剛剛結(jié)束的一周，內(nèi)地資本市場(chǎng)同香港市場(chǎng)的連通達(dá)到新高度：H股全流通以及新三板+H股相繼浮出水面。
4月21日，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱(chēng)“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)和港交所簽署合作諒解備忘錄的現(xiàn)場(chǎng)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理李明表示：“此舉邁出了新三板走向國(guó)際化的第一步，有助于掛牌公司統(tǒng)籌利用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的資源與優(yōu)勢(shì)，拓寬國(guó)際視野，實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展�！�
結(jié)合兩個(gè)政策來(lái)看，H股全流通試點(diǎn)也為新三板+H股后續(xù)發(fā)展留有一定的想象空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，除了首家試點(diǎn)企業(yè)聯(lián)想控股外，H股全流通目前也有兩家試點(diǎn)企業(yè)正在準(zhǔn)備方案。而首批新三板+H股的企業(yè)或?qū)纳裰輧?yōu)車(chē)等11家企業(yè)中產(chǎn)生，其中已有4家企業(yè)在此前啟動(dòng)了赴港的相關(guān)準(zhǔn)備工作。
但落實(shí)到此次兩地市場(chǎng)互通的企業(yè)標(biāo)的上，目前潛在規(guī)模并不樂(lè)觀，市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期兩地資本市場(chǎng)的數(shù)項(xiàng)合作，更多是在為未來(lái)進(jìn)一步互聯(lián)互通打基礎(chǔ)。
互通的開(kāi)端
作為H股全流通首家試點(diǎn)企業(yè)，聯(lián)想控股目前總市值586.7億港元，其中可流通外資股97.57億港元(占比 16.6%)，非流通內(nèi)資股占比83.4%。
梳理來(lái)看，H股全流通惠及的更多將是國(guó)企。4月23日，川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂便指出：“H股企業(yè)以國(guó)企為主，在‘全流通’條件下，內(nèi)資股獲得了資本處置和流轉(zhuǎn)的空間，流通性和市場(chǎng)參與度有望增強(qiáng)。內(nèi)資股流動(dòng)性的增加，有助于加速企業(yè)混改、完善公司治理、增強(qiáng)管理層激勵(lì)等�！�
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前還有兩家試點(diǎn)企業(yè)正在準(zhǔn)備方案，按證監(jiān)會(huì)此前的表態(tài)，仍將成熟一家推出一家。
值得注意的是，H股全流通在一定程度上也為“新三板+H股”此后的政策擴(kuò)展預(yù)留了空間。
“目前‘新三板+H股’參照的應(yīng)該還是A+H的模式，即企業(yè)獨(dú)立分開(kāi)在在兩個(gè)市場(chǎng)完成掛牌和上市，兩個(gè)市場(chǎng)間相互并不連通，但H股全流通的工作意味著未來(lái)如果全面推開(kāi)，新三板掛牌企業(yè)或也存有全流通的可能性�！币晃恢薪鸸就缎胁咳耸糠治�。
除了未來(lái)可能的全流通，對(duì)于上周末正式確認(rèn)的新三板+H股模式，市場(chǎng)認(rèn)為這一探索還具有配套其他政策的空間。
“‘新三板+H 股’的改革有積極象征意義，后續(xù)如果監(jiān)管層繼續(xù)推出如‘滬港通’等類(lèi)似的配套制度，將引入新的資金與更多機(jī)構(gòu)投資者，流動(dòng)性問(wèn)題將得到改善。另外，港交所提出的同股不同權(quán)等模式也具有借鑒的參考意義�！币晃槐本┑貐^(qū)新三板市場(chǎng)的資深投資者認(rèn)為。
4月23日，光大證券新三板研究團(tuán)隊(duì)分析師葉倩瑜則表示：“新三板+H股兩地掛牌可以留住部分準(zhǔn)備從新三板摘牌而去港股上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，防止新三板優(yōu)質(zhì)公司流失，同時(shí)在一定程度上可以使新三板市場(chǎng)與港股市場(chǎng)接軌，為未來(lái)發(fā)行制度等的進(jìn)一步改革埋下伏筆，市場(chǎng)的獨(dú)立性或?qū)⒌玫街鸩教嵘！?/p>
已有企業(yè)啟動(dòng)準(zhǔn)備工作
證監(jiān)會(huì)在公布H股全流通試點(diǎn)時(shí)便設(shè)置篩選條件，這也意味著企業(yè)范圍早已劃定，即優(yōu)先選擇符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放和共享理念，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向，契合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”戰(zhàn)略且具有一定代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另外，證監(jiān)會(huì)在H股全流通試點(diǎn)期，也不會(huì)推出太多試點(diǎn)企業(yè)。
因此，市場(chǎng)對(duì)于新三板+H股參與企業(yè)的期待更多。值得注意的是，就在4月21日簽署儀式上，有包括神州優(yōu)車(chē)、天士力營(yíng)銷(xiāo)、中投保、君實(shí)生物在內(nèi)的11家新三板掛牌企業(yè)受邀參與觀禮。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也從相關(guān)機(jī)構(gòu)處了解到，首批新三板+H股的企業(yè)或?qū)倪@11家企業(yè)中產(chǎn)生，其中已有4家企業(yè)在此前啟動(dòng)了赴港的相關(guān)準(zhǔn)備工作。
不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者同數(shù)位業(yè)內(nèi)人士溝通后了解到，市場(chǎng)認(rèn)為新三板+H股目前針對(duì)的僅僅是新三板很小的一部分企業(yè)，其政策效果類(lèi)似于可轉(zhuǎn)債等政策。
4月23日，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“由于預(yù)計(jì)存在較高的兩地上市門(mén)檻，我們認(rèn)為‘新三板+H’模式并不會(huì)是掛牌企業(yè)的普遍性選擇，預(yù)計(jì)只有少部分優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)能滿(mǎn)足‘新三板+H’模式的條件，真正能夠申請(qǐng)‘新三板+H’兩地上市的掛牌企業(yè)數(shù)量有限。由于香港和內(nèi)地執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，考慮到兩地掛牌的財(cái)務(wù)成本，只有一些綜合實(shí)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意承受這個(gè)成本�！�
力鼎資本CEO高鳳勇則提出，以下四類(lèi)新三板公司應(yīng)該重視此次新三板+H股的機(jī)會(huì)。
他表示：“一是凈利潤(rùn)水平在5億人民幣左右，并且由于種種原因難以在A股上市的傳統(tǒng)行業(yè)公司(含A股上市公司的子公司)；二是部分特定行業(yè)中，凈利潤(rùn)水平較大，但是短期內(nèi)較難在A股上市的公司，比如影視、手游、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)的公司；三是收入規(guī)模和用戶(hù)規(guī)模大，但是尚未形成盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司；四是受制于外匯管制，但是確實(shí)有境外募資和投資需求的公司�！�
