可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則堵漏 游資“涼涼”

　　監(jiān)管部門接連出招，可轉(zhuǎn)債市場過度炒作開始降溫。11月2日，深圳證券交易所可轉(zhuǎn)債“熔斷”新規(guī)實施，可轉(zhuǎn)債市場“熔斷潮”消退，此前遭遇爆炒的可轉(zhuǎn)債跌幅居前。分析人士認(rèn)為，隨著交易規(guī)則持續(xù)完善，預(yù)計可轉(zhuǎn)債市場將逐漸回歸理性。

　　炒作“熄火”

　　可轉(zhuǎn)債過度炒作“熄火”了。2日，可轉(zhuǎn)債市場“熔斷潮”消退，全天僅有鴻路轉(zhuǎn)債因漲逾20%觸發(fā)“熔斷”。鴻路轉(zhuǎn)債為首日上市新債，復(fù)牌后漲幅回落。截至當(dāng)日收盤，兩市近七成可轉(zhuǎn)債下跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌0.34%。

　　2日上漲個券成了“少數(shù)派”，且僅有兩只可轉(zhuǎn)債漲幅超過10%。此前被爆炒的部分個券跌幅居前。比如，藍盾轉(zhuǎn)債大跌20.60%，領(lǐng)跌兩市可轉(zhuǎn)債；曾日漲180%的正元轉(zhuǎn)債跌18.60%，已連續(xù)4個交易日下跌。另外，最近日內(nèi)漲幅曾超過100%的寶萊轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、智能轉(zhuǎn)債均下跌15%以上。2日共有18只可轉(zhuǎn)債跌幅逾10%。

　　從2日市場表現(xiàn)看，可轉(zhuǎn)債炒作“涼”得很快，這得益于深交所交易新規(guī)。10月30日，深交所發(fā)布的《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》規(guī)定，盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14時57分。

　　此前，與上交所規(guī)定不同的是，在深交所上市的可轉(zhuǎn)債，盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，只需停牌半個小時。一些炒作資金因此專挑深市可轉(zhuǎn)債下手。深交所修改規(guī)則后，盤中漲跌幅度首次達到或超過30%，即被停牌至收盤前3分鐘，為投資者提供了更長的“冷靜期”。

　　估值已高

　　本輪可轉(zhuǎn)債炒作始于10月19日，當(dāng)時量子科技板塊大熱，藍盾轉(zhuǎn)債大漲，游資借機入場。小盤債、深市可轉(zhuǎn)債被大肆炒作，市場投機氛圍相比今年3月和8月有過之而無不及。

　　在此背景下，有關(guān)方面接連出手。中國證監(jiān)會起草制定《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，交易所連續(xù)發(fā)布監(jiān)管動態(tài)提示異常。可轉(zhuǎn)債市場逐步經(jīng)歷了從個券分化到全面“熄火”的降溫過程。上周，可轉(zhuǎn)債市場成交額已開始下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月30日，可轉(zhuǎn)債市場成交額為947億元，跌回千億元以內(nèi)。11月2日，成交額進一步降至595億元。

　　分析人士認(rèn)為，此次深交所修改臨時停牌規(guī)則，大幅壓縮了炒作資金的操作時間，給予過度炒作“最后一擊”。招商證券尹睿哲團隊預(yù)計，后市可轉(zhuǎn)債炒作會明顯降溫。

　　天風(fēng)證券孫彬彬團隊表示，展望后市，在換手率快速下降、交易回歸正常的情況下，精選標(biāo)的的重要性或大于對可轉(zhuǎn)債市場的整體判斷。

　　尹睿哲團隊表示，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債價格與估值處于年內(nèi)較高水平，整體性價比不高，擇券投資的難度越來越高。未來可轉(zhuǎn)債市場大概率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，整體上與權(quán)益市場的共振會更加明顯。