□中國人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇課題組 劉元春 閆衍 劉曉光
在世界經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面推進(jìn)、新經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、市場(chǎng)預(yù)期不斷改善等因素的作用下，2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速在觸底企穩(wěn)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)反彈，宏觀景氣、微觀績效、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及新動(dòng)能培育都出現(xiàn)持續(xù)改善的局面，整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)，進(jìn)中向好”的超預(yù)期復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整取得階段性勝利。2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)正式邁入新常態(tài)的新階段。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)增速換擋的核心力量開始由短期的周期性力量與中長期趨勢(shì)性力量的疊加轉(zhuǎn)向中期的趨勢(shì)性力量，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋期沒有結(jié)束，但將從“快速回落”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩”。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)三大特征
2017年中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)總體上是政策性的、恢復(fù)性的，市場(chǎng)力量和趨勢(shì)性力量還沒有企穩(wěn)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)還沒有步入到持續(xù)反彈的新周期軌道之中。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)以下三大特征將是理解中國宏觀經(jīng)濟(jì)的要點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但難以快速反彈；二是風(fēng)險(xiǎn)有所緩和但警報(bào)并沒有解除；三是結(jié)構(gòu)雖有所優(yōu)化但面臨政策退出的沖擊。
這些特征也決定了中國經(jīng)濟(jì)不僅沒有開啟新周期，也沒有結(jié)束中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。因?yàn)樾鲁B(tài)的三大本質(zhì)特征并沒有消失：一是增速換擋沒有結(jié)束。2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)只是標(biāo)志著短期周期性下滑力量在政策持續(xù)刺激下出現(xiàn)了一定企穩(wěn)，但中國經(jīng)濟(jì)所面臨的人口紅利、改革紅利、工業(yè)化紅利以及全球化紅利等趨勢(shì)性力量持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)并沒有改變。中國經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)換依然會(huì)在趨勢(shì)性力量的作用下持續(xù)一段時(shí)間。二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有結(jié)束。2017年中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)”的局面依然在持續(xù)，但是中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)沒有到位，結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)生動(dòng)力——“相對(duì)價(jià)格的調(diào)整”還在持續(xù)并將面臨各種外部沖擊，結(jié)構(gòu)調(diào)整的外在動(dòng)力——“結(jié)構(gòu)性改革”還在深化，結(jié)構(gòu)中新生因素的市場(chǎng)基礎(chǔ)并不扎實(shí)。三是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換沒有結(jié)束。新動(dòng)能在新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的推動(dòng)下取得了明顯的進(jìn)步，但必須清楚認(rèn)識(shí)到新動(dòng)能在總體增長源泉的比重依然偏低，難以在短期內(nèi)替代傳統(tǒng)動(dòng)能，更為重要的是相當(dāng)一部分新動(dòng)能是政府產(chǎn)業(yè)政策扶持的產(chǎn)物，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)和新模式自我獨(dú)立發(fā)展的能力依然較弱。未來一段時(shí)期的中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)將面臨與過去五年不同的新環(huán)境、新問題，并呈現(xiàn)出一系列新的運(yùn)行特征和運(yùn)行規(guī)律。
第一，經(jīng)濟(jì)增速將轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩的調(diào)整期”，增速換擋的力量將從“趨勢(shì)性力量”與“周期性力量”的疊加轉(zhuǎn)向“政策性退出”與“趨勢(shì)性力量”的疊加。
第二，結(jié)構(gòu)調(diào)整將從“政府主導(dǎo)型”和“外部沖擊型”調(diào)整，向市場(chǎng)主導(dǎo)型和內(nèi)生主導(dǎo)型的結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變。自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心力量是世界需求大幅度下滑帶來的世界不平衡的大調(diào)整，中國外需的直線下滑直接終結(jié)了中國外需主導(dǎo)的增長模式，外部不平衡快速逆轉(zhuǎn)直接導(dǎo)致中國出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)蕭條，引發(fā)中國近20年來最大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；中國利用兩輪穩(wěn)增長政策開啟了中國“債務(wù)—投資”驅(qū)動(dòng)模式，使中國經(jīng)濟(jì)開始從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需、從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)、從工業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)。隨著世界再平衡的結(jié)構(gòu)以及不平衡的部分恢復(fù)，隨著中國穩(wěn)增長政策的陸續(xù)退出，中國結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的推動(dòng)力將發(fā)生巨大調(diào)整。中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整能否順利從“外部調(diào)整”轉(zhuǎn)向“內(nèi)生調(diào)整”、從“政策主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)主導(dǎo)”將是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵所在。
第三，動(dòng)力轉(zhuǎn)換將從過去的“政府扶持與市場(chǎng)發(fā)展”二元并行的局面過渡到“市場(chǎng)為主、政府為輔”階段，動(dòng)能轉(zhuǎn)換步入關(guān)鍵期。內(nèi)生的市場(chǎng)型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換將是中國新動(dòng)能轉(zhuǎn)換成功的關(guān)鍵所在。
第四，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策將從過去10年來的“持續(xù)擴(kuò)張期”步入到“漸進(jìn)退出期”。當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長和控風(fēng)險(xiǎn)所取得的階段性勝利，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的退出打下了基礎(chǔ)。未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策將根據(jù)固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定的情況以及市場(chǎng)型力量復(fù)蘇的狀況，來決定退出的時(shí)點(diǎn)、退出的幅度以及退出的方式。
第五，世界經(jīng)濟(jì)將步入到新階段，中國外部環(huán)境也將步入到新階段。一是世界經(jīng)濟(jì)將在同步企穩(wěn)的進(jìn)程中同步開啟超常規(guī)政策的退出，世界經(jīng)濟(jì)將從過去10年的“長期停滯期”步入到“低速復(fù)蘇與政策退出期”，經(jīng)濟(jì)增速反彈的幅度有限，這決定了中國貿(mào)易環(huán)境恢復(fù)性改善的幅度也將有限。二是國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的缺失決定了金融市場(chǎng)將面臨階段性波動(dòng)，中國資本外流的壓力依然存在。
第六，金融周期將步入下行期。在金融整頓、債務(wù)控制以及政策退出的作用下，中國各類杠桿率和債務(wù)率的增速陸續(xù)見頂，金融快速擴(kuò)張期將轉(zhuǎn)向下行期。整體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制和釋放路徑將發(fā)生一些變化：風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)將從負(fù)債端逐步轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端，從總量端轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)端，從快速的增量端轉(zhuǎn)向存量端，從就金融治理金融轉(zhuǎn)向金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的良性互動(dòng)，從資本外逃和政府信用擴(kuò)張適度轉(zhuǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。這些轉(zhuǎn)向?qū)⑹菇鹑谙滦衅诘娘L(fēng)險(xiǎn)更具有隱蔽性和突發(fā)性。
第七，改革將步入關(guān)鍵領(lǐng)域的攻關(guān)期和新紅利的構(gòu)建期。改革路徑將轉(zhuǎn)向國家治理體系的基礎(chǔ)性構(gòu)建模式，從根本上構(gòu)建新時(shí)期的政府與市場(chǎng)的關(guān)系，以調(diào)動(dòng)各階層改革創(chuàng)新的積極性，使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在全面深化中構(gòu)建新一輪的改革紅利。
第八，經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⒂瓉怼案叱杀酒凇�，成本推�?dòng)型通貨膨脹可能是未來需要高度重視的問題。雖然未來一段時(shí)期中技術(shù)水平將持續(xù)提升、改革紅利將逐步顯現(xiàn)，但這些因素帶來的生產(chǎn)率的提升難以在短期達(dá)到較高水平，難以完全對(duì)沖大宗商品價(jià)格上漲帶來的原材料成本上漲、社會(huì)建設(shè)加速帶來的社會(huì)成本上漲、人口紅利遞減和勞資關(guān)系改革帶來的勞動(dòng)力成本上漲。
預(yù)計(jì)2017年GDP實(shí)際增速為6.8%
根據(jù)上述的一些定性判斷，利用中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型—CMAFM模型，不考慮2017年國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算方法調(diào)整的因素，設(shè)定主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策假設(shè)：（1）2017年與2018年名義財(cái)政預(yù)算赤字率分別為3.8%與3.5%；（2）2017年與2018年人民幣與美元平均兌換率分別為6.72：1與6.81：1。分年度預(yù)測(cè)2017年與2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見成效等因素的作用下，2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2016年觸底企穩(wěn)的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年GDP實(shí)際增速為6.8%，較2016年反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)政府預(yù)定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。同時(shí)，由于GDP平減指數(shù)大幅增長4.2%，名義GDP增速達(dá)到11.0%，較2016年大幅提升3.1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)改善超越市場(chǎng)預(yù)期。
從供給角度來看，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等因素的作用下，工業(yè)增速進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期，帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)增速小幅回升，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較好增長。預(yù)計(jì)2017年第二產(chǎn)業(yè)實(shí)際增速為6.2%，較2016年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增速為7.8%，與2016年基本持平；第一產(chǎn)業(yè)在各類農(nóng)業(yè)政策的作用下保持相對(duì)穩(wěn)定，增速為3.6%�？紤]到價(jià)格上漲因素，2017年第二產(chǎn)業(yè)名義增速（現(xiàn)價(jià)增加值增速）改善幅度較大。同時(shí)，相比2015年和2016年，金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)作用減弱，第三產(chǎn)業(yè)增長的質(zhì)量更高。
從總需求角度來看，消費(fèi)保持相對(duì)景氣，外需出現(xiàn)恢復(fù)性改善，但投資需求呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。在消費(fèi)促進(jìn)政策的作用下，2017年消費(fèi)增速保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全社會(huì)零售銷售總額同比增長10.3%，與2016年基本持平，結(jié)束過去幾年“階梯式下滑”的趨勢(shì)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長9.2%，回落幅度也顯著縮小。在外需恢復(fù)性增長的影響下，2017年貿(mào)易總額出現(xiàn)大幅改善，進(jìn)口和出口雙雙恢復(fù)增長，但凈出口規(guī)模繼續(xù)縮小，國際收支更趨平衡。預(yù)計(jì)2017年出口增速為7.5%，進(jìn)口增速為17.4%，較過去兩年有明顯改善；凈出口為3907億美元，較2016年下降23.3%，連續(xù)兩年規(guī)�？s小。但是，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資在民間投資和房地產(chǎn)投資下滑的作用下增速持續(xù)回落，預(yù)計(jì)全年增速僅為7.5%，較2016年繼續(xù)下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)。
在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與全球大宗商品價(jià)格上漲等因素的共同作用下，2017年P(guān)PI由負(fù)轉(zhuǎn)正且大幅上漲，但市場(chǎng)景氣傳導(dǎo)機(jī)制不暢，CPI價(jià)格水平低位回落。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI上漲6.3%；CPI增速為1.5%，較2016年下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映了市場(chǎng)需求依舊較弱。綜合來看，GDP平減指數(shù)上漲4.2%，較2016年大幅提高3.0個(gè)百分點(diǎn)，物價(jià)水平總體上升。
在防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿的政策導(dǎo)向下，貨幣政策進(jìn)一步收緊，預(yù)計(jì)M2增速為10.0%左右，比2016年進(jìn)一步下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。然而，受到資金“脫實(shí)向虛”和還債壓力被動(dòng)融資的影響，全社會(huì)融資總額增速與M2增速之間的缺口擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全社會(huì)融資總額存量增速達(dá)到13.0%，較2016年小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
在房地產(chǎn)、工業(yè)復(fù)蘇以及進(jìn)出口改善的綜合作用下，中國公共財(cái)政收入和政府性基金收入均出現(xiàn)大幅增長。預(yù)計(jì)2017年財(cái)政收入達(dá)到17.6萬億元，政府性基金收入達(dá)到6.1萬億元，合計(jì)達(dá)到23.6萬億元，比2016年大幅增長14.5%，政府收入狀況顯著改善。
2018年宏觀經(jīng)濟(jì)或轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩”
2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)邁入新常態(tài)的新階段，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)增速換擋的核心力量開始由短期的周期性力量與中長期趨勢(shì)性力量的疊加轉(zhuǎn)向中期的趨勢(shì)性力量，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋期沒有結(jié)束，將從“快速回落”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩”。
在穩(wěn)增長政策部分回調(diào)，各類改革措施陸續(xù)出臺(tái)的作用下，2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)將保持相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2018年GDP實(shí)際增速為6.7%，比2017年小幅下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，GDP平減指數(shù)或下降為3.7%，2018年GDP名義增速為10.4%，較2017年下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增速基本持平，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速分別為6.1%和7.7%，均較2017年小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
在房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和民間投資趨緩的作用下，2018年固定資產(chǎn)投資快速下滑的趨勢(shì)將有所緩和，但疲軟的態(tài)勢(shì)難以根本扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)全年增速僅為7.3%。不過考慮到價(jià)格效應(yīng)，實(shí)際投資增速較2017年可能持平。
在消費(fèi)政策、房地產(chǎn)政策和民生政策陸續(xù)出臺(tái)的作用下，2018年消費(fèi)保持了持續(xù)景氣的局面，預(yù)計(jì)增速為10.5%，較2017年略有提升。但考慮價(jià)格因素，實(shí)際增速較2017年略有下降。
2018年外需改善難以達(dá)到新的高度，中國進(jìn)出口增長進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)期。當(dāng)前外部環(huán)境的復(fù)蘇在本質(zhì)上是全球刺激增長作用下的產(chǎn)物，具有恢復(fù)性和政策性的特征，缺乏可持續(xù)的新動(dòng)力，同時(shí)還面臨全球刺激政策退出的沖擊，因而2018年外部環(huán)境的改善難以達(dá)到另一個(gè)高度。預(yù)計(jì)2018年中國出口增速為8.5%，進(jìn)口增速為12.0%，貿(mào)易順差為3587億美元，較2017年下降8.2%。
外需和內(nèi)需的邊際改善使得2018年價(jià)格水平總體保持較為溫和的狀態(tài)。隨著大宗商品價(jià)格的回升、工業(yè)生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)以及高基數(shù)效應(yīng)，PPI漲幅略有縮小，而CPI漲幅擴(kuò)大，CPI與PPI缺口縮小。預(yù)計(jì)全年CPI上漲2.3%，PPI上漲4.6%，GDP平減指數(shù)為3.7%。
經(jīng)濟(jì)基本面的改善使2018年財(cái)政收入增速較為可觀，不過隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，政府性基金收入增速將出現(xiàn)明顯下滑。綜合來看，預(yù)計(jì)2018年政府收入同比增長10.1%，較2017年有所回落，但為財(cái)政赤字率的調(diào)整提供了空間。
適應(yīng)新常態(tài)新階段的發(fā)展需要，2018年貨幣政策將在繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的基礎(chǔ)上深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)M2增速小幅回升至11.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量增速小幅回落12.5%，兩者的缺口明顯縮小。
宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控應(yīng)從“穩(wěn)增長”適度轉(zhuǎn)向“促改革”
在上述判斷和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，我們提出以下建議。
對(duì)于2017年宏觀經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期企穩(wěn)要有科學(xué)的認(rèn)識(shí)，要從根本上反對(duì)“新周期”觀，中國擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還沒有到全面退出的時(shí)點(diǎn)。必須加強(qiáng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)中期視角的認(rèn)識(shí)和判斷。對(duì)于新常態(tài)步入新階段的新矛盾、新問題、新運(yùn)行機(jī)制以及新規(guī)律進(jìn)行深入研究，為未來幾年的經(jīng)濟(jì)工作提出理論參考。
中國新周期還沒有開啟，中國擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策還沒有到全面退出的時(shí)點(diǎn)。在固定資產(chǎn)投資增速?zèng)]有觸底企穩(wěn)之前，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體積極的定位不宜改變。考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度將大大慢于虛體經(jīng)濟(jì)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策常態(tài)化的速度應(yīng)當(dāng)慢于西方各國。漸進(jìn)的步調(diào)應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力復(fù)蘇的步調(diào)具有一致性。
鑒于中國穩(wěn)增長取得階段性勝利、中國經(jīng)濟(jì)的韌性已經(jīng)得到了大幅度提升，2018年的中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的核心應(yīng)當(dāng)從“穩(wěn)增長”適度轉(zhuǎn)向“控風(fēng)險(xiǎn)”基礎(chǔ)上的“促改革”，2018年是全面推出新常態(tài)新階段的關(guān)鍵性改革攻堅(jiān)計(jì)劃的窗口期。
建議2018年中國經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)在強(qiáng)調(diào)1100萬就業(yè)目標(biāo)的基礎(chǔ)上可以適度淡化；物價(jià)水平目標(biāo)可以確定為2.5%，應(yīng)當(dāng)關(guān)注個(gè)別時(shí)點(diǎn)上價(jià)格的沖高；M2增速不宜低于11%，社會(huì)融資總額增速可以確定在12.5%左右；名義財(cái)政赤字率可以保持在3%，但廣義財(cái)政赤字率應(yīng)當(dāng)適度收縮；目標(biāo)匯率在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上適度加大波幅，對(duì)美元的平均水平在6.7：1左右。
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)必須高度重視固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速的加速下滑，2018年穩(wěn)增長的核心在于“穩(wěn)投資”，但“穩(wěn)投資”的政策方向和政策工具必須作出大幅度的調(diào)整�！巴晟拼龠M(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”，不能就消費(fèi)刺激消費(fèi)，而必須從更宏觀和更動(dòng)態(tài)的視角來考慮消費(fèi)促進(jìn)。
在金融整頓和深化金融體制改革的進(jìn)程中，2018年中國貨幣政策應(yīng)當(dāng)延續(xù)2017年的定位，但操作方式可以適度偏松。2018年應(yīng)當(dāng)延續(xù)中國財(cái)政政策的積極定位，但過快增長的廣義財(cái)政赤字率應(yīng)當(dāng)成為財(cái)政政策調(diào)整的核心關(guān)注點(diǎn)，2018年名義財(cái)政赤字率依然可以確定在3%，但各類隱形化債務(wù)必須進(jìn)行大幅度管控。
