埃夫特發(fā)力汽車和通用工業(yè)領域

　　埃夫特智能裝備股份有限公司（簡稱“埃夫特”）申請科創(chuàng)板上市日前獲上交所受理。公司擬發(fā)行不超過13.04億股，融資13億元，擬投向下一代智能高性能工業(yè)機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、機器人核心部件性能提升與產(chǎn)能建設項目以及機器人云平臺研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目。

　　埃夫特本次申請上市采用科創(chuàng)板第四套標準，即“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”，保薦券商為國信證券。

　　作為國內(nèi)工業(yè)機器人龍頭企業(yè)，埃夫特2016年至2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元、7.82億元、13.14億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-5018.47萬元、-3113.88萬元、612.24萬元。

　　美的集團參股

　　招股書顯示，美的集團于2016年1月參股埃夫特。截至目前，美的集團持有埃夫特3560萬股股份，占總股本的9.0971%，為公司第六大股東。

　　2015年11月，安徽長江產(chǎn)權交易中心披露信息顯示，埃夫特控股方蕪湖遠大創(chuàng)投掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的安徽埃夫特智能裝備有限公司17.8%的股權。意向受讓方為以制造業(yè)為主業(yè)的主板上市公司，且2014年度凈利潤不少于50億元，具有服務機器人研、產(chǎn)、銷行業(yè)經(jīng)驗。

　　2016年3月，美的參股完成。值得注意的是，美的集團積極布局工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)。除參股埃夫特外，2016年美的入主國際工業(yè)機器人龍頭庫卡集團。美的集團當時表示，中國通用工業(yè)機器人滲透率仍然很低，每萬名工人僅有17臺機器人，遠遠低于韓國和日本市場的滲透率，即每萬名工人分別有365臺和211臺機器人。通過參股并購工業(yè)機器人企業(yè)，優(yōu)勢互補形成協(xié)同效應，有效提升上市公司業(yè)務多樣性、全球業(yè)務布局及盈利能力，為美的全球業(yè)務拓展帶來新的增長空間。

　　奇瑞科技是埃夫特的第九大股東。而美的集團所在的通用工業(yè)行業(yè)和奇瑞所在的汽車行業(yè)都是埃夫特發(fā)力的重點。

　　在汽車工業(yè)領域，埃夫特稱，持續(xù)加強下屬子公司W(wǎng)FC與其他主體間的合作，實現(xiàn)關鍵技術的消化吸收再創(chuàng)新，整合客戶資源體系，提升競爭力；在通用工業(yè)領域，公司以行業(yè)、應用場景作為約束條件，形成差異化的商業(yè)模式，通過“換道超車”的發(fā)展模式，形成具備全球競爭力的工業(yè)機器人企業(yè)。

　　2016年-2018年，埃夫特研發(fā)費用分別為3596萬元、5323萬元、7042萬元，占營業(yè)收入比例分別為8.86%、8.03%、5.91%，研發(fā)費用逐年攀升。

　　在持續(xù)的研發(fā)投入下，埃夫特在工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈中形成了多項核心技術。招股書顯示，公司通過獨立自主研發(fā)，并引進消化吸收WFC、CMA、EVOLUT關鍵技術，形成包括機器人整機設計與優(yōu)化技術、高性能機器人控制技術、多軸合一高性能伺服驅(qū)動技術、機器人與智能制造仿真軟件平臺、基于云端架構和智能算法的柔性作業(yè)技術、智能噴涂技術、智能打磨和拋光技術、超柔性焊裝技術等自主可控核心技術。公司及下屬子公司目前共擁有境內(nèi)外專利184項。其中，發(fā)明專利35項，軟件著作權7項。

　　將投入較多研發(fā)費用

　　第三方研究機構IFR數(shù)據(jù)顯示，2018年全球工業(yè)機器人市場同比僅增長1%。根據(jù)招行報告，汽車行業(yè)需求下滑導致工業(yè)機器人銷量增速下滑嚴重；國產(chǎn)機器人產(chǎn)品以中低端的搬運和上下料為主，結構性產(chǎn)能過剩現(xiàn)象明顯。系統(tǒng)集成商“多、小、弱”特點顯著，供給端有待優(yōu)化。

　　2016年至2018年，埃夫特實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-5018.47萬元、-3113.88萬元、612.24萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-8123.17萬元、-1.26億元、-1.4億元；截至2018年末，公司累計未分配利潤為-7804.80萬元。

　　埃夫特表示，公司收入逐年增長，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤逐年下降。主要在于公司機器人整機業(yè)務的核心技術研發(fā)投入逐年增加，核心零部件國產(chǎn)化和自產(chǎn)化在未達規(guī)模效應前，切換成本較高；公司機器人系統(tǒng)集成業(yè)務，尤其是國內(nèi)系統(tǒng)集成業(yè)務開展時間較短，試錯成本較高，導致整體毛利率較低；此外，2016年至2018年公司費用增長較大，尤其是研發(fā)費用、股權激勵產(chǎn)生的股份支付費用、中介機構服務費用。

　　埃夫特表示，未來仍將投入較多研發(fā)費用。如果無法有效提高核心零部件的自產(chǎn)化率并通過前期的業(yè)務開拓提升利潤規(guī)模，可能導致未來一段時間仍無法盈利。這將影響公司經(jīng)營現(xiàn)金流和財務狀況、業(yè)務擴張、團隊穩(wěn)定和人才引進，進而對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　2015年以來，埃夫特先后收購噴涂機器人制造及系統(tǒng)集成商CMA、通用工業(yè)機器人系統(tǒng)集成商EVOLUT、中高端汽車白車身焊接系統(tǒng)集成商WFC，并戰(zhàn)略投資運動控制系統(tǒng)設計公司ROBOX。同時，在國內(nèi)合資設立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。招股書顯示，公司通過并購境外公司，承接、掌握核心技術后再創(chuàng)新，近幾年公司持續(xù)尋求海外優(yōu)勢技術進行嫁接。

　　大舉并購帶來商譽減值風險。招股書顯示，截至2018年末，收購CMA、EVOLUT、WFC分別形成商譽賬面價值1292.96萬元、4918.60萬元和36041萬元，公司合并報表商譽賬面價值為42252.56萬元。報告期內(nèi)，CMA、WFC的商譽未發(fā)生減值，但2016年EVOLUT未達到盈利要求，產(chǎn)生計提商譽減值準備1113.53萬元。公司表示，如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化，或WFC和EVOLUT未能通過前期的市場開拓提高凈利潤，可能對WFC、EVOLUT和CMA的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，公司將存在商譽減值風險。