高水平對(duì)外開(kāi)放彰顯中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展成色
栽下梧桐樹(shù)，引來(lái)金鳳凰。這是2002年開(kāi)始試點(diǎn)QFII制度時(shí)期許的美好愿景。中國(guó)資本市場(chǎng)在隨后十幾年間不斷深化對(duì)外開(kāi)放，致力于營(yíng)造長(zhǎng)線(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境和配套機(jī)制。特別是今年以來(lái)，不懼外部動(dòng)蕩，中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展：升級(jí)QFII制度、加速互聯(lián)互通、放開(kāi)外資對(duì)資管機(jī)構(gòu)的持股比例限制……多項(xiàng)舉措更是彰顯了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的成色與底氣。
QFII制度全面升級(jí)
2003年7月9日，瑞士銀行投下了QFII在A股市場(chǎng)的第一單，拉開(kāi)了QFII投資A股的帷幕。自2002年底正式推出QFII制度，18年來(lái)，QFII見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，也經(jīng)歷了中國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸對(duì)外開(kāi)放。
2020年，已運(yùn)行十余年的QFII機(jī)制又一次進(jìn)行了全面升級(jí)：QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，降低準(zhǔn)入門(mén)檻，便利投資運(yùn)作。同時(shí)，允許QFII、RQFII投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購(gòu)、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，QFII制度最新的簡(jiǎn)化和便利政策是“漸進(jìn)有序開(kāi)放”的標(biāo)志，這一政策出臺(tái)伴隨著外資持續(xù)流入中國(guó)股市和債市，反映出中國(guó)金融開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)的趨勢(shì)。
時(shí)至今日，外資已被視為投資風(fēng)格較為鮮明的一個(gè)群體，他們只是眾多投資群體中的一支，不再是數(shù)十年前那群“攜著先進(jìn)理念和外資光環(huán)殺入A股市場(chǎng)的大鱷”。
從卓然獨(dú)立的大鱷演化到如今偶露崢嶸的A股生態(tài)圈中的一環(huán)，折射的是中國(guó)股市的變遷以及境內(nèi)投資者的成熟。從投資主體到中介機(jī)構(gòu)，外資不斷融入中國(guó)資本市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)也持續(xù)以高水平的對(duì)外開(kāi)放姿態(tài)成為全球經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分。
互聯(lián)互通引萬(wàn)億活水
在QFII制度運(yùn)行的第12個(gè)年頭，滬港通渠道于2014年底開(kāi)通，另一項(xiàng)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放至關(guān)重要的制度——互聯(lián)互通機(jī)制由此開(kāi)端。“滬港通”“基金互認(rèn)安排”“深港通”“債券通”分別于2014年、2015年、2016年、2017年相繼落實(shí)。
6年多來(lái)，互聯(lián)互通產(chǎn)品交投日益活躍，交易量大幅增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月10日，借道滬深股通的北向資金今年以來(lái)合計(jì)凈買(mǎi)入A股1822.21億元。自2014年起，北向資金已累計(jì)凈買(mǎi)入A股1.18萬(wàn)億元。
并且，以北向資金為首的外資對(duì)A股的配置范圍將不斷擴(kuò)大：滬深港交易所此前同步官宣，為進(jìn)一步完善互聯(lián)互通機(jī)制，預(yù)計(jì)于2021年初將符合條件的科創(chuàng)板股票納入滬深港通股票范圍，僅限于機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)投資者買(mǎi)賣(mài)。
國(guó)際指數(shù)編制公司MSCI對(duì)上海證券報(bào)記者表示，后續(xù)科創(chuàng)板股票如果滿(mǎn)足MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)（GIMI）編制方法下的相關(guān)要求并進(jìn)入滬港通，便可進(jìn)入MSCI旗艦指數(shù)。這也意味著，不僅北向資金未來(lái)能“掃貨”科創(chuàng)板標(biāo)的，來(lái)自海外的被動(dòng)配置資金也將通過(guò)MSCI旗艦指數(shù)流入科創(chuàng)板。
2020年9月25日，富時(shí)羅素公布其世界政府債券指數(shù)年度評(píng)估結(jié)果，宣布中國(guó)國(guó)債將自明年10月起正式被納入世界政府債券指數(shù)。此前，中國(guó)債券已被彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)先后納入。由此，中國(guó)債券市場(chǎng)被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入，中國(guó)債市開(kāi)放迎來(lái)又一個(gè)里程碑式的成果。
在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，納入國(guó)際指數(shù)將成為中國(guó)在岸債券市場(chǎng)發(fā)生重大結(jié)構(gòu)變化的關(guān)鍵“催化劑”。目前，商業(yè)銀行是中國(guó)在岸市場(chǎng)的主要債券持有人。隨著更多國(guó)際投資者的參與，多元化的投資者基礎(chǔ)將進(jìn)一步提升在岸市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明度。
中央結(jié)算公司最新發(fā)布的11月債券托管量（按投資者）數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)投資者的債券托管量大幅增長(zhǎng)，11月境外機(jī)構(gòu)債券托管面額為27663.36億元，同比上漲47.88%，相較上年末上漲47.38%，是境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)第24個(gè)月增持中國(guó)債券。
全球低利率環(huán)境下，中國(guó)國(guó)債收益率相對(duì)較高。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好，疫情防控取得積極成效，國(guó)際收支狀況持續(xù)改善，人民幣資產(chǎn)的吸引力不斷增強(qiáng)，都是境外投資者不斷加碼中國(guó)債券的動(dòng)力。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒坦言，“中國(guó)資產(chǎn)”崛起的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。國(guó)際長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)無(wú)論從分散化投資還是從獲取超額回報(bào)的角度看，都將選擇增持“中國(guó)資產(chǎn)”。這與中國(guó)希望通過(guò)開(kāi)放金融市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的需求不謀而合。
首家外資獨(dú)資券商即將到來(lái)
除了投資主體的變化，2020年中國(guó)對(duì)外資資管機(jī)構(gòu)的持股比例也在放開(kāi)。
12月8日，高盛正式啟動(dòng)收購(gòu)合資公司高盛高華100%股權(quán)的程序。這意味著高盛高華將成為中國(guó)首家外資獨(dú)資券商。而在收購(gòu)前，高盛持有高盛高華51%的股權(quán)，是高盛高華的控股股東。
這將是外資獨(dú)資券商在中國(guó)市場(chǎng)上從無(wú)到有的一個(gè)標(biāo)志。高盛亞太區(qū)（除日本外）聯(lián)席總裁李廉（Todd Leland）在談到持股比例增至51%時(shí)說(shuō)：“這是我們?cè)谌A業(yè)務(wù)發(fā)展的重要里程碑。具體來(lái)說(shuō)，獲得多數(shù)股權(quán)后我們可以著手準(zhǔn)備重組在華業(yè)務(wù)的實(shí)體結(jié)構(gòu)。我們將尋求盡快把所有在北京高華證券運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)及管理部門(mén)遷移整合為單一公司實(shí)體——高盛高華。同時(shí)，我們也將尋求盡早實(shí)現(xiàn)100%的所有權(quán)。”
從引進(jìn)外資券商的進(jìn)程來(lái)看，國(guó)內(nèi)證券業(yè)經(jīng)歷了從外資參股到外資控股再到外資獨(dú)資三個(gè)階段。自1995年首家合資券商成立，到8家外資控股券商的先后成立，再到2020年，證監(jiān)會(huì)取消證券公司外資股比限制，彰顯出了管理層不斷對(duì)外開(kāi)放的決心。同時(shí)，旺盛的市場(chǎng)需求和擁抱中國(guó)市場(chǎng)的渴求也讓外資搶灘中國(guó)市場(chǎng)的步伐更加積極。
公開(kāi)信息顯示，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)的外資控股券商數(shù)量有8家。瑞銀證券、高盛高華證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券等為外資股東通過(guò)提高持股比例實(shí)現(xiàn)控股；摩根大通證券（中國(guó)）、野村東方國(guó)際證券、大和證券、星展證券為新設(shè)券商。
