下半年IPO申報數量和過會率料雙升

　　Wind數據顯示，今年1-6月，證監(jiān)會共審核61家企業(yè)的IPO申請，其中50家獲通過，占比82.0%，較2018年同期57.5%的通過率大幅提高。雖然進入6月以來，IPO審核通過率開始下降，通過率僅為66.7%，但業(yè)內人士預期，下半年IPO企業(yè)申報數量將會增多，過會率有望回升到較高水平，同時，科創(chuàng)板試點注冊制改革也有助于加快我國主板市場審核速度。

　　上半年過會率大幅提升

　　上半年，A股IPO審核呈現“即報即審，即審即發(fā)”特點，除了企業(yè)審核加速外，過會企業(yè)數量及過會率同比去年均有大幅提升。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東表示，較高的過會率一方面體現了我國主板市場監(jiān)管理念與監(jiān)管思路發(fā)生改變，即更加注重直接融資市場的發(fā)展，通過完善相關退市、并購重組在內的一系列資本市場基礎制度改革，推動資本市場融資功能穩(wěn)健發(fā)展。另一方面，通過審核趨嚴、縮短審核周期等措施，未來大概率將保持新股發(fā)行常態(tài)化。

　　中原證券研究所所長王博表示，新一屆發(fā)審委的IPO審核政策基本延續(xù)此前方向，但更側重對上市公司質量的前端進行審核，體現了審核理念的變化：一是審核重點維度多元化，問詢范圍更廣，將IPO候選企業(yè)的規(guī)范運行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點，問詢機制落實更到位；二是從源頭上把關上市公司的質量，根據上市公司質量的實際情況來決定審核進度，寧缺毋濫；三是以信息披露作為審核核心，科創(chuàng)板注冊制試點經驗有望在A股審核中常態(tài)化推廣。

　　如是金融研究院副總裁張奧平表示，從2019年被否企業(yè)問題及審核結果情況來看，發(fā)審委關注重點仍集中在財務真實性及合理性、毛利率相關問題、關聯交易和業(yè)務獨立性質疑、持續(xù)盈利能力、供應商和客戶相關問題、合法合規(guī)問題、內部控制規(guī)范性問題、員工問題及股權相關問題等。

　　科創(chuàng)板將加速發(fā)審改革

　　潘向東指出，科創(chuàng)板實施注冊制改革有助于加快我國主板市場的審核速度。科創(chuàng)板的注冊制一是有助于抑制我國A股發(fā)行的高溢價率，降低新股發(fā)行的炒新邏輯，提高股市融資效率，將更多資金投入到高科技企業(yè)中，提高經濟發(fā)展質量；二是常規(guī)監(jiān)管審核將從嚴進入市場向強化退市方向轉變，有助于完善主板市場優(yōu)勝劣汰機制，推動投資者形成價值投資理念；三是科創(chuàng)板的注冊制有助于推動我國主板市場基礎制度改革，尤其是注冊制一旦實驗成功，將會成為主板市場上市的基礎制度，為高科技強企業(yè)和盈利較強企業(yè)迎來估值修復行情；四是科創(chuàng)板實施注冊制給“新經濟”企業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇，有助于產生“鯰魚效應”，為整個主板市場投資者分享行業(yè)發(fā)展紅利。

　　值得關注的是，業(yè)內人士分析，科創(chuàng)板試點注冊制下的“以信息披露為核心”的審核方式逐步被A股發(fā)審接納借鑒，未來證監(jiān)會在IPO審核中將會更多地從公司治理、規(guī)范運行、信息披露等多個維度對首發(fā)企業(yè)嚴格把關。

　　王博指出，未來IPO發(fā)審或將更重視企業(yè)經營質量。擬上市公司要強化信息披露和誠信自律，要保證IPO材料真實性并切實履行相關上市流程要求；要從保證和提升企業(yè)經營質量出發(fā)，提升企業(yè)競爭力，促進公司治理規(guī)范化；要增強持續(xù)經營能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財務數據真實性；同時要認真對待IPO流程，認真準備上市材料，履行相應的信息披露義務，充分做好上市準備。

　　下半年IPO申報有望持續(xù)增加

　　專家預期，今年下半年A股IPO申報企業(yè)數量有望持續(xù)增加，過會率及過會企業(yè)數量有望持續(xù)回升。

　　張奧平預計，2019年下半年的平均過會率將會持續(xù)在80%-85%，這既符合金融市場新常態(tài)下監(jiān)管從嚴的監(jiān)管要求，又貼近市場預期的平衡點。發(fā)審監(jiān)督制約機制在科創(chuàng)板及注冊制落地后，將會隨著市場的發(fā)展不斷調整、逐步完善，完善的重點在于如何把控好注冊制下企業(yè)由市場化選擇與發(fā)審監(jiān)督制約機制的平衡。

　　王博指出，外部環(huán)境改善疊加中報預期推動，A股市場或迎來修復反彈行情，這為科創(chuàng)板開市創(chuàng)造了良好條件，IPO發(fā)審環(huán)境也較為寬松，7月發(fā)審速度有望較6月上升。從監(jiān)管機制的角度看，王博強調，發(fā)審監(jiān)督制約機制是IPO監(jiān)管之錨，必須將保薦人、保薦機構的責任和IPO企業(yè)的質量牢牢綁定，明確各方責任義務，一旦查驗出問題，堅決追責；其次，打破以往“重數量、輕質量”的管理方式；再者，加強信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。