□王亞宏
足球場(chǎng)上的大熱必死，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的語(yǔ)言說(shuō)是沖高回落。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們深諳風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖之道，但在看球時(shí)，仍有不少投行認(rèn)為一貫表現(xiàn)穩(wěn)健的德國(guó)是本季世界杯最有希望奪冠的兩志隊(duì)伍之一。結(jié)果世界杯小組賽剛結(jié)束，看好德國(guó)的預(yù)期已經(jīng)落空。
四年一次的足球世界杯是一場(chǎng)全民狂歡的盛宴。全球有數(shù)億雙眼睛盯著每一場(chǎng)比賽的結(jié)果，進(jìn)球直接牽動(dòng)著民族主義的情緒宣泄。每位球迷都期待有個(gè)神奇的水晶球能提前預(yù)知比賽的結(jié)果。然而這屆世界杯冷門(mén)疊出，甚至出現(xiàn)了“結(jié)果反著買，別墅靠著�！边@樣的段子。在賽程已經(jīng)過(guò)半的時(shí)候，反過(guò)來(lái)看看賽前那些預(yù)言帝的“戰(zhàn)績(jī)”，能看出他們是走上神壇還是被狠狠打臉。
高盛、瑞銀、日本野村證券、德國(guó)商業(yè)銀行以及丹麥銀行等大型金融機(jī)構(gòu)紛紛殺入世界杯預(yù)測(cè)領(lǐng)域，先后公布了關(guān)于賽事的特別研報(bào)。這些報(bào)告使用變量組合和模擬試驗(yàn)來(lái)預(yù)測(cè)冠軍，有的還考慮諸如人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等因素，歷數(shù)參賽各國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，并將其延伸至競(jìng)技層面，對(duì)賽事做出分析。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼中，俄羅斯成為世界焦點(diǎn)不僅是因?yàn)槭澜绫�，也與歐美對(duì)其不斷升級(jí)的金融制裁有關(guān)，而世界杯帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，則有利于俄羅斯在一定程度上擺脫困境。
“足球需要激情，但投資則要仰仗冷靜的頭腦�！比疸y如是說(shuō)。不過(guò)事實(shí)上球員也同樣需要冷靜，比如罰點(diǎn)球的時(shí)候。而有些國(guó)家的央行同樣和點(diǎn)球手一樣精確，總能命中政策目標(biāo)，精確控制通脹率。歐洲央行和瑞典央行在這個(gè)指標(biāo)上名列前茅。而墨西哥央行則表現(xiàn)不佳。至于射失點(diǎn)球的阿根廷隊(duì)，5月份曾在8天內(nèi)3次加息，將指標(biāo)利率一舉拉高40%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家用的足球分析工具似乎很高大上，但至于結(jié)果卻與章魚(yú)保羅相比相去甚遠(yuǎn)，只能達(dá)到“呵呵”的水平。無(wú)論是高盛推出的《2018世界杯和經(jīng)濟(jì)》，還是瑞銀的《投資與足球：2018俄羅斯世界杯特別版》，從現(xiàn)在看都犯了不少經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。比如在小組賽中，瑞銀認(rèn)為西班牙對(duì)葡萄牙那場(chǎng)比賽，前者的勝率高達(dá)68%，結(jié)果卻以3:3的平局收?qǐng)�。至于阿根廷�?duì)克羅地亞的比賽預(yù)測(cè)就更離譜，其認(rèn)為阿根廷的勝率高達(dá)74%，結(jié)果是以0:3的比分大敗。
當(dāng)小組賽結(jié)果揭曉時(shí)，投行確實(shí)遭遇打臉。在十六強(qiáng)的預(yù)測(cè)中高盛給出的預(yù)測(cè)是法國(guó)對(duì)陣克羅地亞、烏拉圭對(duì)陣西班牙、巴西對(duì)陣墨西哥、比利時(shí)對(duì)陣波蘭、葡萄牙對(duì)陣沙特、阿根廷對(duì)陣丹麥、德國(guó)對(duì)陣瑞士以及哥倫比亞對(duì)陣英格蘭，而比較現(xiàn)實(shí)中的淘汰賽捉對(duì)廝殺的形勢(shì)，這一預(yù)測(cè)簡(jiǎn)直謬以千里。不但波蘭和沙特早就被淘汰，奪冠熱門(mén)德國(guó)也打道回府，上下半?yún)^(qū)的對(duì)陣形勢(shì)更是一塌糊涂。
如果說(shuō)高盛比瑞銀的預(yù)測(cè)要高明多少的話，就是經(jīng)驗(yàn)更豐富的前者在研究報(bào)告的封面上就用大字寫(xiě)明“投資者在做出投資決定時(shí)，只將本報(bào)告作為一項(xiàng)考量因素�！备呤⒅赃@次這么謹(jǐn)慎，是因?yàn)樗哪昵耙呀?jīng)被打過(guò)一次臉，當(dāng)時(shí)其預(yù)測(cè)巴西的奪冠概率高達(dá)48.5%，結(jié)果巴西連決賽圈都沒(méi)進(jìn)。
其實(shí)，不止是看錯(cuò)出線形勢(shì)，在評(píng)估球員方面投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)走眼。在高盛給出的今年世界杯最佳陣容預(yù)測(cè)中，守門(mén)員是西班牙的德赫亞，然而這位球員自第一場(chǎng)就表演了災(zāi)難性“黃油手”，鋒線上則讓阿根廷的梅西入選，可他不但前兩場(chǎng)比賽顆粒未收，還在對(duì)陣冰島的時(shí)候射丟關(guān)鍵性的點(diǎn)球。
當(dāng)然，雖然投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谫愂骂A(yù)測(cè)方面的表現(xiàn)并不讓人信服，但總結(jié)的一些規(guī)律還有幾分道理。比如那些不斷取得勝利的球隊(duì)身上，投資者也能獲得一些借鑒�；蛘哒f(shuō)無(wú)論哪支隊(duì)伍在7月中旬最終捧得大力神杯，投資者都能在其身上看到值得學(xué)習(xí)的東西。
首先冠軍隊(duì)伍靈活機(jī)動(dòng)。不管是擺出“352”還是“442”陣型，都能根據(jù)對(duì)手的情況和場(chǎng)上的形式，迅速做出調(diào)整。此外遇到傷病、紅牌、或者早丟球等情況，也能積極地作出應(yīng)對(duì)。與此類似，投資者總要面對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境，除交易對(duì)手外，宏觀貨幣政策和監(jiān)管環(huán)境也都在變化中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)始終存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)等“黑天鵝”事件也會(huì)發(fā)生。面對(duì)種種不確定性的考驗(yàn)，只有靈活機(jī)動(dòng)的投資者才能獲得豐厚的收益。
其次是強(qiáng)隊(duì)都攻守平衡。在包括守門(mén)員、后衛(wèi)、中場(chǎng)以及前鋒的每個(gè)環(huán)節(jié)上，都不能有短板，在板凳席上也要有隊(duì)員能在關(guān)鍵時(shí)刻站出來(lái)發(fā)揮重要作用。有的隊(duì)伍雖然能依靠明星球員靈光一現(xiàn)而贏得一場(chǎng)比賽，但在漫長(zhǎng)的杯賽一路下來(lái)，只有最平衡的隊(duì)伍才能獲得最終勝利。投資也是如此，穩(wěn)定的收益沒(méi)有一錘子買賣，要在資產(chǎn)多樣化的基礎(chǔ)上均衡配置，這樣才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。
冷靜也是強(qiáng)隊(duì)的特質(zhì)。哪怕在90分鐘還落后一球的危急時(shí)刻下，或者面對(duì)點(diǎn)球決勝的絕大壓力，強(qiáng)隊(duì)都會(huì)克服緊張情緒，冷靜地做出最后一擊。投資同樣需要冷靜判斷，哪怕是在貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)增加、地緣局勢(shì)緊張，或者下行壓力變大的情況下，也要冷靜分析，不沮喪不氣餒，找出潛在的機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通常情況下勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國(guó)家，球員在球場(chǎng)上的表現(xiàn)也會(huì)越好，但尷尬的是，高盛一貫看好的巴西卻是個(gè)例外。桑巴軍團(tuán)球踢得賞心悅目，但生產(chǎn)率和其他奪冠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比卻被甩出一截。不過(guò)盡管如此，高盛依舊看好巴西，而瑞銀眼中的冠軍則是德國(guó)。由于德國(guó)隊(duì)的羸弱表現(xiàn)，瑞銀已經(jīng)在賽程剛過(guò)半的時(shí)候已宣告預(yù)測(cè)失敗，當(dāng)然它和高盛雙輸?shù)目赡苄曰蛟S會(huì)更大——經(jīng)濟(jì)學(xué)家終究是足球的門(mén)外漢。
