7月8日、9日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余、副主席閻慶民分別主持召開(kāi)上市公司負(fù)責(zé)人座談會(huì)，一是聽(tīng)取對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的看法；二是聽(tīng)取對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)資本市場(chǎng)與上市公司健康發(fā)展的建議；三是聽(tīng)取對(duì)證監(jiān)會(huì)工作的意見(jiàn)。下一步證監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)召開(kāi)一系列上市公司座談會(huì)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月8日起就《證券登記結(jié)算管理辦法》《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定修改草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大外國(guó)投資者開(kāi)立A股賬戶(hù)的范圍。接受上證報(bào)記者采訪(fǎng)的外資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，此舉有助于優(yōu)化A股市場(chǎng)投資環(huán)境，同時(shí)也是中國(guó)資本市場(chǎng)整體對(duì)外交流不斷擴(kuò)大的步驟之一。
荷寶亞太區(qū)股票中國(guó)研究總監(jiān)魯捷對(duì)上證報(bào)記者表示，A股進(jìn)一步向海外投資者開(kāi)放在用意方面與中國(guó)發(fā)展的大方向吻合。證監(jiān)會(huì)擬增加“A股上市公司中在境外工作并參與股權(quán)激勵(lì)的外籍員工”，這符合國(guó)家政策，因?yàn)閲?guó)家已經(jīng)注意到人才是非常重要的一環(huán)，國(guó)內(nèi)政策可能會(huì)從單純的補(bǔ)貼向吸引更多的人才方面轉(zhuǎn)變。
不過(guò)，這也要求有其他措施跟上。他表示，目前A股市場(chǎng)開(kāi)放具備一定條件，但還涉及一些配套措施。例如外匯方面可能需要相關(guān)的配套措施。稅收方面，針對(duì)外國(guó)投資者是制定特別稅收政策還是和國(guó)內(nèi)投資者的稅收政策一樣，這也需要進(jìn)一步作出考慮。
對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)體量而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將帶來(lái)一定的新增資金，但總量相對(duì)有限。德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩對(duì)上證報(bào)記者表示，和QFII等大型機(jī)構(gòu)投資者相比，外國(guó)人直接投資A股的體量相對(duì)較小，但這會(huì)對(duì)目前整體投資者結(jié)構(gòu)形成補(bǔ)充，幫助改善投資環(huán)境。
魯捷也表示，外資持有A股總市值約占A股總市值的2%，相對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，外國(guó)個(gè)人投資者能夠帶來(lái)的資金流入相對(duì)非常有限。
不過(guò)，這對(duì)于A股市場(chǎng)依然具有重要意義。周浩表示，證監(jiān)會(huì)希望引入更多外部投資者來(lái)投資A股市場(chǎng)，這是一個(gè)非常好的想法，具有長(zhǎng)期考量。
“從目前中國(guó)市場(chǎng)的情況看，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。因?yàn)榫硟?nèi)市場(chǎng)以趨勢(shì)投資者為主，而海外投資者多數(shù)選擇所謂的價(jià)值投資。從這一角度而言，引入外部投資者對(duì)于改善中國(guó)A股市場(chǎng)目前的投資者結(jié)構(gòu)和投資心態(tài)會(huì)有幫助?！敝芎普f(shuō)。
從QFII制度到滬港通、深港通的開(kāi)通，再到允許外資控股證券及基金公司、醞釀“滬倫通”等，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放始終在邁步。
周浩認(rèn)為，資金的境內(nèi)外交流和聯(lián)系，目前正處于不斷深化的過(guò)程中。因此，吸引外國(guó)人來(lái)投資A股或者開(kāi)設(shè)A股賬戶(hù)是整體對(duì)外交流不斷擴(kuò)大的步驟之一。（上海證券報(bào) 王宙潔）
現(xiàn)在的A股市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史底部，這已是民間和監(jiān)管層達(dá)成的共識(shí)。但當(dāng)前的A股市場(chǎng)究竟是什么底，市場(chǎng)各方則存在一定的分歧。估值底是各界比較認(rèn)可的說(shuō)法，政策底的說(shuō)法也有市場(chǎng)。但筆者認(rèn)為，當(dāng)前的A股市場(chǎng)是信心底。
為什么說(shuō)是信心底呢？這個(gè)問(wèn)題我們稍后再說(shuō)。這里先看看監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)。
6月19日，央行行長(zhǎng)易綱接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“中國(guó)的資本市場(chǎng)有條件健康發(fā)展，我對(duì)此充滿(mǎn)信心。”他強(qiáng)調(diào)，既然是市場(chǎng)，就會(huì)有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。
7月5日，中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要經(jīng)濟(jì)體中居于低位。國(guó)際投資界普遍認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)已顯示出較好的投資價(jià)值。
7月6日，深圳證券交易所發(fā)文稱(chēng)，深市上市公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)取得積極成效，從上市公司業(yè)績(jī)和估值水平看，市場(chǎng)都具備了穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。
7月8日，上海證券交易所發(fā)文稱(chēng)，目前來(lái)看，滬市公司整體估值水平已經(jīng)處于較低位置，投資價(jià)值凸顯。
上面歸納的這些監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)的表態(tài)，就是估值底的由來(lái)，其實(shí)也是筆者提出的信心底的重要依據(jù)。是什么造成了市場(chǎng)信心的缺失呢？在A股市場(chǎng)下滑的這個(gè)時(shí)間段，最大的消息莫過(guò)于新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)在上市(其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素不在本文討論之列)過(guò)程中暴露出來(lái)的估值問(wèn)題了。
某家擬在滬港同時(shí)上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，最早的估值在800億美元到1200億美元之間，其后隨著在A股上市進(jìn)程的推進(jìn)，估值降到了700億美元至800億美元之間。后由于種種原因，這家企業(yè)暫時(shí)放棄了在A股上市。待到這家企業(yè)在香港上市時(shí)，其估值僅為540億美元。
同一家企業(yè)，A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的估值差距怎么就這么大呢？正因如此，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市引發(fā)了投資者對(duì)A股市場(chǎng)估值的不滿(mǎn)，信心也跌至低谷。這就是筆者說(shuō)A股現(xiàn)在是信心底的原因之一。
還好，在這家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行定價(jià)方面，監(jiān)管層堅(jiān)持了既定原則。
非常認(rèn)同港交所行政總裁李小加說(shuō)的一番話(huà)。他說(shuō)，新經(jīng)濟(jì)股股價(jià)最后的高和低，取決于兩個(gè)人之間找到的可以共同接受的價(jià)格，這兩個(gè)人一個(gè)需要投資一個(gè)需要融資。交易所不關(guān)心太多他們之間(價(jià)格)的上上下下。因?yàn)楸O(jiān)管者不能左右這一個(gè)市場(chǎng)，并不能管理這一個(gè)市場(chǎng)，要敬畏這個(gè)市場(chǎng)。
A股市場(chǎng)該如何從這個(gè)信心底走出來(lái)呢？答案必然是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。筆者的看法是，進(jìn)一步凈化市場(chǎng)的投融資環(huán)境，打造一個(gè)“三公”的市場(chǎng)，才能逐步恢復(fù)市場(chǎng)信心，吸引更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。
7月8日，證監(jiān)會(huì)宣布外國(guó)投資者參與A股市場(chǎng)交易范圍進(jìn)一步放開(kāi)。A股市場(chǎng)報(bào)之以普漲。
最后，恢復(fù)A股市場(chǎng)的信心不會(huì)一蹴而就，這需要時(shí)間。監(jiān)管層喊話(huà)有助于市場(chǎng)恢復(fù)信心，但扎實(shí)推進(jìn)改革開(kāi)放發(fā)展才是提振市場(chǎng)信心的根本舉措。監(jiān)管層只要按照自己劃定的道路前進(jìn)：統(tǒng)籌考慮研究擬定長(zhǎng)遠(yuǎn)性、基礎(chǔ)性制度建設(shè)舉措，進(jìn)一步豐富資本市場(chǎng)投資主體，拓寬資金入市渠道，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度和國(guó)際化水平。如此，一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的A股市場(chǎng)在不久之后就會(huì)呈現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外投資者面前。（證券日?qǐng)?bào) 閻岳 ）