近日多家公司實(shí)控人紛紛賣殼，包括獅頭股份、江泉實(shí)業(yè)、東方銀星等公司的買(mǎi)家均變現(xiàn)離場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，成功易主案例仍為少數(shù)，資本系尚有多個(gè)殼公司在手，正欲打折“促銷”。
分析人士指出，從目前成功易主的案例來(lái)看，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓平均溢價(jià)為市值50%左右，去年底殼股遭爆炒時(shí)平均溢價(jià)為市值的一至兩倍。加上今年以來(lái)中小創(chuàng)市值一再縮水，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)大幅收窄。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融去杠桿下，銀行、信托等機(jī)構(gòu)資金成本不斷抬升，同時(shí)重組時(shí)間成本也在轉(zhuǎn)化為杠桿的資金成本，殼主回籠意愿強(qiáng)烈。此外，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，殼資源估值處于下降通道，迫使收購(gòu)方重新評(píng)估殼資源價(jià)值并根據(jù)自身運(yùn)作能力做出處置。
囤殼大戶競(jìng)相出清
斯太爾25日公告，公司股東長(zhǎng)沙澤洺、寧波貝鑫、珠海潤(rùn)霖、寧波理瑞正與上海圖賽接觸并商議股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。謀求出清的四家PE機(jī)構(gòu)于2013年作為資金募集方進(jìn)入上市公司，持股合計(jì)約為30%，超過(guò)控股股東英達(dá)鋼構(gòu)14.91%的持股比例。股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦塵埃落定，將涉及公司控制權(quán)變更。
美爾雅日前公告，美爾雅集團(tuán)股東中紡絲路擬將其持有的美爾雅集團(tuán)100%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，將涉及上市公司的實(shí)際控制權(quán)變更。
江泉實(shí)業(yè)披露，控股股東順辰投資擬將所持的13.37%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市大生農(nóng)業(yè)集團(tuán)有限公司。
一位資深投行人士告訴記者，目前成功易主的案例仍為少數(shù)，資本系尚有多個(gè)殼公司在手，正謀劃打折出讓。
伴隨上半年來(lái)市場(chǎng)政策和風(fēng)向變遷，殼市場(chǎng)熱度大不如前，殼價(jià)連連下挫。分析人士告訴記者，較2016年殼市場(chǎng)光景最好的時(shí)候，部分殼主的心里價(jià)位已經(jīng)下調(diào)超過(guò)四成，未來(lái)仍有下行趨勢(shì)。
記者注意到，有中介機(jī)構(gòu)甩出了“7折甩賣控制權(quán)”的信息。該中介出示的信息顯示，該上市公司總市值約為90億，大股東持有25%的股份，擬以13億對(duì)價(jià)七折出售上市公司控制權(quán)。
溢價(jià)大幅收窄
上述投行人士指出，從目前成功易主的案例來(lái)看，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓平均溢價(jià)為市值50%左右，而去年年底殼股遭爆炒的時(shí)候，平均溢價(jià)為市值的一至兩倍�！凹由辖衲暌詠�(lái)中小創(chuàng)指數(shù)不斷下行，上市公司市值一再縮水，溢價(jià)部分已大幅收窄�！�
目前來(lái)看，成功易主案例仍為少數(shù)，大部分殼股尚未成功倒手，且受市場(chǎng)波動(dòng)影響，不少收購(gòu)方已經(jīng)陷入浮虧。
“一方面二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不斷下挫陷入浮虧，另一方面并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)下，買(mǎi)方入主后主導(dǎo)的重組方案多次流產(chǎn)，均加大了收購(gòu)方的資金壓力，”一位私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，“杠桿買(mǎi)殼的收購(gòu)方情況更為嚴(yán)峻，金融去杠桿下，銀行、信托等機(jī)構(gòu)資金成本不斷抬升，同時(shí)重組時(shí)間成本也在轉(zhuǎn)化為杠桿的資金成本。如果資金鏈緊張，賣殼回籠資金的意愿肯定會(huì)很強(qiáng)烈。”
上述投行人士指出，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，殼資源估值處于下降通道，收購(gòu)方需要重新評(píng)估殼資源價(jià)值和自身運(yùn)作能力。“一方面，殼股市值已經(jīng)下降至20億左右，這種下降趨勢(shì)還在繼續(xù)；另一方面，重組、再融資及減持新規(guī)等監(jiān)管政策出臺(tái)，資本系將旗下資產(chǎn)裝入上市公司的算盤(pán)打不響了，這都會(huì)加速資本系大佬清殼的步伐。”
“現(xiàn)在賣殼意愿相對(duì)強(qiáng)烈，但市場(chǎng)上愿意接受的買(mǎi)家并不多，首先是IPO加快降低了借殼意愿，其次并購(gòu)新規(guī)后對(duì)借殼的判定越來(lái)越嚴(yán)，也導(dǎo)致觀望情緒濃厚�！毙赂毁Y本投資總監(jiān)陳諍告訴記者，“仍會(huì)有公司選擇借殼，如現(xiàn)金較多的公司，或受行業(yè)或自身因素制約，擔(dān)心IPO排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)而錯(cuò)過(guò)上市時(shí)機(jī)。”
“殼交易再度活躍可能性不大，畢竟借殼上市難度與IPO趨同，只有少數(shù)特殊需求的資產(chǎn)會(huì)選擇借殼�！鄙鲜鐾缎腥耸扛嬖V記者。
民享投資合伙人龐博指出，此后殼主將會(huì)更關(guān)注借殼資產(chǎn)的質(zhì)量，因?yàn)樵谀壳捌貎r(jià)值投資的環(huán)境下，如果借殼后公司沒(méi)有實(shí)際利潤(rùn)支撐只靠炒概念，市場(chǎng)很難認(rèn)同。
