匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家 屈宏斌
三季度仍可能下調(diào)利率25個基點
國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，7月經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩。7月工業(yè)增加值9.2%，較6月的9.5%進一步下滑。以紡織為代表的輕工業(yè)增速有所反彈，重工業(yè)增速繼續(xù)下滑至8.8%。分行業(yè)來看，紡織、電子設(shè)備生產(chǎn)有所加速，而通用設(shè)備、汽車制造業(yè)增速放緩。 7月官方制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)走低也顯示外需仍在下行通道。
今年1~7月固定資產(chǎn)投資增速為20.4%，與1~6月持平。但環(huán)比增速從6月的1.7%略下滑至1.4%，顯示企穩(wěn)態(tài)勢并不穩(wěn)固。分三大產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資增速略有回暖，第二產(chǎn)業(yè)投資增速從6月末的23.7%略降至7月末的23.4%。
值得留意，7月房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，同比增速從6月末的16.6%下滑至7月末的15.4%。其中住宅施工面積增速延續(xù)下降態(tài)勢，新開工面積以及土地購置面積同比下降幅度有所加大。中央項目投資同比負增長幅度有所減小(-3%)，地方項目投資持平略低(22%)。好消息是新開工項目計劃總投資略有反彈(7月末同比23.6%，上半年23.2%)。
7月社會消費品零售總額名義增速從6月的13.7%略下滑至13.1%，但扣除價格因素的實際增速略有加快。環(huán)比增速從6月的1.29%降至7月的1.05%。受房地產(chǎn)成交量回暖拉動，相關(guān)的家具、家電消費增速繼續(xù)保持強勁。
綜合7月的增長及價格數(shù)據(jù)來看，外需疲弱仍在繼續(xù)，而內(nèi)需尚未明顯回暖。投資企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，穩(wěn)增長仍需努力。同時，通脹壓力仍在回落，消費物價指數(shù)降至兩年半來新低、工業(yè)生產(chǎn)價格指數(shù)連續(xù)五個月保持在負數(shù)區(qū)間且收縮幅度加深，也為穩(wěn)增長政策的落實和繼續(xù)出臺創(chuàng)造了條件。我們預(yù)期三季度仍可能一次下調(diào)利率25個基點，至年末準備金率仍有共計200個基點的下調(diào)空間。貨幣政策支持與財政刺激、鼓勵民間投資相結(jié)合將有助于經(jīng)濟在未來溫和反彈。 (王亮整理) 匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家 屈宏斌
