“擴(kuò)大開放是推動資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的必由之路�！弊C監(jiān)會副主席方星海6月14日在出席第十屆陸家嘴論壇時(shí)講道。
毫無疑問，2018年以來資本市場最大的變化就在擴(kuò)大開放方面：從期貨市場到股權(quán)投資，從交易所到證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，資本市場多方面都有著巨大的變革，一個(gè)全面開放的中國資本市場已見雛形。
方星海在會上表示，當(dāng)前，國際金融市場呈現(xiàn)出“山雨欲來風(fēng)滿樓”的景象，國際投資者投資配置向人民幣資產(chǎn)傾斜的趨勢非常明顯，這部分地解釋了為什么最近不少新興市場國家匯率大跌，而人民幣匯率卻堅(jiān)挺。
A股納入MSCI因子爭取提至15%
長久以來，在討論中國資本市場對外開放時(shí)，最重要的一個(gè)話題便是市場封閉造成的投資者來源結(jié)構(gòu)單一：中國資本市場主要由境內(nèi)的投資者參與。原因在于，境外投資者投資境內(nèi)資本市場缺乏渠道，而少數(shù)的渠道在額度管控之下也不甚暢通。
中國社會科學(xué)院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立也表示，對于外資投資A股市場，過去中國存在很多限制：不怕別人來，但是怕別人出去。這種嚴(yán)控外資流出的結(jié)果就是人家不敢來。
此前MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·費(fèi)爾南德茲接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也指出：“影響境外投資者投資體驗(yàn)主要包括兩方面，一是投資者是否能夠順利地買入和賣出A股股票，這是對投資信心產(chǎn)生最大影響的，也是非�；A(chǔ)的因素。第二點(diǎn)則是投資者是否能夠良好地適應(yīng)A股市場的特殊性，包括日交易有限額，通過滬港股或深港通投資的標(biāo)的不能覆蓋全市場等�！�
因此，去年以來監(jiān)管層做出的最大的變化即是建立更多渠道并且逐步放寬對其中一些渠道規(guī)模的限制。
具體來看，今年以來證監(jiān)會不斷完善滬深港通規(guī)則制度，擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍和每日額度，滬深港通業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，目前累計(jì)成交金額已達(dá)10萬億元。就在近期，監(jiān)管層還放開了對QFII和RQFII的限制，進(jìn)一步便利國際投資者利用QFII和RQFII開展跨境投資。
除了上述努力外，今年的一項(xiàng)重要事件是，從5月31日開始，A股順利納入MSCI指數(shù)。
方星海介紹，從納入初始到6月11日止，滬港通和深港股的日均凈流入達(dá)到36.1億元，比今年前五個(gè)月的日均凈流入提高了167%�？梢钥吹剑赖慕㈨槕�(yīng)了國際投資者的投資需求。
在種種變化之下，方星海特別指出，當(dāng)前國際機(jī)構(gòu)投資者普遍低配中國資產(chǎn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國際重要性的不斷上升，今后一個(gè)時(shí)期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個(gè)常態(tài)。
值得注意的是，正是有著上述的判斷，監(jiān)管層仍在繼續(xù)積極建立對外開放的投資渠道。方星海表示，滬倫通大的制度安排已經(jīng)就緒，操作層面的準(zhǔn)備工作正在緊鑼密鼓地推進(jìn)，有望于年內(nèi)正式推出。
另外，方星海還表示，將努力推動A股進(jìn)一步納入MSCI指數(shù)。他透露：“證監(jiān)會會同有關(guān)部門及滬深交易所已經(jīng)著手研究相關(guān)新的制度與工具安排，其中包括：改革股票收盤價(jià)格產(chǎn)生機(jī)制、規(guī)范停復(fù)牌制度以及股指期貨等工具，以便盡快將目前的A股納入因子從5%提高到15%左右�！�
MSCI方面此前也表態(tài)稱，在充分評估適應(yīng)期的表現(xiàn)后將會討論A股進(jìn)一步納入MSCI的可能性，即未來不再采用小范圍擴(kuò)大規(guī)模、小比重提升權(quán)重的方式，而是步伐能夠邁得更大一些。
加快“走出去”
擴(kuò)大開放并不能簡單理解為單一的對外開放，“走出去”也是資本市場擴(kuò)大開放的重要組成部分。
方星海也表示：“我們將順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的時(shí)代潮流，積極推動交易所和證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)‘走出去’，為相關(guān)企業(yè)提供更加便利的投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)�！�
今年以來，交易所在“走出去”方面頗有收獲。
如由上海證券交易所、中國金融期貨交易所、德意志交易所聯(lián)合成立、總部在法蘭克福的中歐國際交易所目前正在積極籌備D股發(fā)行，也就是中國企業(yè)在中歐國際交易所發(fā)行股票。中金所、上交所、深交所聯(lián)合入股、中方成為第一大股東的巴基斯坦證券交易所已成功上市，目前運(yùn)行良好。
另外，上交所已完成對哈薩克斯坦阿斯塔納國際金融中心的戰(zhàn)略入股，深交所和上交所已經(jīng)與孟加拉國達(dá)卡證券交易所簽署了股權(quán)收購協(xié)議。
“證監(jiān)會將會積極支持交易所和行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與‘一帶一路’沿線相關(guān)交易所開展包括股權(quán)、產(chǎn)品、技術(shù)等多種形式的合作，分步推動‘一帶一路’交易所聯(lián)合會在上海成立，不斷深化沿線國家交易所之間的戰(zhàn)略互信�！狈叫呛Ｖv道。
除了交易所外，券商出海也是市場的亮點(diǎn)。
2018年1月以來，陸續(xù)有華泰證券、國泰君安、廣發(fā)證券、中金公司、招商證券、中信證券等6家券商經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)獲得跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，未來還將有更多的機(jī)構(gòu)申請跨境業(yè)務(wù)的資格。
事實(shí)上，早在2017年6月17日，證監(jiān)會主席劉士余在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上便特別提出：“金融服務(wù)與金融資源的競爭歷來是國際競爭的核心要素之一，沒有一流的投行，哪有一流的國際競爭力。我們支持有條件的證券公司積極圍繞客戶‘走出去’，做好境內(nèi)境外全流程的服務(wù)�！�
