面向“十四五” 從“發(fā)揮”到“增強” 資本市場樞紐功能邁向新能級

　　10月31日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實工作。會議強調(diào)，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。

　　接受中國證券報記者采訪的專家認為，從“發(fā)揮資本市場樞紐功能”到“增強資本市場樞紐功能”，相關表述變化，既說明前一個時期資本市場改革開放工作成效初顯，具備進一步提升能力的條件，也意味著“十四五”時期，國家對資本市場功能作用發(fā)揮有更高要求。可以預期，“十四五”時期，資本市場改革將加速推進，樞紐功能將得到進一步增強。

　　“樞紐”定位下改革加速推進

　　2018年10月20日，國務院金融委召開防范化解金融風險第十次專題會議，深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展重大改革舉措，首次提出了“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”。中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，此次會議明確提出，堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度；深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措。僅僅兩周后，設立科創(chuàng)板并試點注冊制重大改革舉措宣布。2019年7月22日，這一重大改革正式落地，掀開了資本市場全面深化改革的大幕。

　　李迅雷說，國務院金融委首次提出發(fā)揮資本市場樞紐功能，是為了在貨幣政策、微觀主體活力和資本市場之間形成三角形支撐框架，落腳點在于促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。

　　今年4月7日，國務院金融委第二十五次會議再提“發(fā)揮好資本市場的樞紐作用”。會議強調(diào)，發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。“僅僅20天后，中央深改委審議通過了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體方案，以注冊制為龍頭的資本市場基礎制度改革工作推向存量市場�！崩钛咐渍f。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從“發(fā)揮”到“增強”，日前召開的金融委專題會議的背景更加宏大且更富前瞻性：面向“十四五”規(guī)劃，面向二〇三五年遠景目標。

　　“回顧資本市場樞紐功能相關頂層設計，可以看出，其內(nèi)在背景、邏輯和方向，既一以貫之，又不斷深化。從金融委會議表態(tài)來看，其指向性非常明確，即全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重；加強市場生態(tài)建設，服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。”李迅雷表示。

　　資本市場樞紐作用內(nèi)涵豐富

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，高層對資本市場的樞紐功能曾有明確闡述，即“資本市場對于優(yōu)化資源配置，推動科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)具有樞紐作用”，并指出，資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預期發(fā)揮著關鍵作用。由此可見，增強資本市場樞紐作用，首先體現(xiàn)在優(yōu)化資源配置環(huán)節(jié)。同時，也不能忽視資本市場在預期引導和風險化解等方面的突出作用。

　　談及增強資本市場樞紐功能，他認為，一是要圍繞提高直接融資比重，深化注冊制和退市制度改革，暢通資本市場直接融資的“入口”和“出口”；完善多層次、高適配的資本市場體系，發(fā)揮好各層次板塊支持創(chuàng)新發(fā)展的功能；扎實推進基礎制度建設，更好發(fā)揮市場機制激勵約束作用，支持實體經(jīng)濟高水平循環(huán)、高質(zhì)量運行。二是在支持實體經(jīng)濟發(fā)展的過程中，要把支持科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置，推動科技和資本融合發(fā)展，提高資本、人才、技術等要素動員、集聚和配置的效率，對關鍵技術突破、實現(xiàn)技術自立自強形成強大的支撐作用。三是圍繞公司治理和信息披露工作，提高上市公司質(zhì)量，強化市場和法治約束，凈化市場生態(tài)。四是堅決維護資本市場穩(wěn)定運行，依托資本市場防范化解金融風險，穩(wěn)定宏觀杠桿率，落實好“六穩(wěn)”“六�！惫ぷ饕�求。五是穩(wěn)定政策預期、引導市場預期，發(fā)揮好市場“晴雨表”功能，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量運行營造良好氛圍。

　　“增強資本市場樞紐功能要綜合施策，久久為功。以注冊制改革為例，要深刻理解注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關系，真正把選擇權交給市場。要最大限度減少不必要的行政干預，嚴厲打擊財務造假、欺詐發(fā)行等證券違法活動，推動完善法治保障。相信隨著一系列綜合配套措施逐步落地，資本市場的樞紐功能將會邁上一個新的能級�！倍�登新說。

　　確保風險不外溢 發(fā)展有效果

　　國務院金融委會議指出，當前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關系。既要鼓勵創(chuàng)新、弘揚企業(yè)家精神，也要加強監(jiān)管，依法將金融活動全面納入監(jiān)管，有效防范風險。

　　“資本市場有其特殊的功能和作用，應當既顯示強大的包容度，也要通過信息披露對企業(yè)運營形成強烈的約束和篩選機制。處理好金融發(fā)展、穩(wěn)定和安全關系，資本市場是有效的解決之道。”資深投行人士王驥躍表示。

　　王驥躍指出，金融科技要堅持把更好服務實體經(jīng)濟、滿足人民群眾合理金融消費需求作為創(chuàng)新的出發(fā)點，提高適應性、包容性、普惠性。應完善公司治理，提高信息披露的全面性和透明度。將金融科技企業(yè)監(jiān)管納入金融整體監(jiān)管框架之內(nèi)，推動金融創(chuàng)新行為在法治軌道上健康發(fā)展。

　　針對資本市場支持金融科技和金融創(chuàng)新的問題，業(yè)內(nèi)人士指出，要堅持一分為二，既要充分肯定金融科技與金融創(chuàng)新發(fā)展帶來的積極影響，也要實事求是，高度關注相關領域可能出現(xiàn)的問題隱患和風險苗頭，注意防微杜漸，提出有針對性、前瞻性、包容性的有效監(jiān)管措施，確保風險不外溢，發(fā)展有效果。