“風(fēng)云際會(huì)，易行不易�！币晃谎胄邢到y(tǒng)官員如是點(diǎn)贊易綱。履新以來(lái)，他力推金融對(duì)外開放，明晰具體措施和時(shí)間表。多次提及小微，并在政策方面給予支持。此外，推動(dòng)利率市場(chǎng)化等改革。
“我的心情是平靜和莊重的，使命是非常神圣和光榮的，我一定按照宣誓的誓詞來(lái)做好工作�！�3月19日上午，剛被任命為央行行長(zhǎng)的易綱，在人民大會(huì)堂被媒體團(tuán)團(tuán)圍住時(shí)說(shuō)。
隨后，他在中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，當(dāng)前金融方面的主要工作可以概括為三句話：實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策；推動(dòng)金融業(yè)改革開放；打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、保持金融業(yè)整體穩(wěn)定。
時(shí)光飛逝，易綱上任即將滿百日，這近一百天市場(chǎng)并不平靜。國(guó)際上，貿(mào)易摩擦升級(jí)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)；國(guó)內(nèi)來(lái)看，去杠桿之下違約時(shí)有發(fā)生，市場(chǎng)情緒緊張。在6月19日股市大幅波動(dòng)時(shí)，他甚至打破常規(guī)，公開表態(tài)安撫市場(chǎng)。
“風(fēng)云際會(huì)，易行不易�！币晃谎胄邢到y(tǒng)官員如是點(diǎn)贊易綱。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，在易綱主導(dǎo)下央行操作保持了平穩(wěn)�！八�是堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向的行長(zhǎng)，如推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革等，不過(guò)中國(guó)很多問(wèn)題解決還是需要一個(gè)過(guò)程�！�
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，這段時(shí)間以來(lái)易綱的公開講話、會(huì)見、調(diào)研重點(diǎn)有幾方面：一是出席國(guó)際活動(dòng)，加強(qiáng)國(guó)際合作；二是力推金融對(duì)外開放，明晰具體措施和時(shí)間表。三是多次提及小微，并在政策方面給予支持。
就兩次調(diào)研來(lái)看，一次是在人民銀行營(yíng)管部調(diào)研支持小微，一次是上海總部調(diào)研金融開放，可見易綱對(duì)二者的重視。
貨幣政策方面，央行在控制總量的情況下，更重視結(jié)構(gòu)調(diào)整。年內(nèi)三次定向降準(zhǔn)并擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，同時(shí)保持定力，并未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。不過(guò)目前來(lái)看，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿的平衡仍將是易綱面臨的難題。
國(guó)際首秀與對(duì)外開放
擔(dān)任央行行長(zhǎng)后不久，易綱出席了一系列國(guó)際會(huì)議，并開啟了一輪密集會(huì)見。尤其是4月19日以來(lái)，金磚國(guó)家財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議、二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議、國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)(IMFC)會(huì)議等連續(xù)在華盛頓舉行。
這是易綱接任央行行長(zhǎng)后首次在國(guó)際重大金融會(huì)議上亮相，也被媒體稱為國(guó)際首秀。這些會(huì)議上易綱多次提及開放�！爸袊�(guó)進(jìn)一步推進(jìn)改革開放的決心是堅(jiān)定不移的�！币拙V在這些國(guó)際會(huì)議上重申。
一位國(guó)有銀行人士如是點(diǎn)評(píng)，易綱向國(guó)際社會(huì)表達(dá)了中國(guó)金融開放的態(tài)度，也凸顯了中國(guó)金融開放的決心。
據(jù)央行官網(wǎng)梳理，上任至今，易綱會(huì)見了10名央行行長(zhǎng)、2名開發(fā)銀行行長(zhǎng)及1名副總理、1名財(cái)長(zhǎng)。會(huì)面交談內(nèi)容雖有區(qū)別，如與美聯(lián)儲(chǔ)主席Jerome H。 Powell談及貨幣政策，與瑞士財(cái)長(zhǎng)Ueli Maurer和瑞士央行行長(zhǎng)Thomas Jordan探討加密貨幣等，但幾乎都涉及金融合作。
中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為央行領(lǐng)導(dǎo)的出訪、會(huì)見能擴(kuò)散國(guó)際話語(yǔ)權(quán)、影響力，如果過(guò)程中與別國(guó)央行達(dá)成合作等，還會(huì)帶來(lái)一些實(shí)際益處。
“央行是對(duì)外進(jìn)行金融合作的重要平臺(tái)，融入國(guó)際化平臺(tái)中對(duì)未來(lái)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化、金融對(duì)外開放等都非常重要�！惫镉路Q。
開放的重要性不言而喻，未來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍然要靠改革開放。易綱上任以來(lái)也多次談及金融對(duì)外開放并進(jìn)行相關(guān)調(diào)研。
“金融開放絕不意味著國(guó)門大開、一放了之。在開放過(guò)程中，一要加強(qiáng)金融監(jiān)管；二要堅(jiān)持持牌經(jīng)營(yíng)�！�5月29日，易綱在2018金融街論壇年會(huì)上說(shuō)到。這是他任上第三次公開談金融業(yè)開放。
3月中國(guó)發(fā)展高層論壇上，易綱提出金融業(yè)對(duì)外開放的三條原則。4月博鰲亞洲論壇上，易綱宣布了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的具體措施和時(shí)間表，外界對(duì)金融開放充滿期待。
除了公開講話之外，易綱還于6月到人民銀行上�？偛空{(diào)研，與部分金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)代表進(jìn)行座談，就金融市場(chǎng)雙向開放、上海自貿(mào)區(qū)和國(guó)際金融中心建設(shè)、資本項(xiàng)目可兌換等問(wèn)題進(jìn)行交流。他在調(diào)研時(shí)說(shuō)，要積極有為擴(kuò)大人民幣跨境使用，穩(wěn)步提高人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度。
人民幣于1996年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，但因?yàn)閮纱谓鹑谖C(jī)以及經(jīng)濟(jì)改革情況比較復(fù)雜等因素影響，人民幣資本項(xiàng)可兌換不斷延后。分析認(rèn)為，人民幣資本項(xiàng)目可兌換將是易綱任上面臨的重要課題。
破題小微融資難
易綱的另外的一次調(diào)研則關(guān)于小微企業(yè)融資。他5月29日到人民銀行營(yíng)業(yè)管理部調(diào)研并召開小微企業(yè)融資情況座談會(huì)。
易綱在座談會(huì)上表示，不斷加大小微企業(yè)金融服務(wù)的政策引導(dǎo)和支持力度，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，推動(dòng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，有效緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。
十余天后的陸家嘴論壇上，他系統(tǒng)地闡述了改善小微金融服務(wù)的方法。一是需要構(gòu)建覆蓋小微企業(yè)全生命周期的融資服務(wù)體系；二是使正規(guī)金融成為小微企業(yè)融資的主力軍；三是要堅(jiān)持財(cái)務(wù)可持續(xù)；四是要各方共同努力；五是以單戶授信500萬(wàn)以下的小微企業(yè)作為政策聚焦點(diǎn)和發(fā)力點(diǎn)。
“正規(guī)金融提供的融資多一些，會(huì)降低小微企業(yè)融資的加權(quán)平均成本�！币拙V說(shuō)。
數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利率平均在6%左右，網(wǎng)絡(luò)借貸利率約13%，溫州民間借貸登記利率15%以上，小額貸款公司等類金融機(jī)構(gòu)利率則為15%-20%。
為了讓正規(guī)金融給小微企業(yè)更多融資，央行在貨幣政策上也做了傾斜。
年內(nèi)的三次降準(zhǔn)均有支持小微，1月25日的定向降準(zhǔn)為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，4月降準(zhǔn)置換MLF后新增投放的4000億資金被要求用于小微企業(yè)貸款投放，6月的定向降準(zhǔn)也有2000億用于小微。此外，部分小微貸款也被納入MLF擔(dān)保品范疇。
不過(guò)，貨幣政策原則上是總量政策，支持小微還需“幾家抬”。日前，央行等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財(cái)稅激勵(lì)、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條短期精準(zhǔn)發(fā)力、長(zhǎng)期標(biāo)本兼治的具體措施。
不過(guò)，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明提醒稱，迄今為止，中國(guó)金融監(jiān)管具有很強(qiáng)的不對(duì)稱性。一旦加強(qiáng)監(jiān)管與緊流動(dòng)性，受害者往往是中小企業(yè)；而一旦放松監(jiān)管與松流動(dòng)性，受益者往往是國(guó)有企業(yè)與投機(jī)者。
總量穩(wěn)健與結(jié)構(gòu)寬松
觀察央行行長(zhǎng)的執(zhí)政思路，除了公開講話、調(diào)研之外，貨幣政策操作也是一個(gè)重要窗口。中國(guó)的貨幣政策目標(biāo)包含經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、促進(jìn)就業(yè)、國(guó)際收支平衡等，也因此其決策受多重因素制約。
自第五次全國(guó)金融工作會(huì)議以來(lái)，金融嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿持續(xù)。受此影響，社融表外融資收縮，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)持續(xù)，同時(shí)社融增速出現(xiàn)放緩。央行數(shù)據(jù)顯示，5月社融增長(zhǎng)7608億元，創(chuàng)下22個(gè)月來(lái)新低。
社融增速放緩，尤其是表外融資受限使得部分企業(yè)資金鏈緊張。年初以來(lái)，信托違約、債券違約頻頻見諸報(bào)端。截至6月22日，今年已有24只債券發(fā)生違約，債務(wù)違約金額達(dá)233億。
此外，當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)還面臨貿(mào)易摩擦這一不確定因素，而這或?qū)?duì)出口形成利空。而近期投資、消費(fèi)疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇。統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)6.1%，創(chuàng)2000年以來(lái)新低；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，創(chuàng)2003年6月以來(lái)新低。
穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿的權(quán)衡之下，央行采用了結(jié)構(gòu)性貨幣政策。易綱履新以來(lái)，央行以多次使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策，包括4月降準(zhǔn)置換MLF并引導(dǎo)資金投入小微、6月定向降準(zhǔn)支持債轉(zhuǎn)股和小微以及將MLF 擔(dān)保品擴(kuò)容至AA+、AA級(jí)信用債等。
“今年貨幣政策特點(diǎn)一是資金面穩(wěn)定，流動(dòng)性波動(dòng)比去年小很多；二是定向?qū)捤�，支持小微、債轉(zhuǎn)股等。這與外部貿(mào)易摩擦及內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。”聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖。
分析認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性政策的使用反映央行面臨兩難，一方面實(shí)體融資乏力、經(jīng)濟(jì)有下行壓力，需要貨幣政策進(jìn)行支持；另一方面貨幣政策全面寬松不利于去杠桿及匯率穩(wěn)定。目前結(jié)構(gòu)性政策亦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金流向的擔(dān)憂，畢竟貨幣政策仍屬總量政策。
當(dāng)前人民幣匯率貶值頗受關(guān)注，李奇霖認(rèn)為，貶值一是貨幣政策邊際寬松，二是一季度經(jīng)常賬戶逆差且之前人民幣以美元為錨，對(duì)其它國(guó)家匯率偏強(qiáng)勢(shì)，通過(guò)匯率貶值可以緩解貿(mào)易逆差壓力�！百H值不會(huì)對(duì)之后寬松帶來(lái)壓力，從結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，資金沒有出現(xiàn)不可控的外流。”
郭田勇認(rèn)為，未來(lái)央行面臨的挑戰(zhàn)在于貨幣政策是總量政策，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題很大程度上是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，用總量政策修正結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，會(huì)起到作用，但可能與期望值存在差距。
趙錫軍認(rèn)為，最主要的挑戰(zhàn)在于國(guó)際環(huán)境變化，這也會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化、金融對(duì)外開放帶來(lái)挑戰(zhàn)。
據(jù)悉，為了密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，近期央行成立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組。多位分析人士認(rèn)為，在美元、美債走強(qiáng)時(shí)，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較大，跟蹤國(guó)際金融形勢(shì)很有必要。
