府出臺了針對P2P的監(jiān)管細則。
與此同時，銀監(jiān)會也在今年4月份以來連發(fā)7個監(jiān)管文件，內(nèi)容涵蓋提升銀行業(yè)服務實體經(jīng)濟效益、銀行業(yè)市場亂象整治、銀行業(yè)風險防控、彌補監(jiān)管短板等方面。
凡普金科創(chuàng)始合伙人楊帆認為，站在從業(yè)者角度來看，強監(jiān)管是有效避免劣幣驅(qū)除良幣的舉措，同時也能夠給行業(yè)起到很好的指導規(guī)范作用；而站在監(jiān)管者思路來看，已經(jīng)落地的監(jiān)管細則依舊傳遞出高層對于行業(yè)的支持態(tài)度——監(jiān)管落地并不是要“管死”行業(yè)。金融本身是經(jīng)營風險的行業(yè)，如果要把所有風險都封死，最好的方式就是不做任何創(chuàng)新和業(yè)務，但若真是這樣，新金融將走向衰亡。所以從這個角度來講，當前監(jiān)管者采用的底線思維是理性的，這種思維劃清了邊界，即在邊界之內(nèi)，鼓勵行業(yè)更理性的創(chuàng)新、更好地發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著金融業(yè)創(chuàng)新步伐的不斷加快，對于金融的監(jiān)管也要進一步實現(xiàn)全覆蓋，這就需要加快改革和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務實體經(jīng)濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。同時，還要進一步扎緊制度籠子，筑牢風險“防火墻”。
值得注意的是，在當前銀行監(jiān)管持續(xù)加強的同時，金融去杠桿也在延續(xù)。
海通證券首席宏觀債券研究員姜超認為，通過金融手段去杠桿的方式主要有以下幾種：一是控制基礎(chǔ)貨幣，目前來看央行以穩(wěn)定資金為主；二是準備金率調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)；三是收窄利差，抬高負債成本。主要包括上調(diào)逆回購、SLF、MLF等流動性工具利率，拉長投放久期等，從負債端倒逼市場去杠桿；四是風險準備金制度與規(guī)范杠桿率；五是MPA直接控制規(guī)模擴張，使得表內(nèi)和表外資產(chǎn)負債擴張可控。
稍早之前，央行于4月10日-14日間在公開市場共進行了2000億元逆回購，實現(xiàn)凈投放700億元，結(jié)束此前連續(xù)兩周凈回籠；4月13日(周四)MLF到期，央行重啟逆回購操作，此前已連續(xù)13個交易日暫停公開市場操作。
中國民生銀行首席研究員溫彬認為，央行此前“按兵不動”的意圖就是在保持流動性總量基本穩(wěn)定的前提下，積極推動金融去杠桿、防風險。這也是對市場預期的一種有效引導。
“有序推動金融領(lǐng)域去杠桿在二季度可能進一步會深化。”國海證券分析師陳曉明表示，從一季度整體的貨幣環(huán)境來看，雖然表內(nèi)融資受MPA考核有所收縮，但非標規(guī)模及占比明顯反彈，這反映出實體經(jīng)濟的融資需求依然比較旺盛，并且非標類的融資需求可能更多來自于受監(jiān)管政策限制的部門。而4月份以來銀行監(jiān)管措施的密集出臺，很可能會在未來一段時間內(nèi)逐漸壓縮銀行體系的風險敞口，并且監(jiān)管措施和政策的逐漸落地，將會對A股市場流動性和風險偏好造成負面沖擊，預計市場調(diào)整時間可能會拉長。（來源：證券日報）
