面臨兩難選擇 美聯(lián)儲放緩企業(yè)債購買步伐

　　根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲8月開始放緩企業(yè)債券購買步伐。在業(yè)內(nèi)人士看來，如果后續(xù)股市和債券市場波動幅度過大，美聯(lián)儲可能會擴大企業(yè)債券購買規(guī)模。

　　今年年初，受疫情沖擊，美國企業(yè)債市場信用風(fēng)險上升，為針對性地緩解企業(yè)流動性危機，美聯(lián)儲陸續(xù)推出一級市場公司信貸工具（PMCCF）和二級市場公司信貸工具（SMCCF）等信用支持工具，為美國企業(yè)提供流動性支持。其中，SMCCF是美聯(lián)儲3月時啟動的緊急政策工具之一，目的是在疫情過后改善企業(yè)債券市場的流動性。

　　截至當(dāng)?shù)貢r間8月28日，美聯(lián)儲已購買了價值約87億美元的公司債券ETF，包括iShares iBoxx投資級企業(yè)債券ETF（LQD）、先鋒中期企業(yè)債券ETF（VCIT）以及先鋒短期公司債券ETF（VCSH）。

　　除購買公司債券ETF外，美聯(lián)儲還直接出手購買單個公司的債券。但就8月數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲購買企業(yè)債的規(guī)模減至4.21億美元，低于此前約4.3億美元的規(guī)模，購債名單中包括谷歌母公司字母表以及蘋果、微軟等公司。

　　上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授、金融發(fā)展研究所副所長閆海洲認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲放緩企業(yè)債券購買步伐是因為美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難選擇：一方面，美聯(lián)儲提供的流動性可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；另一方面，美聯(lián)儲不提供流動性，市場有可能會陷入流動性困境，放緩企業(yè)債購買步伐正是這種導(dǎo)向下的政策選擇。

　　后期來看，花旗銀行分析師認(rèn)為，如果股市和企業(yè)債券市場大幅震蕩，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)擴大對企業(yè)債券的購買。

　　“近期美聯(lián)儲貨幣框架調(diào)整出現(xiàn)兩個大的變化，包括提出動態(tài)通貨膨脹目標(biāo)優(yōu)于就業(yè)指標(biāo)，以及明確了為金融市場保駕護航。就這個角度而言，美聯(lián)儲應(yīng)該會繼續(xù)擴大企業(yè)債券購買規(guī)模以應(yīng)對市場波動�！遍Z海洲說。

　　不過，美聯(lián)儲擴大購債規(guī)模也讓投資者擔(dān)憂。美聯(lián)儲官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為7.017萬億美元，較8月底有所上升。

　　摩根士丹利預(yù)計，到2021年底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模或超10萬億美元。

　　“為恢復(fù)美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表不斷膨脹，這也在一定程度上累積了巨大的風(fēng)險，但目前還看不出有什么好的安全退出路徑�！遍Z海洲說。

　　美聯(lián)儲還宣布，將SMCCF工具和其他信貸便利工具的使用延期至12月31日，較原計劃延長3個月，以幫助經(jīng)濟從疫情中復(fù)蘇。

　　閆海洲認(rèn)為，二級市場企業(yè)信貸便利是美聯(lián)儲新設(shè)立的創(chuàng)新金融工具，主要是為美國優(yōu)秀企業(yè)的二級市場債券提供流動性。美聯(lián)儲此舉應(yīng)該是和近期美國股票市場暴跌有關(guān)，一定程度上是在為市場流動性背書，增加投資者信心。