2018年即將過(guò)去一半，上半年震蕩下跌的A股，下半年將如何演繹呢？哪些板塊值得投資者重點(diǎn)去關(guān)注呢？還有哪些風(fēng)險(xiǎn)事件將會(huì)影響A股市場(chǎng)的運(yùn)行呢？近日，中金公司、申萬(wàn)宏源、中信、光大等各大券商扎堆發(fā)布2018年A股下半年投資策略報(bào)告，分別對(duì)上述備受關(guān)注的問(wèn)題作了解答。
多數(shù)券商謹(jǐn)慎樂(lè)觀
東方證券最為樂(lè)觀。其報(bào)告指出，最悲觀的時(shí)候正在過(guò)去，積極看多下半年。從全球股市視角出發(fā)，A股盈利能力較強(qiáng)，估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平合理，堅(jiān)定看好長(zhǎng)牛行情，下半年可以相對(duì)樂(lè)觀。
大多數(shù)券商基本持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。其中，興業(yè)證券認(rèn)為，下半年在國(guó)內(nèi)信用債風(fēng)險(xiǎn)暴露、去杠桿不斷推進(jìn)，海外資金收緊、中美長(zhǎng)期博弈的影響下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境整體偏緊、風(fēng)險(xiǎn)偏好不時(shí)受到擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)基本面在新舊動(dòng)能切換過(guò)程中階段性承受壓力，市場(chǎng)總體依然是震蕩市格局。
上海證券則表示，A股整體往下有估值和業(yè)績(jī)底支撐，但往上缺乏估值合理且成體量的投資主線；預(yù)計(jì)下半年整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行格局是韜光養(yǎng)晦，時(shí)間換空間，結(jié)構(gòu)行情的巷戰(zhàn)。
展望下半年，中金公司預(yù)計(jì)，去杠桿等政策與改革給A股帶來(lái)短期陣痛的同時(shí)，也為中期的穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)，新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域階段性機(jī)會(huì)的交融仍是市場(chǎng)主基調(diào)。短線市場(chǎng)仍可能繼續(xù)消化利空，但考慮到政策潛在的靈活性及新經(jīng)濟(jì)的韌性，當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，從當(dāng)前到下半年市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷先抑后揚(yáng)的過(guò)程。
不過(guò)，也有券商相對(duì)不太樂(lè)觀。光大證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，在增長(zhǎng)引擎減速、全球央行收水的背景下，如果沒(méi)有較強(qiáng)的政策支撐，股市表現(xiàn)通常不佳。盡管如此，得益于有政策托底和估值低位的支撐，與全球其他主要股市相比，A股具有一定的避風(fēng)港效應(yīng)。
下半年如何配置資產(chǎn)？
那么下半年該怎么投資A股呢？消費(fèi)和科技是券商提及最多的兩大板塊。
中金公司、東方證券、上海證券和中原證券均認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)依然是下半年最確定、最具持續(xù)性的板塊。
其中，中金公司建議超配大消費(fèi)與服務(wù)、科技硬件等相關(guān)領(lǐng)域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子、金融中的保險(xiǎn)等。另外根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期及政策邊際變化，階段性配置老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域如煤炭、水泥、化工、部分金屬原材料等。
除此以外，中信證券則預(yù)判，下半年市場(chǎng)熱點(diǎn)分散，建議投資者賺結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和市場(chǎng)超預(yù)期的錢。具體配置上，消費(fèi)白馬龍頭依舊具備底倉(cāng)配置價(jià)值；看好下半年銀行股估值修復(fù)；周期板塊可以關(guān)注半年報(bào)和三季報(bào)業(yè)績(jī)整體超預(yù)期帶來(lái)的階段性重估機(jī)會(huì)；盡管芯片、航空器、高端裝備等一系列自主可控概念板塊當(dāng)前靜態(tài)估值都不便宜，但不妨礙在外部催化中板塊持續(xù)出現(xiàn)波段行情。
對(duì)于2018年下半年市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，各大券商也作出了提示。
中信證券認(rèn)為，下半年A股最需要關(guān)注的階段性風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)：一是國(guó)內(nèi)信用緊縮的環(huán)境仍然沒(méi)有明顯改善，并且逐步傳導(dǎo)至場(chǎng)內(nèi)信用債市場(chǎng)，導(dǎo)致信用利差迅速擴(kuò)張，影響權(quán)益市場(chǎng)情緒并對(duì)估值形成壓制；二是海外權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅估值修正，內(nèi)外共振下對(duì)A股有負(fù)面沖擊。
上海證券則表示，下半年在防控金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)方面，降杠桿（控債務(wù)）是一個(gè)比較重要的擾動(dòng)因素。個(gè)人負(fù)債率上漲首先是房貸過(guò)高，下半年房地產(chǎn)調(diào)控壓力依舊；企業(yè)降杠桿控制債務(wù)的主要方向是國(guó)有企業(yè)；地方政府債務(wù)方面，需要重點(diǎn)關(guān)注PPP，隨著下半年P(guān)PP項(xiàng)目庫(kù)的清理整頓，前兩年依靠PPP項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司，隱藏業(yè)績(jī)地雷，且集中在環(huán)保、建筑行業(yè)。
此外，美國(guó)超預(yù)期加速加息、人民幣匯率超預(yù)期波動(dòng)、前期強(qiáng)勢(shì)消費(fèi)品補(bǔ)跌等擾動(dòng)因素也被較多券商提及。
