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中信證券:整體CPI仍將持續(xù)下降 年內(nèi)PPI回升仍可持續(xù)

胡雨中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  中證網(wǎng)訊(記者 胡雨)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,9月CPI同比上漲1.7%,漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn);PPI同比下降2.1%,降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。15日中信證券發(fā)布研報(bào)指出,由于豬價(jià)的持續(xù)下跌和國(guó)際限產(chǎn)力度有限導(dǎo)致的油價(jià)疲弱,預(yù)計(jì)雖然核心CPI會(huì)持續(xù)回升,但整體CPI仍將持續(xù)下降;疫后需求擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)中斷,因此年內(nèi)PPI的回升仍可持續(xù)。

  中信證券指出,從對(duì)CPI貢獻(xiàn)度看,9月非食品項(xiàng)貢獻(xiàn)多過(guò)食品項(xiàng),疊加核心CPI、服務(wù)CPI環(huán)比表現(xiàn),可得出結(jié)論:隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拾級(jí)而上,就業(yè)改善和居民收入回升,居民部門終端需求明顯好轉(zhuǎn),繼而體現(xiàn)在價(jià)格上漲邏輯的變化。

  9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%,較前值多增0.1個(gè)百分點(diǎn),漲幅是疫情發(fā)生以來(lái)的最高值,連續(xù)兩個(gè)月的上漲基本可以確立終端需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。服務(wù)CPI環(huán)比上漲0.3%,較前值上漲0.3個(gè)百分點(diǎn),同樣成為今年的最高漲幅。此外部分重點(diǎn)非食品價(jià)格已回歸正常季節(jié)性增長(zhǎng),例如教育文化娛樂(lè)、衣著、家庭服務(wù)等,說(shuō)明可選消費(fèi)的進(jìn)一步回升值得期待。

  中信證券指出,9月CPI中豬肉價(jià)格環(huán)比下跌1.6%,隨著生豬供給的不斷擴(kuò)大,豬價(jià)在9月已正式開(kāi)啟下行通道,這一趨勢(shì)料將至少延續(xù)到明年年末,從而對(duì)明年CPI造成持續(xù)拖累。由于豬價(jià)的持續(xù)下跌和國(guó)際限產(chǎn)力度有限導(dǎo)致的油價(jià)疲弱,預(yù)計(jì)雖然核心CPI會(huì)持續(xù)回升,但整體CPI仍將持續(xù)下降。根據(jù)初步測(cè)算,明年上半年CPI可能會(huì)處于較低水平,下半年轉(zhuǎn)為小幅回升。

  就PPI而言,從當(dāng)前大宗商品價(jià)格指數(shù)的絕對(duì)位置來(lái)看,疫情導(dǎo)致的全球流動(dòng)性寬松加上供需缺口錯(cuò)配導(dǎo)致的商品價(jià)格已經(jīng)升至了一個(gè)歷史較高點(diǎn),因此再度大幅上漲的空間相對(duì)有限。但考慮到全球流動(dòng)性在年內(nèi)邊際收緊的可能性較小,疫后需求擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)中斷,因此預(yù)計(jì)年內(nèi)PPI的回升仍可持續(xù)。

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