探秘科創(chuàng)板審核中心：一份問(wèn)詢函的“前世今生”
上海陸家嘴浦東南路528號(hào)是中國(guó)最大的證券交易所所在地�？苿�(chuàng)板審核中心正位于此。按照相關(guān)制度規(guī)定，審核中心是科創(chuàng)板“第一道關(guān)”的“把關(guān)人”，會(huì)對(duì)審核企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求等提出初步審核意見(jiàn)。
在科創(chuàng)板即將正式開(kāi)市交易之前，中國(guó)證券報(bào)記者探訪了科創(chuàng)板審核中心，就市場(chǎng)關(guān)心的如何向受理企業(yè)提出問(wèn)詢，如何在審核過(guò)程中充分貫徹“注冊(cè)制”理念等問(wèn)題進(jìn)行了采訪，探尋一份問(wèn)詢函的“前世今生”。
審核中心如何運(yùn)行
據(jù)審核中心相關(guān)工作人員介紹，審核中心成立了3個(gè)行業(yè)審核小組，分別對(duì)應(yīng)新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥3個(gè)行業(yè)。每個(gè)小組拆分為若干審核單元，常規(guī)情況下，每個(gè)單元包含兩名審核人員，分別針對(duì)法律和財(cái)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行審核。
當(dāng)企業(yè)的注冊(cè)申請(qǐng)被受理之后，會(huì)根據(jù)公司所屬行業(yè)將材料分流至相應(yīng)審核小組，然后到達(dá)各個(gè)審核單元。
各個(gè)審核單元隨后開(kāi)始工作，形成初步問(wèn)詢問(wèn)題清單，經(jīng)審核小組和審核中心集體討論，最終發(fā)向發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)。
值得注意的是，審核中心建立了比較完善的回避制度。在審核任務(wù)分配的過(guò)程中，觸發(fā)回避條件的工作人員將不會(huì)得到相關(guān)的審核任務(wù)。審核人員對(duì)于和自己關(guān)聯(lián)的企業(yè)也會(huì)采取主動(dòng)回避措施。在具體審核上，一個(gè)審核單元內(nèi)的成員也會(huì)分別從不同角度列出問(wèn)題清單。
審核中心的工作量巨大。為了保證審核質(zhì)量，面對(duì)一家申報(bào)企業(yè)，審核員要看全套的發(fā)行上市申請(qǐng)材料，除了招股書(shū)之外，還包括保薦工作報(bào)告、律師工作報(bào)告、審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)意見(jiàn)等。大量的公司合同也是審核的重點(diǎn)，很多企業(yè)的合同可能就有七八百頁(yè)。
統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板從3月18日接受申報(bào)，截至目前受理企業(yè)達(dá)到149家。4個(gè)多月時(shí)間里，科創(chuàng)板審核中心問(wèn)詢審核了超過(guò)120家企業(yè)，首輪問(wèn)詢的文字?jǐn)?shù)量平均1.6萬(wàn)字。
“晚上10點(diǎn)審核系統(tǒng)關(guān)閉了，我們才能夠休息�！睂徍藛T們這樣描述自己的工作節(jié)奏。
問(wèn)詢的核心在哪里
在注冊(cè)制的背景下，提高審核透明度的核心之一就是增加發(fā)行人對(duì)審核流程以及審核內(nèi)容的可預(yù)期性。
從已經(jīng)披露的問(wèn)詢內(nèi)容來(lái)看，問(wèn)詢函中排在前列的是涉及發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件的問(wèn)題，保薦發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人認(rèn)定以及董監(jiān)高等基本情況。江蘇北人、晶晨科技等多家企業(yè)首輪問(wèn)詢開(kāi)篇都是相關(guān)問(wèn)題。
雖然科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，但是這種注冊(cè)制并不是無(wú)限制的注冊(cè)制，而是針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的注冊(cè)制。因此，受理企業(yè)的科技含量就成為問(wèn)詢的重點(diǎn)。從提問(wèn)順序上看，問(wèn)完發(fā)行人基本情況之后，審核中心就開(kāi)始提問(wèn)發(fā)行人的核心技術(shù)等。
一般情況下，問(wèn)詢函會(huì)以“關(guān)于發(fā)行人核心技術(shù)”為大標(biāo)題，提出數(shù)個(gè)相關(guān)問(wèn)題，內(nèi)容涉及核心技術(shù)產(chǎn)品的收入占比、核心技術(shù)專利所有權(quán)歸屬等。
繼續(xù)梳理問(wèn)詢函，就會(huì)發(fā)現(xiàn)發(fā)行人業(yè)務(wù)以及財(cái)務(wù)信息和管理層分析等問(wèn)題進(jìn)入審核人員視野，接下來(lái)還有關(guān)聯(lián)交易、特殊會(huì)計(jì)信息處理等補(bǔ)充問(wèn)題加入。
從二輪問(wèn)詢和三輪問(wèn)詢反饋的情況看，越排在前面的問(wèn)題被審核中心追問(wèn)的概率就越高。顯然在審核人員眼中，相關(guān)問(wèn)題的重要性是非常高的。
仔細(xì)對(duì)比各家公司多輪問(wèn)詢的具體內(nèi)容和問(wèn)法等，會(huì)發(fā)現(xiàn)二輪和三輪問(wèn)詢往往更聚焦，更看重信息披露的充分、完整和準(zhǔn)確，對(duì)首輪問(wèn)詢反饋中措辭模糊、概括籠統(tǒng)、不足夠直白易懂、未充分揭露風(fēng)險(xiǎn)因素的問(wèn)題予以追問(wèn)。
值得注意的是，首輪問(wèn)詢中，發(fā)行人重要問(wèn)題簡(jiǎn)單答、疑難問(wèn)題挑著答、要害問(wèn)題漏著答等情況較多。所以在二輪甚至三輪問(wèn)詢中，審核中心往往開(kāi)篇就會(huì)提醒發(fā)行人對(duì)于上一輪漏答的問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充。
問(wèn)詢標(biāo)準(zhǔn)是否統(tǒng)一
提高審核透明度還要保證審核中心內(nèi)部審核標(biāo)準(zhǔn)的相對(duì)統(tǒng)一。市場(chǎng)人士關(guān)心的是，審核中心能否一碗水端平，能否一把尺子量百家企業(yè)。
從制度流程上來(lái)看，審核中心做了較多工作，形成了“分級(jí)把關(guān)、集體決策”的審核機(jī)制，較好地保證了審核理念的統(tǒng)一。
各個(gè)審核單元的問(wèn)題清單提交之后會(huì)在審核小組內(nèi)集體討論，而討論結(jié)果會(huì)在審核中心層面進(jìn)行討論，之后問(wèn)詢函才能送達(dá)各個(gè)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)。在此過(guò)程中，審核小組、審核中心都會(huì)對(duì)問(wèn)詢尺度和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一把握。
有些人難免會(huì)問(wèn)，既然尺度標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，一把尺子量百家企業(yè)，那為什么有的公司問(wèn)題多，有的公司問(wèn)題少，有的“上會(huì)”前要三輪問(wèn)詢，有的公司兩輪問(wèn)詢就過(guò)關(guān)？
事實(shí)上，審核理念的統(tǒng)一，絕不是追求絕對(duì)形式上的統(tǒng)一。不同的企業(yè)千差萬(wàn)別，有的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較特殊，那是否存在實(shí)際控制人的問(wèn)題就要說(shuō)清楚；有的公司只有單一絕對(duì)控股的大股東，實(shí)際控制人相關(guān)問(wèn)題就少問(wèn)一點(diǎn)。
半導(dǎo)體行業(yè)寡頭壟斷明顯，下游企業(yè)因此大多存在少數(shù)客戶依賴，審核中心就此提問(wèn)，讓投資者了解了行業(yè)格局即可，不會(huì)過(guò)度糾纏。假若一家主要面對(duì)大眾消費(fèi)者的企業(yè)大客戶依賴嚴(yán)重，那審核中心必然會(huì)“打破砂鍋問(wèn)到底”，讓該公司說(shuō)個(gè)清楚明白。
必須承認(rèn)的是，科創(chuàng)板審核剛剛邁出萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，很多問(wèn)題通過(guò)少量的樣本觀察很難得出結(jié)論。美國(guó)、香港等地方的交易所，會(huì)在審核過(guò)程中不斷公布一些審核案例，通過(guò)具體“判例”向市場(chǎng)傳遞審核理念。如果科創(chuàng)板審核進(jìn)入常態(tài)之后，能夠借助類似方式向市場(chǎng)傳遞聲音，相信市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)的理解和把握將更加清晰。
