2018年即將過去一半，上半年震蕩下跌的A股，下半年將如何演繹呢？哪些板塊值得投資者重點(diǎn)去關(guān)注呢？還有哪些風(fēng)險事件將會影響A股市場的運(yùn)行呢？近日，中金公司、申萬宏源、中信、光大等各大券商扎堆發(fā)布2018年A股下半年投資策略報(bào)告，分別對上述備受關(guān)注的問題作了解答。
多數(shù)券商謹(jǐn)慎樂觀
東方證券最為樂觀。其報(bào)告指出，最悲觀的時候正在過去，積極看多下半年。從全球股市視角出發(fā)，A股盈利能力較強(qiáng)，估值和風(fēng)險溢價水平合理，堅(jiān)定看好長牛行情，下半年可以相對樂觀。
大多數(shù)券商基本持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。其中，興業(yè)證券認(rèn)為，下半年在國內(nèi)信用債風(fēng)險暴露、去杠桿不斷推進(jìn)，海外資金收緊、中美長期博弈的影響下，預(yù)計(jì)市場流動性環(huán)境整體偏緊、風(fēng)險偏好不時受到擾動，經(jīng)濟(jì)基本面在新舊動能切換過程中階段性承受壓力，市場總體依然是震蕩市格局。
上海證券則表示，A股整體往下有估值和業(yè)績底支撐，但往上缺乏估值合理且成體量的投資主線；預(yù)計(jì)下半年整個市場的運(yùn)行格局是韜光養(yǎng)晦，時間換空間，結(jié)構(gòu)行情的巷戰(zhàn)。
展望下半年，中金公司預(yù)計(jì)，去杠桿等政策與改革給A股帶來短期陣痛的同時，也為中期的穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)，新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會與老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域階段性機(jī)會的交融仍是市場主基調(diào)。短線市場仍可能繼續(xù)消化利空，但考慮到政策潛在的靈活性及新經(jīng)濟(jì)的韌性，當(dāng)前市場機(jī)會大于風(fēng)險，從當(dāng)前到下半年市場可能會經(jīng)歷先抑后揚(yáng)的過程。
不過，也有券商相對不太樂觀。光大證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，在增長引擎減速、全球央行收水的背景下，如果沒有較強(qiáng)的政策支撐，股市表現(xiàn)通常不佳。盡管如此，得益于有政策托底和估值低位的支撐，與全球其他主要股市相比，A股具有一定的避風(fēng)港效應(yīng)。
下半年如何配置資產(chǎn)？
那么下半年該怎么投資A股呢？消費(fèi)和科技是券商提及最多的兩大板塊。
中金公司、東方證券、上海證券和中原證券均認(rèn)為，消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級依然是下半年最確定、最具持續(xù)性的板塊。
其中，中金公司建議超配大消費(fèi)與服務(wù)、科技硬件等相關(guān)領(lǐng)域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子、金融中的保險等。另外根據(jù)市場預(yù)期及政策邊際變化，階段性配置老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域如煤炭、水泥、化工、部分金屬原材料等。
除此以外，中信證券則預(yù)判，下半年市場熱點(diǎn)分散，建議投資者賺結(jié)構(gòu)性機(jī)會和市場超預(yù)期的錢。具體配置上，消費(fèi)白馬龍頭依舊具備底倉配置價值；看好下半年銀行股估值修復(fù)；周期板塊可以關(guān)注半年報(bào)和三季報(bào)業(yè)績整體超預(yù)期帶來的階段性重估機(jī)會；盡管芯片、航空器、高端裝備等一系列自主可控概念板塊當(dāng)前靜態(tài)估值都不便宜，但不妨礙在外部催化中板塊持續(xù)出現(xiàn)波段行情。
對于2018年下半年市場可能面臨的風(fēng)險，各大券商也作出了提示。
中信證券認(rèn)為，下半年A股最需要關(guān)注的階段性風(fēng)險有兩個：一是國內(nèi)信用緊縮的環(huán)境仍然沒有明顯改善，并且逐步傳導(dǎo)至場內(nèi)信用債市場，導(dǎo)致信用利差迅速擴(kuò)張，影響權(quán)益市場情緒并對估值形成壓制；二是海外權(quán)益市場出現(xiàn)大幅估值修正，內(nèi)外共振下對A股有負(fù)面沖擊。
上海證券則表示，下半年在防控金融領(lǐng)域風(fēng)險方面，降杠桿（控債務(wù)）是一個比較重要的擾動因素。個人負(fù)債率上漲首先是房貸過高，下半年房地產(chǎn)調(diào)控壓力依舊；企業(yè)降杠桿控制債務(wù)的主要方向是國有企業(yè)；地方政府債務(wù)方面，需要重點(diǎn)關(guān)注PPP，隨著下半年P(guān)PP項(xiàng)目庫的清理整頓，前兩年依靠PPP項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)增長的公司，隱藏業(yè)績地雷，且集中在環(huán)保、建筑行業(yè)。
此外，美國超預(yù)期加速加息、人民幣匯率超預(yù)期波動、前期強(qiáng)勢消費(fèi)品補(bǔ)跌等擾動因素也被較多券商提及。
