王軍輝：主動(dòng)抓取適應(yīng)新發(fā)展格局戰(zhàn)略資產(chǎn)

　　中國(guó)人壽集團(tuán)首席投資官、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁王軍輝日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，基于對(duì)未來“雙循環(huán)”格局下的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判，大資管行業(yè)特別是保險(xiǎn)資管應(yīng)努力育先機(jī)、開新局，積極學(xué)習(xí)借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品布局等大膽突破，提升市場(chǎng)化產(chǎn)品策略創(chuàng)新能力。

　　資管業(yè)務(wù)需求不斷增加

　　中國(guó)證券報(bào)：資管業(yè)務(wù)是體現(xiàn)金融資源配置高效、透明優(yōu)勢(shì)的重要載體，連通市場(chǎng)投資人和融資者的主要橋梁，就保險(xiǎn)資管行業(yè)而言，您認(rèn)為未來行業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境如何？未來行業(yè)發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)哪些新特征？

　　王軍輝：今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)基本能夠?qū)崿F(xiàn)。從宏觀形勢(shì)上看，未來幾年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于下降，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“三低三高”風(fēng)險(xiǎn)交織，可能面臨低增長(zhǎng)、低通脹、低利率和高債務(wù)、高收入差距、高資產(chǎn)價(jià)格問題。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新發(fā)展格局涉及未來體制機(jī)制變革，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理和外在表現(xiàn)可能發(fā)生一系列新的變化，隨著居民財(cái)富增長(zhǎng)、養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱發(fā)展、資本市場(chǎng)健全完善，市場(chǎng)對(duì)資管業(yè)務(wù)需求不斷增加。

　　首先，居民財(cái)富持續(xù)積累，配置結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)主導(dǎo)，或?yàn)橘Y管業(yè)務(wù)注入強(qiáng)大動(dòng)能。

　　其次，養(yǎng)老保障第三支柱加快發(fā)展，與美國(guó)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金占本國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模的比例達(dá)到35%、英國(guó)接近20%、新加坡和韓國(guó)均高于40%相比，國(guó)內(nèi)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展短板十分突出，還是一片巨大“藍(lán)�！�。

　　第三，全球資本增配中國(guó)，截至2020年三季度末，外資合計(jì)已持有A股市值2.08萬億元，占流通A股比例升至3.6%。“債券通”落地3年來，外資持債規(guī)模每年增長(zhǎng)近40%，近900家境外法人機(jī)構(gòu)投資者總規(guī)模已達(dá)2.6萬億元，占中國(guó)債券總量比重的2.4%，持有國(guó)債規(guī)模占比達(dá)9%。

　　此外，資本市場(chǎng)健全完善提供更多投資機(jī)遇。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度加快完善，中長(zhǎng)期資金開展價(jià)值投資的制度體系更加堅(jiān)實(shí)。一是債券市場(chǎng)提質(zhì)增量，未來有望保持年均兩位數(shù)增長(zhǎng)。二是股票市場(chǎng)吸引力更趨增強(qiáng)，監(jiān)管正在研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制實(shí)施方案，未來逐步形成注冊(cè)制生態(tài)，將推動(dòng)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制更加順暢，同時(shí)，險(xiǎn)資、外資、年金等長(zhǎng)線資金入市渠道持續(xù)拓寬，為市場(chǎng)注入源頭活水，一些符合政策導(dǎo)向和未來方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等細(xì)分市場(chǎng)，估值水平可能更快提升。三是另類市場(chǎng)迎來“新基建”重大利好，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)空間結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，長(zhǎng)三角、粵港澳等增長(zhǎng)引擎帶來廣闊另類投資機(jī)遇，部分主題基金規(guī)模甚至已達(dá)千億級(jí)。

　　提升全球資產(chǎn)配置能力

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待險(xiǎn)資在未來一段時(shí)間的投資機(jī)會(huì)？險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置？

　　王軍輝：保險(xiǎn)資金是我國(guó)金融市場(chǎng)、資產(chǎn)管理市場(chǎng)中的重要力量。截至2019年底，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)參與主體35家，管理總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到18.11萬億元�；�于對(duì)未來“雙循環(huán)”格局下的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判，大資管行業(yè)特別是保險(xiǎn)資管應(yīng)努力育先機(jī)、開新局，以“五個(gè)把握”引領(lǐng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)增量發(fā)展。

　　一是加快健全完善大類資產(chǎn)配置體系。在復(fù)雜多變和不穩(wěn)定不確定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，用資產(chǎn)配置方法論為“穩(wěn)投資”注入確定性。在資產(chǎn)類別上堅(jiān)持全面、多元，并且各品種投資沒有短板，這是最大化投資收益的基礎(chǔ)保障。在此基礎(chǔ)上，持續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)配置體系建設(shè)，通過加強(qiáng)投資管理能力和主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，按照保險(xiǎn)資產(chǎn)配置特點(diǎn)和需求，著眼于全市場(chǎng)、全品種和多策略，統(tǒng)籌安排債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)、公開市場(chǎng)和非標(biāo)市場(chǎng)、境內(nèi)市場(chǎng)和境外市場(chǎng)等各種投資市場(chǎng)和投資工具運(yùn)用。

　　二是主動(dòng)抓取適應(yīng)新發(fā)展格局的戰(zhàn)略資產(chǎn)。準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)外環(huán)境深刻變化帶來的一系列新機(jī)遇，瞄準(zhǔn)“十四五”時(shí)期創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、擴(kuò)大內(nèi)需、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)、全面開放、健康中國(guó)、綠色發(fā)展、軍民融合等重大戰(zhàn)略，加快布局一批制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)、“兩新一重”基礎(chǔ)設(shè)施、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)和事關(guān)國(guó)計(jì)民生戰(zhàn)略性資產(chǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資和風(fēng)險(xiǎn)管理核心專長(zhǎng)，既獲取相對(duì)較高預(yù)期回報(bào)，也承擔(dān)相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，增厚長(zhǎng)期超額收益。

　　三是優(yōu)化固定收益類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。未來社會(huì)融資成本下降、債券市場(chǎng)收益率下行和信用分化是大勢(shì)所趨。在堅(jiān)持以固收資產(chǎn)為主的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架內(nèi)，面對(duì)保險(xiǎn)負(fù)債成本相對(duì)較高、債券資產(chǎn)制約收益率提升，可能導(dǎo)致利差損的問題，考慮逐步增加期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益率較高的長(zhǎng)期信用產(chǎn)品配置比例，包括既代表未來新發(fā)展格局方向、又符合戰(zhàn)略配置需求的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)、高等級(jí)信用債、優(yōu)先股以及金融產(chǎn)品等，在拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期的同時(shí)，努力將固收資產(chǎn)收益率穩(wěn)定在相對(duì)較高水平，彌補(bǔ)傳統(tǒng)債券類資產(chǎn)配置缺陷。

　　四是權(quán)益投資積極把握股市長(zhǎng)期向好邏輯。股票市場(chǎng)有長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和格局調(diào)整還蘊(yùn)含重要結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，符合政策導(dǎo)向和未來方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等估值水平可能迎來更快增長(zhǎng)，權(quán)益投資應(yīng)努力發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。

　　五是努力提升全球資產(chǎn)配置能力。積極掌握一批境外市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既是打通國(guó)內(nèi)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)、實(shí)現(xiàn)資金互聯(lián)互通的重要標(biāo)志，也是更好滿足國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)需求，提供高質(zhì)量金融產(chǎn)品和服務(wù)的客觀需要�？梢岳�用金融開放背景下外資在國(guó)內(nèi)加快布局帶來的合作機(jī)遇，鞏固和提升與外方更廣泛的業(yè)務(wù)互動(dòng)，包括產(chǎn)品投資、渠道共享、技術(shù)交流、人員培訓(xùn)等，逐步積累國(guó)際宏觀和資本市場(chǎng)投研水平，提升境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置能力，形成合理的配置分散化收益，打造雙循環(huán)格局下的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)合作新優(yōu)勢(shì)。

　　加快搭建財(cái)富管理平臺(tái)

　　中國(guó)證券報(bào)：隨著居民財(cái)富增長(zhǎng)、養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱發(fā)展、金融業(yè)全面開放提速，市場(chǎng)對(duì)資管業(yè)務(wù)需求不斷增加，險(xiǎn)資如何做好財(cái)富管理產(chǎn)品和服務(wù)？

　　王軍輝：財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有廣闊的市場(chǎng)空間和穩(wěn)定的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)品服務(wù)充分體現(xiàn)個(gè)性化定制化特點(diǎn)，未來可能將形成包括銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、證券和第三方財(cái)富管理等在內(nèi)的大財(cái)富管理市場(chǎng)，不同機(jī)構(gòu)各具優(yōu)勢(shì)。

　　保險(xiǎn)資管應(yīng)加快搭建面向合格自然人投資者的財(cái)富管理平臺(tái)。對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，緊緊圍繞客戶需求趨勢(shì)特征，在開展客戶畫像掃描分析基礎(chǔ)上構(gòu)建產(chǎn)品策略矩陣，配套建立相應(yīng)業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)管控、運(yùn)營(yíng)支持、信息系統(tǒng)，打造以“多元資產(chǎn)配置+資金保值增值”為核心的綜合服務(wù)能力。

　　同時(shí)，要推出具有險(xiǎn)資特色的資管產(chǎn)品。目前大資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展尚在初期，策略、產(chǎn)品和服務(wù)供給相對(duì)同質(zhì)化，特別是以固收為主的配置普遍面臨收益率難題，同時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒也加大了非標(biāo)管理和另類投資難度。通常情況下，優(yōu)質(zhì)信托、債權(quán)計(jì)劃等對(duì)提高組合收益率、降低波動(dòng)性具有重要作用，但短期疫情和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)放緩疊加，使得產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新難度進(jìn)一步增大。

　　保險(xiǎn)資管應(yīng)積極學(xué)習(xí)借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品布局等大膽突破，提升市場(chǎng)化產(chǎn)品策略創(chuàng)新能力。注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化與均衡性，形成豐富完備的產(chǎn)品線，滿足機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者長(zhǎng)短期資金管理需求。更加重視客戶細(xì)分，針對(duì)不同偏好在多資產(chǎn)類別中選擇預(yù)期收益跟蹤誤差最小的組合，利用全產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，給客戶提供更大的資產(chǎn)選擇空間，以個(gè)性化、差異化、專業(yè)化服務(wù)滿足客戶投資需求。