錨定三大著力點 2021年資本市場改革開新局

　　2021年全國兩會召開在即。如何為資本市場“十四五”開好局，是此次兩會重要看點之一。專家指出，在構(gòu)建新發(fā)展格局、邁向高質(zhì)量發(fā)展的新時期，持續(xù)加強基礎(chǔ)制度建設(shè)、健全證券執(zhí)法司法體制機制、穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放三大資本市場深改措施有望實現(xiàn)新突破，取得新成效。

　　持續(xù)加強基礎(chǔ)制度建設(shè)

　　專家認(rèn)為，2021年資本市場改革的關(guān)鍵在于持續(xù)加強基礎(chǔ)制度建設(shè)。穩(wěn)步在全市場推行注冊制，將大力提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

　　“一是應(yīng)加快形成科技與資本的高水平循環(huán)機制，適時在全市場推廣注冊制改革。如此，更加包容、高效的市場體系有望使更多科創(chuàng)企業(yè)得到資本市場加持，加快構(gòu)建科技資本高效循環(huán)新格局。二是可聯(lián)動新三板、區(qū)域股權(quán)市場改革，進(jìn)一步補齊多層次資本市場體系短板，提升多層次市場運行效率�！痹谥袊�人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍看來，穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊制改革將堅持兩大方向。

　　在穩(wěn)步推行注冊制、拓寬前端入口的同時，健全退市機制、加快暢通出口尤為迫切。在專家看來，推進(jìn)退市制度改革落地見效，應(yīng)嚴(yán)格實施退市制度，而隨著退市新規(guī)付諸實施，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場新生態(tài)逐步成形。

　　“未來主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強制退市制度安排將逐步完善；退市新規(guī)不再重點針對連續(xù)虧損公司，僵尸公司、空殼公司和重大財務(wù)造假的害群之馬將面臨更大退市風(fēng)險，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

　　此外，各類市場主體高質(zhì)量發(fā)展的制度機制將不斷優(yōu)化。

　　證監(jiān)會主席易會滿日前表示，以貫徹落實國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》為契機，證監(jiān)會將會同有關(guān)方面進(jìn)一步完善上市公司規(guī)范運作和做優(yōu)做強的制度安排，推動上市公司整體質(zhì)量實現(xiàn)大的躍升。健全促進(jìn)證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險適度相容的內(nèi)生機制，鼓勵和支持業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)、組織和技術(shù)創(chuàng)新，完善行業(yè)機構(gòu)做優(yōu)做強的配套措施，推動發(fā)展國際一流投資銀行和財富管理機構(gòu)。完善審計、評估、法律服務(wù)、資信評級規(guī)則體系，壓實中介機構(gòu)責(zé)任，構(gòu)建權(quán)責(zé)匹配的資本市場中介體系。

　　健全證券執(zhí)法司法體制機制

　　專家認(rèn)為，健全證券執(zhí)法司法體制機制將是2021年資本市場法治建設(shè)一大看點。

　　一方面，資本市場法治體系將逐步完善�！白C監(jiān)會將對一系列證券法和刑法的配套措施作出完善。比如，修改刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，制定上市公司監(jiān)督管理條例，修改虛假陳述民事賠償司法解釋等�！弊C監(jiān)會首席律師焦津洪近期在接受媒體采訪時表示。

　　另一方面，落實對各類違法違規(guī)行為“零容忍”要求將是今后一段時間資本市場改革發(fā)展的一項重要內(nèi)容。證監(jiān)會日前在通報2020年案件辦理情況時表示，將堅決貫徹黨的十九屆五中全會精神和“十四五”規(guī)劃總體部署，全面落實《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的若干意見》，堅決貫徹“零容忍”工作方針，依法從重從快從嚴(yán)查辦資本市場欺詐、造假等惡性違法行為，切實提高違法成本，強化執(zhí)法震懾，塑造市場良好生態(tài)。

　　此外，隨著新證券法落地施行、刑法修正案（十一）實施在即，資本市場正形成“行政處罰+民事賠償+刑事懲戒”的法治供給閉環(huán)，增強立體追責(zé)體系威懾力，證券違法違規(guī)成本將顯著提升。

　　“依法從嚴(yán)打擊資本市場造假行為，民事責(zé)任、刑事責(zé)任均需逐步豐富和完善。在民事責(zé)任領(lǐng)域，證券代表人訴訟制度等已經(jīng)出臺，而刑事責(zé)任制度不是證券法所能包含的，必須回歸到刑法當(dāng)中。因此，需要聯(lián)動考慮證券法、公司法與刑法相關(guān)條款的對接。這次刑法的聯(lián)動修改，將進(jìn)一步提高資本市場造假欺詐成本�！鼻迦A大學(xué)法學(xué)院教授湯欣說。

　　穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放

　　專家認(rèn)為，擴大資本市場高水平雙向開放是構(gòu)建新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放將更好發(fā)揮資本市場在資源配置、資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理等方面的重要功能，促進(jìn)市場主體更加主動地參與全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和治理格局的重塑優(yōu)化。

　　首先，繼續(xù)推進(jìn)市場和產(chǎn)品開放，不斷提高證券基金期貨行業(yè)開放水平應(yīng)是題中之義。

　　證監(jiān)會副主席方星海此前透露，將在現(xiàn)有滬深港通、合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）、ETF互聯(lián)互通等方式基礎(chǔ)上，研究推出更多外資參與境內(nèi)市場的渠道和方式。要建立健全境外企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)行存托憑證（CDR）、在境內(nèi)第二上市等制度，為我國資本市場引入更多優(yōu)質(zhì)上市公司。同時，將進(jìn)一步完善內(nèi)外資證券基金機構(gòu)公平競爭的制度環(huán)境，支持優(yōu)質(zhì)機構(gòu)與客戶一起走出去，提升跨境服務(wù)專業(yè)能力，更好滿足企業(yè)跨境投融資需求。

　　其次，應(yīng)加快制度規(guī)則與國際最佳實踐的深層次對接，助力國內(nèi)循環(huán)與國際循環(huán)相互促進(jìn)。

　　“除了資本項目有序開放外，我國已基本放開金融業(yè)對外資的管制。當(dāng)前金融業(yè)還需在服務(wù)能力和開展國際競爭方面進(jìn)一步加大改革開放，特別是與國際市場和監(jiān)管規(guī)則相銜接。加快資本項目開放力度，實現(xiàn)國內(nèi)外資本跨境自由流動�！敝袊鴩�際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東表示。

　　此外，還應(yīng)加強跨境審計和國際監(jiān)管執(zhí)法合作，積極參與國際金融治理。

　　“嚴(yán)厲打擊跨境上市和證券發(fā)行中的財務(wù)造假行為，維護(hù)我國企業(yè)國際形象。反對一切人為阻斷資本國際循環(huán)的行為。”方星海表示，要完善跨境資本流動監(jiān)測，建立健全數(shù)據(jù)通報、投資者保護(hù)等方面的跨境監(jiān)管合作和執(zhí)法機制，為實現(xiàn)更高水平開放提供堅強保障。