安信證券陳果：對A股市場中期看多維持不變 關(guān)注“國內(nèi)大循環(huán)”投資主線

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月30日，安信證券首席策略分析師陳果在接受中國證券報記者專訪時表示，由于前期上漲過快，市場面臨調(diào)整的需求，可能短期會有震蕩整固。但中期看，全球流動性寬松、中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢占優(yōu)、A股配置吸引力占優(yōu)這三個核心因素都還沒有破壞，對A股市場中期看多維持不變。

　　具體分析近期市場調(diào)整的原因，陳果認(rèn)為，外因是外部環(huán)境不確定帶來的催化，但重要內(nèi)因是前期市場過快上漲，當(dāng)前調(diào)整的本質(zhì)是風(fēng)險偏好高位修正，但并非是基本面或流動性的重要拐點，因此市場尚不構(gòu)成牛轉(zhuǎn)熊的拐點。

　　從宏觀經(jīng)濟層面來看，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)增加值分別增長15.7%、7.2%，受疫情影響較��；建筑業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平。批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)分別下降8.1%、26.8%，降幅比一季度分別收窄9.7個百分點、8.5個百分點。

　　陳果表示，在外需復(fù)蘇面臨較大不確定的同時，雖然中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢占優(yōu)，但結(jié)構(gòu)分化顯著，這個階段投資者不用過度擔(dān)憂政策顯著收緊。當(dāng)前擔(dān)心全面收緊為時尚早，實際上從結(jié)構(gòu)上看，經(jīng)濟中有相當(dāng)一部分可能仍需要進(jìn)一步的扶持。

　　對于下半年的宏觀經(jīng)濟，陳果認(rèn)為，經(jīng)濟整體還會進(jìn)一步改善，下半年會比上半年更好一些。隨著“大循環(huán)”戰(zhàn)略的提出，陳果表示，相關(guān)的政策導(dǎo)向上，一方面會對原有依賴外需的產(chǎn)業(yè)鏈及公司加強內(nèi)需挖掘和政策扶持，對依賴進(jìn)口的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)要做好儲備補充和推進(jìn)進(jìn)口替代，另一方面在國際上也依然要尋找新的外需增長點和產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴。

　　當(dāng)前不少A股上市公司已經(jīng)披露了2020年中報預(yù)告。陳果預(yù)計，2020年上半年全A（非金融石油石化）正式盈利增速環(huán)比一季度大幅改善，不排除二季度單季度同比實現(xiàn)小幅正增長的可能。從目前已披露中報業(yè)績預(yù)告來看，科技成長板塊基本面相對較好，二季度創(chuàng)業(yè)板單季度盈利有望大幅正增長。創(chuàng)業(yè)板的預(yù)喜率是唯一預(yù)喜率遠(yuǎn)高于預(yù)憂率的板塊，預(yù)喜率高達(dá)55.28%，而主板的預(yù)喜率僅26.85%，顯示出在疫情背景下科技成長板塊基本面的相對優(yōu)勢。

　　陳果強調(diào)，在本輪經(jīng)濟高質(zhì)量復(fù)蘇過程中，高技術(shù)行業(yè)中報利潤修復(fù)大概率顯著快于平均水平。這點可以從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)中得到側(cè)面驗證。截至5月，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、以及儀器儀表制造業(yè)等高科技領(lǐng)域均恢復(fù)正增長。

　　近期資本市場改革進(jìn)程也在不斷推進(jìn)，精選層成功落地，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)也發(fā)行在即。陳果認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制推出以后，將會吸引更多的資金進(jìn)入市場，因為更多可投資的優(yōu)質(zhì)成長期公司變多，這對市場來說是有利因素。資本市場改革近兩年已經(jīng)明顯提速，新證券法、注冊制改革、新三板改革等正在重構(gòu)中國資本市場基礎(chǔ)制度。技術(shù)和數(shù)據(jù)的要素市場化改革也即將加速，知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)的確權(quán)和交易將成為改革的破局點，對于激發(fā)技術(shù)的供給活力、推動數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義。

　　在配置策略上，陳果認(rèn)為下半年機構(gòu)配置將進(jìn)一步反應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟活動接近正常的趨勢，同時和“大循環(huán)”邏輯相呼應(yīng)、邊際上具備進(jìn)一步增長彈性，動態(tài)估值合理，市值預(yù)期仍有一定空間，標(biāo)的很可能會在內(nèi)需科技與內(nèi)需消費中進(jìn)一步精選，同時周期成長股也會出現(xiàn)更多機會。在“大循環(huán)”中國發(fā)展新格局下，需要重點關(guān)注的投資主線是：自主可控、進(jìn)口替代、供應(yīng)鏈補充、新基建等。