下半年IPO申報(bào)數(shù)量和過會率料雙升

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，證監(jiān)會共審核61家企業(yè)的IPO申請，其中50家獲通過，占比82.0%，較2018年同期57.5%的通過率大幅提高。雖然進(jìn)入6月以來，IPO審核通過率開始下降，通過率僅為66.7%，但業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，下半年IPO企業(yè)申報(bào)數(shù)量將會增多，過會率有望回升到較高水平，同時(shí)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革也有助于加快我國主板市場審核速度。

　　上半年過會率大幅提升

　　上半年，A股IPO審核呈現(xiàn)“即報(bào)即審，即審即發(fā)”特點(diǎn)，除了企業(yè)審核加速外，過會企業(yè)數(shù)量及過會率同比去年均有大幅提升。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，較高的過會率一方面體現(xiàn)了我國主板市場監(jiān)管理念與監(jiān)管思路發(fā)生改變，即更加注重直接融資市場的發(fā)展，通過完善相關(guān)退市、并購重組在內(nèi)的一系列資本市場基礎(chǔ)制度改革，推動資本市場融資功能穩(wěn)健發(fā)展。另一方面，通過審核趨嚴(yán)、縮短審核周期等措施，未來大概率將保持新股發(fā)行常態(tài)化。

　　中原證券研究所所長王博表示，新一屆發(fā)審委的IPO審核政策基本延續(xù)此前方向，但更側(cè)重對上市公司質(zhì)量的前端進(jìn)行審核，體現(xiàn)了審核理念的變化：一是審核重點(diǎn)維度多元化，問詢范圍更廣，將IPO候選企業(yè)的規(guī)范運(yùn)行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點(diǎn)，問詢機(jī)制落實(shí)更到位；二是從源頭上把關(guān)上市公司的質(zhì)量，根據(jù)上市公司質(zhì)量的實(shí)際情況來決定審核進(jìn)度，寧缺毋濫；三是以信息披露作為審核核心，科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)有望在A股審核中常態(tài)化推廣。

　　如是金融研究院副總裁張奧平表示，從2019年被否企業(yè)問題及審核結(jié)果情況來看，發(fā)審委關(guān)注重點(diǎn)仍集中在財(cái)務(wù)真實(shí)性及合理性、毛利率相關(guān)問題、關(guān)聯(lián)交易和業(yè)務(wù)獨(dú)立性質(zhì)疑、持續(xù)盈利能力、供應(yīng)商和客戶相關(guān)問題、合法合規(guī)問題、內(nèi)部控制規(guī)范性問題、員工問題及股權(quán)相關(guān)問題等。

　　科創(chuàng)板將加速發(fā)審改革

　　潘向東指出，科創(chuàng)板實(shí)施注冊制改革有助于加快我國主板市場的審核速度�？苿�(chuàng)板的注冊制一是有助于抑制我國A股發(fā)行的高溢價(jià)率，降低新股發(fā)行的炒新邏輯，提高股市融資效率，將更多資金投入到高科技企業(yè)中，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量；二是常規(guī)監(jiān)管審核將從嚴(yán)進(jìn)入市場向強(qiáng)化退市方向轉(zhuǎn)變，有助于完善主板市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，推動投資者形成價(jià)值投資理念；三是科創(chuàng)板的注冊制有助于推動我國主板市場基礎(chǔ)制度改革，尤其是注冊制一旦實(shí)驗(yàn)成功，將會成為主板市場上市的基礎(chǔ)制度，為高科技強(qiáng)企業(yè)和盈利較強(qiáng)企業(yè)迎來估值修復(fù)行情；四是科創(chuàng)板實(shí)施注冊制給“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，有助于產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，為整個(gè)主板市場投資者分享行業(yè)發(fā)展紅利。

　　值得關(guān)注的是，業(yè)內(nèi)人士分析，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制下的“以信息披露為核心”的審核方式逐步被A股發(fā)審接納借鑒，未來證監(jiān)會在IPO審核中將會更多地從公司治理、規(guī)范運(yùn)行、信息披露等多個(gè)維度對首發(fā)企業(yè)嚴(yán)格把關(guān)。

　　王博指出，未來IPO發(fā)審或?qū)⒏�重視企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量。擬上市公司要強(qiáng)化信息披露和誠信自律，要保證IPO材料真實(shí)性并切實(shí)履行相關(guān)上市流程要求；要從保證和提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量出發(fā)，提升企業(yè)競爭力，促進(jìn)公司治理規(guī)范化；要增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性；同時(shí)要認(rèn)真對待IPO流程，認(rèn)真準(zhǔn)備上市材料，履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，充分做好上市準(zhǔn)備。

　　下半年IPO申報(bào)有望持續(xù)增加

　　專家預(yù)期，今年下半年A股IPO申報(bào)企業(yè)數(shù)量有望持續(xù)增加，過會率及過會企業(yè)數(shù)量有望持續(xù)回升。

　　張奧平預(yù)計(jì)，2019年下半年的平均過會率將會持續(xù)在80%-85%，這既符合金融市場新常態(tài)下監(jiān)管從嚴(yán)的監(jiān)管要求，又貼近市場預(yù)期的平衡點(diǎn)。發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制在科創(chuàng)板及注冊制落地后，將會隨著市場的發(fā)展不斷調(diào)整、逐步完善，完善的重點(diǎn)在于如何把控好注冊制下企業(yè)由市場化選擇與發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制的平衡。

　　王博指出，外部環(huán)境改善疊加中報(bào)預(yù)期推動，A股市場或迎來修復(fù)反彈行情，這為科創(chuàng)板開市創(chuàng)造了良好條件，IPO發(fā)審環(huán)境也較為寬松，7月發(fā)審速度有望較6月上升。從監(jiān)管機(jī)制的角度看，王博強(qiáng)調(diào)，發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制是IPO監(jiān)管之錨，必須將保薦人、保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任和IPO企業(yè)的質(zhì)量牢牢綁定，明確各方責(zé)任義務(wù)，一旦查驗(yàn)出問題，堅(jiān)決追責(zé)；其次，打破以往“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”的管理方式；再者，加強(qiáng)信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。