中國人民銀行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加1.15萬億元，外幣貸款減少45億美元；社會(huì)融資規(guī)模增量為7608億元，比上年同期少3023億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，增速與上月末持平。業(yè)內(nèi)人士表示，5月社融數(shù)據(jù)主要受表外融資大幅萎縮和信用債違約潮帶來的企業(yè)直接融資下降的影響。未來貨幣政策仍以穩(wěn)為主。
社融增量大幅減少
數(shù)據(jù)顯示，5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為7608億元，比上年同期少3023億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比少增384億元；委托貸款減少1570億元，同比多減1292億元；信托貸款減少904億元，同比多減2716億元；企業(yè)債券融資凈減少434億元，同比少減2054億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資438億元，同比少20億元。
民生銀行首席研究員溫彬表示，5月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，主要受金融嚴(yán)監(jiān)管下，表外融資大幅萎縮和信用債違約潮帶來的企業(yè)直接融資下降的影響，規(guī)范企業(yè)融資渠道，持續(xù)“脫虛向?qū)崱比允侵饕厔荨?/p>
中信證券首席固定收益分析師明明認(rèn)為，主要有五方面原因。一是經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，此前作為經(jīng)濟(jì)增長主要來源的房地產(chǎn)及基建行業(yè)，在強(qiáng)監(jiān)管下對(duì)融資的依賴也隨之降低；二是今年以來工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)好，可以滿足部分企業(yè)的融資需求；三是受資管新規(guī)等文件影響影子銀行增速受到抑制，以委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為主的業(yè)務(wù)持續(xù)收縮；四是債券融資環(huán)比雖減少，但同比仍在增加，主要受部分企業(yè)在年報(bào)前融資影響，因此較4月有一定回落；五是ABS和外債等形式替代了一部分社融。
“社融增量再次大幅低于當(dāng)月信貸，金融去杠桿成效更加明顯�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，5月社融增量僅為7608億元，較1.14萬億元的信貸增量大幅減少。社融中分項(xiàng)來看，除信貸和股權(quán)融資兩項(xiàng)單月增量為正以外，其余各項(xiàng)均負(fù)增長。不僅表外融資進(jìn)一步收縮，企業(yè)債券融資也負(fù)增長。然而兩者的原因有些區(qū)別，前者很大程度上體現(xiàn)了金融去杠桿和監(jiān)管加強(qiáng)的成效，而后者則由近期市場違約風(fēng)險(xiǎn)上升，中小企業(yè)融資可得性下降等因素造成。
貨幣政策仍以穩(wěn)為主
5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額52.63萬億元，同比增長6%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11個(gè)百分點(diǎn)。
“M2增速平穩(wěn)符合預(yù)期，M1增速下滑也反映企業(yè)融資約束。”連平表示，5月影響M2增速的因素較多，偏正面支撐的主要有信貸和央行穩(wěn)健政策下及時(shí)的流動(dòng)性對(duì)沖和凈投放操作。
另外，5月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元。溫彬指出，一方面，居民短期消費(fèi)貸新增2220億元，占比19.30%，居民中長期貸款新增3923億元，占比34.11%，均較上月有所回升；同業(yè)貸款當(dāng)月新增142億元，占比1.23%，較上月明顯下降。另一方面，企業(yè)中長期貸款新增4031億元，占比35.05%，反映信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度仍然較強(qiáng)。
貨幣政策方面，連平強(qiáng)調(diào)，未來貨幣政策仍以穩(wěn)為主，邊際上或定向針對(duì)企業(yè)部門做流動(dòng)性補(bǔ)充。未來政策大概率仍會(huì)圍繞穩(wěn)增長、降融資成本、防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)展開。因此，央行維持市場流動(dòng)性基本穩(wěn)定，防止貨幣市場利率大幅上升并傳導(dǎo)至信貸市場推高企業(yè)融資成本的可能性很大。面對(duì)金融去杠桿后，部分企業(yè)融資可得性下降，以及直接融資明顯萎縮的困難，央行也可能綜合運(yùn)用多種流動(dòng)性工具定向針對(duì)性地對(duì)企業(yè)部門進(jìn)行流動(dòng)性補(bǔ)充。
