升值因素生變 人民幣“漲姿勢”不改

　　上周（11月16日至20日），人民幣對美元匯率重拾漲勢，期間突破11月上旬高點，續(xù)創(chuàng)2018年6月末以來新高。多邊貿(mào)易取得重大突破以及美元再度轉(zhuǎn)弱成為誘發(fā)因素，基本面復蘇、疫情防控領先以及中外利差仍是支撐原因。同時，8月以來人民幣出現(xiàn)“多點開花”，對諸多非美貨幣也在升值。分析人士認為，支撐人民幣升值的內(nèi)在因素仍存，人民幣或繼續(xù)突破前高。

　　重拾漲勢

　　經(jīng)歷了前一周的短暫調(diào)整，人民幣對美元匯率上周重拾漲勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，在岸人民幣對美元匯率報收6.5714元，當周累計上漲430點。交易時間更長的離岸人民幣對美元匯率報收6.5515元，當周累計漲逾400點。

　　分析人士指出，11月15日，《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，成為助推人民幣升值的一大因素。此外，上周美元指數(shù)累計跌0.62%，美元再度轉(zhuǎn)弱也促使人民幣走強。中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢延續(xù)、疫情防控優(yōu)于海外以及中外利差高企仍是支撐人民幣升值的內(nèi)在原因。

　　值得注意的是，上周人民幣升值期間，曾續(xù)創(chuàng)近兩年半新高。在岸人民幣于17日升破6.56元，突破11月上旬高點，18日繼續(xù)上攻，最高漲至6.5425元，還差100多點即突破6.53關口。2018年6月26日，在岸人民幣正是從6.53附近貶值逾三百點。若人民幣繼續(xù)向上，或“回補”2018年6月中下旬的貶值幅度，這意味著人民幣波動區(qū)間將移至6.3至6.4的位置。

　　升值趨勢有望繼續(xù)

　　從5月末算起，本輪人民幣升值已經(jīng)持續(xù)近半年，在岸人民幣較5月末低點漲逾6000點，從時長、幅度來看，這都是2015年“8·11匯改”以來絕無僅有的。

　　需要注意的是，主導人民幣升值的因素在發(fā)生變化。國泰君安覃漢團隊指出，8月以來，內(nèi)部因素開始對匯率形成正面貢獻并主導定價，人民幣對一籃子貨幣開始“全面升值”。而在6月至7月，人民幣只是“局部升值”，對歐元、澳元、英鎊、韓元與日元等貨幣而言是在貶值。

　　覃漢團隊認為，人民幣對美元和一籃子貨幣升值的核心原因是國內(nèi)經(jīng)濟和金融周期領先海外。展望2021年，美元指數(shù)將由于結構性和周期性的原因延續(xù)弱勢，人民幣對美元的升值趨勢有望繼續(xù)，人民幣對美元匯率有可能向6.30附近靠攏。