【總裁專訪】鄧智毅：資本市場“政策底”已經(jīng)初見

中國東方總裁鄧智毅（攝影/本報記者 車亮）

　　中證網(wǎng)訊（記者 陳瑩瑩）中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（中國東方）總裁鄧智毅11月1日在“2018中國金融年度論壇”間隙接受中國證券報記者采訪時表示，當前整個資本市場，“政策底”已經(jīng)可見，“市場底”可能會有變化。在此市場環(huán)境下，尋找有救助價值的上市公司是AMC（資產(chǎn)管理公司）的職責所在，也有潛在的市場機會。“今年以來，我們債轉股規(guī)模達44億元，接下來將探索通過市場化、法治化債轉股方式，紓解部分企業(yè)的短期流動性困境�！�

　　鄧智毅還預計，未來3年金融機構不良貸款率可能穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)領域的不良資產(chǎn)同樣值得關注。

　　研究與地方政府合作設立紓困基金

　　中國證券報：當前各方關注民營上市公司的股票質(zhì)押風險、債務違約風險等，作為擁有豐富不良處置經(jīng)驗的AMC，將如何助力民企風險化解？

　　鄧智毅：雖然當前金融市場出現(xiàn)動蕩，但從中長期看，中國資本市場一定會迎來大發(fā)展，這是大勢所趨。備受各方關注的民企風險主要是受外部環(huán)境拖累，相當一部分民企的困難是暫時的。作為AMC，尋找有救助價值的上市公司是我們的職責所在，將這些企業(yè)分類評估后，還是可以發(fā)現(xiàn)價值和機會的。尤其是那些由于大股東股票質(zhì)押后暫時出現(xiàn)困難、但經(jīng)營基本面沒有發(fā)生變化的民營企業(yè)。

　　中國證券報：目前哪類企業(yè)是中國東方重點關注的標的？

　　鄧智毅：我們主要關注兩類行業(yè)。一類是受經(jīng)濟周期波動影響不大的，與百姓消費生活息息相關的抗周期行業(yè)；另一類是暫時遇到流動性困難的新興企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)。

　　在參與紓解民企風險化解過程中，我們堅持幾個大的原則。一是企業(yè)底層資產(chǎn)必須是真實的，押品必須足夠；二是堅持“一企一策”，提供良性救助方案；三是大力加強與地方政府合作，立足地方實際，研究設立紓困基金。

　　實際上，我們有些地方分公司已經(jīng)進入了資金投放期、資產(chǎn)重組期，總公司層面還需要根據(jù)地方政府給予的企業(yè)名單進行篩選和梳理。

　　另外，中國東方積極探索通過市場化、法治化債轉股方式，紓解部分企業(yè)的短期流動性困境。目前已有成功實踐并在擴大成果，市場化法治化債轉股落地44億元，不良資產(chǎn)證券化14億元，參股的寧波、蘇州等多家地方AMC運營良好。截至今年三季度，中國東方當年新增不良資產(chǎn)業(yè)務投放達1061億元。

　　未來3年金融機構不良貸款率穩(wěn)中有升

　　中國證券報：當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜，對于我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)結構帶來哪些變化？AMC如何通過業(yè)務創(chuàng)新來應對這些變化？

　　鄧智毅：根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)分析，目前主要有三個變化。一是不良資產(chǎn)分布的行業(yè)由分散轉向集中，如批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)的不良貸款一直處于較高水平。當前，房地產(chǎn)領域的不良資產(chǎn)同樣值得關注。如上半年，個別國有大行房地產(chǎn)貸款不良率明顯增高，占新增不良貸款的比例接近9%；二是不良資產(chǎn)的分布區(qū)域從東南沿海向內(nèi)陸轉移。如2018年以來,東北地區(qū)不良貸款增長較快，中西部地區(qū)能源驅動型省份和勞動密集型產(chǎn)業(yè)占比較高的省份，在去產(chǎn)能過程中行業(yè)將面臨洗牌，不良貸款風險可能出現(xiàn)小規(guī)模持續(xù)性增長；三是銀行關注類貸款遷徙為不良貸款壓力陡增。2018年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.96萬億元，不良貸款率1.86%；關注類貸款3.42萬億元，占比3.24%。關注類貸款是考察銀行潛在風險的重要指標，按一般20%-40%的不良轉換率，這個數(shù)字可能也不會太小。個人認為，中長期看，未來3年金融機構不良貸款率可能穩(wěn)中有升。這是宏觀方面經(jīng)濟結構調(diào)整的陣痛，以及微觀方面商業(yè)銀行不良貸款處置滯后和強監(jiān)管下隱性不良資產(chǎn)的陽光化，雙重因素的疊加影響。

　　根據(jù)中國東方近年的創(chuàng)新實踐，我覺得可通過三方面舉措予以應對。一是從行業(yè)角度，共建不良資產(chǎn)行業(yè)生態(tài)圈，中國東方積極參與籌建或參股地方AMC，并成功舉辦2018AMC高峰論壇，發(fā)起AMC50人常態(tài)化論壇，共享處置優(yōu)勢，共構業(yè)務新模式，綜合運用債務重組、資產(chǎn)重組、并購重組、債轉股等多種手段，幫助問題企業(yè)化解風險，防范個體風險升級演化為區(qū)域性金融風險，實現(xiàn)多方共贏。二是從模式角度，傳統(tǒng)的“三打”處置模式，即“打折、打包、打官司”，已無法完全適應新時期的市場需求，亟需轉型升級為“三重模式”，即通過“重組、重整、重構”，實現(xiàn)企業(yè)重生。三是從技術角度，包括互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)、基金化、債+股、多金融工具協(xié)同等處置技術創(chuàng)新。

　　中國證券報：如何看待接下來的不良資產(chǎn)的量、價趨勢？

　　鄧智毅：根據(jù)中國東方獲悉的數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計分析，今年上半年金融機構推包470余個，本金合計2944億元，同比增長73%；中國東方參與并盡調(diào)2100億元，已成交項目的平均對價47.8%。三季度收到的公開市場信息推包359個，本金合計2207.6億元；中國東方參與盡調(diào)1746.3億元，已成交項目的平均對價為40.2%。總體看，金融不良資產(chǎn)包市場呈現(xiàn)量升價跌趨勢，且流拍率顯著增加。個人判斷，主因是市場主體逐漸回歸理性，一是金融機構受多重因素影響，不良資產(chǎn)持續(xù)增長，以及自身處置難度加大，出貨更加果決；二是AMC前期收購成本及二次不良風險隱現(xiàn)帶來的經(jīng)營壓力，接盤更加謹慎。