安信證券陳果：對(duì)A股市場(chǎng)中期看多維持不變 關(guān)注“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”投資主線

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月30日，安信證券首席策略分析師陳果在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，由于前期上漲過快，市場(chǎng)面臨調(diào)整的需求，可能短期會(huì)有震蕩整固。但中期看，全球流動(dòng)性寬松、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)占優(yōu)、A股配置吸引力占優(yōu)這三個(gè)核心因素都還沒有破壞，對(duì)A股市場(chǎng)中期看多維持不變。

　　具體分析近期市場(chǎng)調(diào)整的原因，陳果認(rèn)為，外因是外部環(huán)境不確定帶來的催化，但重要內(nèi)因是前期市場(chǎng)過快上漲，當(dāng)前調(diào)整的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)偏好高位修正，但并非是基本面或流動(dòng)性的重要拐點(diǎn)，因此市場(chǎng)尚不構(gòu)成牛轉(zhuǎn)熊的拐點(diǎn)。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)增加值分別增長(zhǎng)15.7%、7.2%，受疫情影響較��；建筑業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平。批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)分別下降8.1%、26.8%，降幅比一季度分別收窄9.7個(gè)百分點(diǎn)、8.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　陳果表示，在外需復(fù)蘇面臨較大不確定的同時(shí)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)占優(yōu)，但結(jié)構(gòu)分化顯著，這個(gè)階段投資者不用過度擔(dān)憂政策顯著收緊。當(dāng)前擔(dān)心全面收緊為時(shí)尚早，實(shí)際上從結(jié)構(gòu)上看，經(jīng)濟(jì)中有相當(dāng)一部分可能仍需要進(jìn)一步的扶持。

　　對(duì)于下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)，陳果認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)整體還會(huì)進(jìn)一步改善，下半年會(huì)比上半年更好一些。隨著“大循環(huán)”戰(zhàn)略的提出，陳果表示，相關(guān)的政策導(dǎo)向上，一方面會(huì)對(duì)原有依賴外需的產(chǎn)業(yè)鏈及公司加強(qiáng)內(nèi)需挖掘和政策扶持，對(duì)依賴進(jìn)口的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)要做好儲(chǔ)備補(bǔ)充和推進(jìn)進(jìn)口替代，另一方面在國(guó)際上也依然要尋找新的外需增長(zhǎng)點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴。

　　當(dāng)前不少A股上市公司已經(jīng)披露了2020年中報(bào)預(yù)告。陳果預(yù)計(jì)，2020年上半年全A（非金融石油石化）正式盈利增速環(huán)比一季度大幅改善，不排除二季度單季度同比實(shí)現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)的可能。從目前已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，科技成長(zhǎng)板塊基本面相對(duì)較好，二季度創(chuàng)業(yè)板單季度盈利有望大幅正增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板的預(yù)喜率是唯一預(yù)喜率遠(yuǎn)高于預(yù)憂率的板塊，預(yù)喜率高達(dá)55.28%，而主板的預(yù)喜率僅26.85%，顯示出在疫情背景下科技成長(zhǎng)板塊基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　陳果強(qiáng)調(diào)，在本輪經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量復(fù)蘇過程中，高技術(shù)行業(yè)中報(bào)利潤(rùn)修復(fù)大概率顯著快于平均水平。這點(diǎn)可以從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)中得到側(cè)面驗(yàn)證。截至5月，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、以及儀器儀表制造業(yè)等高科技領(lǐng)域均恢復(fù)正增長(zhǎng)。

　　近期資本市場(chǎng)改革進(jìn)程也在不斷推進(jìn)，精選層成功落地，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)也發(fā)行在即。陳果認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出以后，將會(huì)吸引更多的資金進(jìn)入市場(chǎng)，因?yàn)楦�多可投資的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)期公司變多，這對(duì)市場(chǎng)來說是有利因素。資本市場(chǎng)改革近兩年已經(jīng)明顯提速，新證券法、注冊(cè)制改革、新三板改革等正在重構(gòu)中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。技術(shù)和數(shù)據(jù)的要素市場(chǎng)化改革也即將加速，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)的確權(quán)和交易將成為改革的破局點(diǎn)，對(duì)于激發(fā)技術(shù)的供給活力、推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。

　　在配置策略上，陳果認(rèn)為下半年機(jī)構(gòu)配置將進(jìn)一步反應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)接近正常的趨勢(shì)，同時(shí)和“大循環(huán)”邏輯相呼應(yīng)、邊際上具備進(jìn)一步增長(zhǎng)彈性，動(dòng)態(tài)估值合理，市值預(yù)期仍有一定空間，標(biāo)的很可能會(huì)在內(nèi)需科技與內(nèi)需消費(fèi)中進(jìn)一步精選，同時(shí)周期成長(zhǎng)股也會(huì)出現(xiàn)更多機(jī)會(huì)。在“大循環(huán)”中國(guó)發(fā)展新格局下，需要重點(diǎn)關(guān)注的投資主線是：自主可控、進(jìn)口替代、供應(yīng)鏈補(bǔ)充、新基建等。