中證報頭版評論：投資主力正轉(zhuǎn)向制造業(yè)

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)回暖，基建投資托底壓力減輕，房地產(chǎn)投資逐漸趨緩，投資引擎正轉(zhuǎn)向制造業(yè)。

　　從投資三大領(lǐng)域看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升明顯，中央對地方政府債務(wù)風(fēng)險管控力度加大，繼續(xù)加大傳統(tǒng)基建投資力度的必要性有所降低，但與制造業(yè)關(guān)系密切的“新基建”投資會加碼。房地產(chǎn)投資在新監(jiān)管形勢下也呈放緩態(tài)勢。一是新的銀行業(yè)房地產(chǎn)信貸監(jiān)管政策實(shí)施，2021年個人住房貸款增速可能會有所放緩。有關(guān)部門對違規(guī)涉房貸款監(jiān)管力度有所加大，限購、限貸政策直接抑制住房信貸擴(kuò)張。二是在“三條紅線”實(shí)施背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)開發(fā)商財務(wù)狀況保持高壓狀態(tài)，房企銀行信貸規(guī)模增長會放緩。與基建投資和房地產(chǎn)投資相比，制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)今后投資主力。

　　一方面，政策護(hù)航制造業(yè)發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”“增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力”分別排在了2021年重點(diǎn)任務(wù)的前兩位。在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中，制造業(yè)占有重要地位，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得的投資將遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)制造業(yè)。國內(nèi)“寬信用”由短貸向長貸延伸，我國吸引的外商直接投資保持穩(wěn)定，將進(jìn)一步支撐制造業(yè)投資資金需求。

　　另一方面，2021年名義GDP增速、制造業(yè)投資產(chǎn)出率、制造業(yè)GDP占比將為制造業(yè)投資帶來“正能量”，制造業(yè)投資增速有望大幅回升。

　　有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國名義GDP增速在走勢上對制造業(yè)投資增速一直有牽引作用。在低基數(shù)效應(yīng)下，結(jié)合國際貨幣基金組織（IMF）最新預(yù)測，預(yù)計2021年我國名義GDP增速將回升至9%-10%，進(jìn)而有望帶動制造業(yè)投資加快增長。

　　從制造業(yè)投資產(chǎn)出率看，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，制造業(yè)投資產(chǎn)出率自2015年以來逐年下降，即制造業(yè)投資效率持續(xù)提升。可以預(yù)見，伴隨高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2021年制造業(yè)投資產(chǎn)出率將繼續(xù)回落，制造業(yè)投資增速有較大提升空間。

　　從制造業(yè)GDP占比看，在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中，“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”首次作為一項量化指標(biāo)放在了重要位置。2021年作為“十四五”開局之年，制造業(yè)GDP占比有望保持穩(wěn)定，相關(guān)領(lǐng)域投資也有望保持一定力度。

　　同時，一系列先行指標(biāo)也預(yù)示2021年制造業(yè)投資具備持續(xù)回升基礎(chǔ)。一是制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)。2020年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，已連續(xù)10個月位于臨界點(diǎn)以上。其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為54.2%、53.6%，均高于臨界點(diǎn)。二是制造業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。目前，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入和利潤增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。2020年1月至11月，營業(yè)收入利潤率為6.1%，同比提高0.14個百分點(diǎn)。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長已從依賴逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績?nèi)生動能釋放，制造業(yè)投資將成為今后一個時期拉動經(jīng)濟(jì)增長的一大看點(diǎn)，制造業(yè)投資空間潛力巨大。