大事件！深交所主板中小板將合并！請(qǐng)看權(quán)威解讀

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）證監(jiān)會(huì)2月5日發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所主板與中小板合并。

　　分析人士表示，合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)潔、特色更鮮明、定位更清晰，有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，提升市場(chǎng)質(zhì)效，從總體上提升資本市場(chǎng)的活力和韌性，有利于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位;有利于充分發(fā)揮深市市場(chǎng)功能，促進(jìn)完善資本要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制，更好服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)和國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展全局。

　　證監(jiān)會(huì)指出，合并深交所主板與中小板的總體思路是“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機(jī)制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱不變，本次合并僅對(duì)部分業(yè)務(wù)規(guī)則、市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，總體上對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行和投資者交易的影響較小。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，會(huì)同滬深交易所采取多項(xiàng)措施，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　問題一：市盈率差異將導(dǎo)致個(gè)股異常波動(dòng)？

　　答：流動(dòng)性和估值水平不會(huì)有大的變化

　　截至2021年1月底，深市主板有468家上市公司，以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，平均市盈率為21.74倍。中小板有1000家上市公司，以電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)為主，平均市盈率為36.34倍。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)聲音稱，深市主板、中小板市盈率差異大，合并將影響兩板塊估值，導(dǎo)致個(gè)股異常波動(dòng)。

　　市場(chǎng)分析人士指出，不論是同一個(gè)交易所各板塊之間，還是同一個(gè)板塊內(nèi)部，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)類型、盈利能力、成長(zhǎng)特性、投資者預(yù)期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異，主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類型、成長(zhǎng)特性等結(jié)構(gòu)性差異所致。一般來說，新興行業(yè)估值高于傳統(tǒng)行業(yè)，以同類行業(yè)比較，雙方估值趨同。

　　與此同時(shí)，兩板合并不改變投資者門檻和交易機(jī)制。對(duì)投資者的交易方式和交易習(xí)慣不會(huì)產(chǎn)生直接影響。因此，在基本面沒有明顯改變的情況下，股票之間的流動(dòng)性和估值水平不會(huì)有大的變化。

　　上述分析人士指出，兩板合并初期受市場(chǎng)情緒影響，可能會(huì)出現(xiàn)個(gè)股異常波動(dòng)情況，但這不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)邏輯和總體趨勢(shì)。深交所將對(duì)個(gè)股異常波動(dòng)情況予以重點(diǎn)監(jiān)控，依法從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)正常交易秩序，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　問題二：合并會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)加速擴(kuò)容？

　　答：不會(huì)直接導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)加速擴(kuò)容

　　關(guān)于深交所主板與中小板合并后恢復(fù)深市主板上市功能，是否會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)加速擴(kuò)容的問題，市場(chǎng)分析人士表示，深交所主板與中小板合并總的思路是，“兩個(gè)統(tǒng)一”“四個(gè)不變”。即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式；保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機(jī)制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱不變。合并后主板仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會(huì)直接導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)加速擴(kuò)容。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，會(huì)同滬深交易所采取多項(xiàng)措施，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。一是按照市場(chǎng)化、法治化的原則，依法依規(guī)開展審核注冊(cè)工作，切實(shí)把好市場(chǎng)“入口關(guān)”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。二是落實(shí)“零容忍”要求，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，持續(xù)加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等惡性違法犯罪案件的打擊力度。三是大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境、壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。四是充分考慮市場(chǎng)承受能力，科學(xué)把握投融資平衡。

　　問題三：服務(wù)中小企業(yè)功能弱化？

　　答：實(shí)際上在不斷增強(qiáng)

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，中小板并入主板后將導(dǎo)致資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的功能弱化。

　　“資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)功能不會(huì)因?yàn)檫@次兩板合并而削弱，實(shí)際上在不斷增強(qiáng)。”市場(chǎng)分析人士指出，深交所主板與中小板合并后，發(fā)行上市條件、投資者適當(dāng)性要求等保持不變。深市將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。深市主板重點(diǎn)支持相對(duì)成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。深交所還將采取再融資和并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革、豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化改進(jìn)服務(wù)等措施支持中小企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。

　　值得關(guān)注的是，近年來，通過推出一系列重大改革，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　一是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。精簡(jiǎn)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，設(shè)置了多元化上市條件、支持服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè).上市融資。

　　二是推進(jìn)新三板改革。設(shè)立精選層，優(yōu)化發(fā)行融資制度，允許符合條件的企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票。建立新三板向交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道。

　　三是推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)扎根當(dāng)?shù)胤��?wù)中小微企業(yè)。

　　此外，還完善創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管制度，出臺(tái)“反向掛鉤”減持政策，鼓勵(lì)投早投小，支持小微企業(yè)在交易所市場(chǎng)發(fā)債融資等。

　　問題四：全市場(chǎng)注冊(cè)制很快實(shí)施？

　　答：不能急于求成 有些制度仍需要磨合、優(yōu)化

　　2021年系統(tǒng)工作會(huì)議指出，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。在上述預(yù)期下，深交所主板與中小板合并是否意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制很快實(shí)施？

　　市場(chǎng)分析人士指出，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及發(fā)行上市、保薦、交易、退市、投資者保護(hù)等一系列關(guān)鍵制度改革。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制已取得較好效果，各方面總體認(rèn)可。但也要看到，注冊(cè)制試點(diǎn)的時(shí)間還不長(zhǎng)，相關(guān)制度安排尚未經(jīng)歷完整市場(chǎng)周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗(yàn)，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。因此，在全市場(chǎng)推行股票發(fā)行注冊(cè)制不能過于理想化，也不能急于求成。

　　此次合并深交所主板與中小板，主要解決深市主板與中小板趨同問題，立足于厘清不同板塊的功能定位，構(gòu)建結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)潔、特色更鮮明、定位更清晰的多層次市場(chǎng)體系。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段3個(gè)原則，評(píng)估完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)制度安排，保持改革定力，加強(qiáng)改革統(tǒng)籌，推動(dòng)注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。