5家歐元區(qū)國(guó)家央行日前表示已經(jīng)或計(jì)劃將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。法國(guó)、比利時(shí)、斯洛伐克表示已納入，德國(guó)、西班牙表示計(jì)劃納入。專家指出，在人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，人民幣國(guó)際地位持續(xù)提升，各國(guó)央行和貨幣當(dāng)局持有人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的意愿將逐步上升，但也需注意到，人民幣距離真正一流的儲(chǔ)備貨幣還存在差距，需從多方面不斷完善。同時(shí)，當(dāng)前人民幣國(guó)際化兼具“天時(shí)”、“地利”、“人和”，已經(jīng)迎來加速推進(jìn)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
人民幣國(guó)際地位持續(xù)提升
隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，人民幣國(guó)際地位持續(xù)提升。交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，更多國(guó)家、特別是歐元區(qū)國(guó)家將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，意味著人民幣正被越來越多的國(guó)家所接受，這與2017年以來人民幣升值有關(guān)，但更主要得益于“一帶一路”建設(shè)、中國(guó)對(duì)外開放程度不斷擴(kuò)大及中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力穩(wěn)步提升。
中國(guó)銀行副行長(zhǎng)張青松表示，人民幣已經(jīng)成為全球第七大外匯儲(chǔ)備貨幣，超過60個(gè)國(guó)家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，金額超過等值1千億美元。從優(yōu)化全球投資配置的角度看，未來市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)有巨大的需求。一些大宗商品的交易也開始以人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣，上海國(guó)際能源交易中心原油期貨也在積極籌備中，將引入境外投資者，有助于人民幣逐漸成為大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣。
加入SDR以來，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位得到持續(xù)鞏固。中國(guó)人民銀行《2017年人民幣國(guó)際化報(bào)告》指出，2017年上半年，歐洲央行共增加等值5億歐元的人民幣外匯儲(chǔ)備。新加坡、俄羅斯等60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，“8·11匯改”通過強(qiáng)化市場(chǎng)在人民幣匯率形成機(jī)制中的主導(dǎo)作用，已成功切斷了人民幣與美元的隱性紐帶。由此，人民幣能夠獨(dú)立履行國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能，并且這一能力已獲得國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可。另外，從歐元區(qū)各國(guó)央行對(duì)歐央行的效仿行為可見，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)正在形成，對(duì)原有主要儲(chǔ)備貨幣的替代性增強(qiáng)，正對(duì)全球各國(guó)央行形成顯著的示范作用。未來以這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行為支柱，人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位將在全球范圍加速提升。
“根據(jù)測(cè)算，當(dāng)前人民幣有效匯率接近均衡匯率，對(duì)一籃子貨幣的穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，人民幣企穩(wěn)預(yù)期已取代貶值預(yù)期，成為市場(chǎng)共識(shí)。2018年，人民幣匯率料將保持長(zhǎng)期穩(wěn)定趨勢(shì)，并圍繞中樞水平呈現(xiàn)有彈性的雙向波動(dòng)。”程實(shí)認(rèn)為，在全球貨幣政策正�；M(jìn)程中，相比于其他新興市場(chǎng)，人民幣資產(chǎn)面臨更小的匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，2018年新興市場(chǎng)有望引領(lǐng)全球復(fù)蘇“換擋提速”，“新興加速、發(fā)達(dá)減速”的多元化漲潮格局有望長(zhǎng)期延續(xù)。通過持有人民幣資產(chǎn)，境外投資者能夠充分受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
因此，對(duì)境外投資者而言，人民幣資產(chǎn)兼具低風(fēng)險(xiǎn)、高收益兩大特質(zhì)，全球?qū)θ嗣駧刨Y產(chǎn)的多樣化需求將長(zhǎng)期擴(kuò)張，進(jìn)而持續(xù)提升人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位和份額。
補(bǔ)足短板 縮小差距
專家認(rèn)為，雖然現(xiàn)在各國(guó)央行和貨幣當(dāng)局持有人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的意愿在逐步上升，但人民幣距離真正一流的儲(chǔ)備貨幣還存在差距，需從多方面不斷完善。
從儲(chǔ)備功能來看，根據(jù)IMF公布的國(guó)際官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成調(diào)查，截至去年9月末，人民幣占全球外匯儲(chǔ)備的比例約為1.12%。在中國(guó)銀行首席研究員宗良看來，該比例并不算太高。
“人民幣在信用卡、第三方支付、支付清算系統(tǒng)、托管系統(tǒng)及市場(chǎng)開放程度等方面都有待完善�！敝袊�(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱表示，今后要進(jìn)一步改革和開放，不斷地縮小同真正的儲(chǔ)備貨幣和一流的金融市場(chǎng)之間的差距。
程實(shí)認(rèn)為，從本質(zhì)來看，一國(guó)主權(quán)貨幣的國(guó)際化意味著建立自身“錨”。目前人民幣還處于從“脫錨”走向“建錨”的過渡期。相比于已經(jīng)“建錨”的一流儲(chǔ)備貨幣，人民幣尚存在一定的功能性短板：一是人民幣國(guó)際化過度依賴跨境貿(mào)易，對(duì)外資本輸出的貢獻(xiàn)不足；二是人民幣對(duì)國(guó)際大宗商品的結(jié)算與計(jì)價(jià)功能發(fā)展滯后。
在鄂永健看來，人民幣距離真正一流儲(chǔ)備貨幣的差距包括資本和金融賬戶的可兌換程度還有待提高、中國(guó)金融體系對(duì)外開放程度還需進(jìn)一步擴(kuò)大、境外離岸人民幣市場(chǎng)還需進(jìn)一步發(fā)展深化，以及相關(guān)人民幣定價(jià)的產(chǎn)品還有待豐富等。
國(guó)際化將步入快速發(fā)展軌道
事實(shí)上，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，人民幣的認(rèn)可度會(huì)更高，愿意將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家也會(huì)更多。值得注意的是，2017年下半年以來人民幣國(guó)際化進(jìn)程確實(shí)在回暖。
“當(dāng)前人民幣國(guó)際化兼具‘天時(shí)’、‘地利’、‘人和’，已經(jīng)迎來加速推進(jìn)的戰(zhàn)略機(jī)遇期�！背虒�(shí)表示，著眼天時(shí)，當(dāng)前多元化漲潮、全球復(fù)蘇“換擋提速”、石油出口國(guó)財(cái)政困局形成合力，增強(qiáng)“去美元化”的現(xiàn)實(shí)需求，為人民幣參與未來全球石油結(jié)算和計(jì)價(jià)提供了重要的歷史契機(jī)。聚焦地利，隨著“一帶一路”建設(shè)的深入和區(qū)域經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革的聯(lián)動(dòng)，“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)+國(guó)際產(chǎn)能合作”的對(duì)外直接投資模式，將以沿線產(chǎn)業(yè)園為支點(diǎn)，在局部形成人民幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和閉環(huán)流轉(zhuǎn)，創(chuàng)造人民幣支付、結(jié)算、計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備的綜合需求，盤活人民幣國(guó)際化全局。環(huán)顧人和，經(jīng)過2017年的調(diào)整，人民幣貶值預(yù)期得到根本逆轉(zhuǎn)。基于此，2018年匯率預(yù)期管理將邊際趨松，跨境資本流動(dòng)管理有望適時(shí)適度放寬，為人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)打開更加充裕的政策空間。
張青松表示，預(yù)計(jì)人民幣國(guó)際化將重新步入快速發(fā)展的軌道，迎來新的發(fā)展空間。人民幣國(guó)際化將獲得三方面的驅(qū)動(dòng)力：一是“一帶一路”倡議為人民幣國(guó)際化提供了重要的戰(zhàn)略機(jī)遇。二是在岸金融市場(chǎng)的不斷開放，為人民幣跨境使用開辟了廣闊空間。當(dāng)前全球低利率市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)較高的資產(chǎn)收益率將繼續(xù)吸引全球資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，引導(dǎo)全球資本配置人民幣資產(chǎn)，促進(jìn)人民幣真正發(fā)揮儲(chǔ)備貨幣的功能。三是離岸金融市場(chǎng)的深入拓展，為人民幣的全球流通提供了順暢渠道。
此外，鄂永健認(rèn)為，貨幣國(guó)際化是政府推動(dòng)和市場(chǎng)利率共同作用的結(jié)果，當(dāng)前的時(shí)機(jī)較前兩年人民幣貶值壓力較大實(shí)際要好，但還應(yīng)將重點(diǎn)放在自身金融體系建設(shè)、特別是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)上，穩(wěn)步擴(kuò)大金融體系對(duì)外開放、不斷豐富人民幣定價(jià)產(chǎn)品、穩(wěn)妥推進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資等。
