全國人大代表、全國人大財經(jīng)委副主任委員劉新華建議 制定不動產(chǎn)投資信托基金管理條例

　　全國人大代表、全國人大財經(jīng)委副主任委員劉新華日前在接受中國證券報記者采訪時表示，建議制定不動產(chǎn)投資信托基金管理條例。具體舉措包括簡化不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，明確REITs直接公開發(fā)行與上市規(guī)則；明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)對REITs進行集中統(tǒng)一監(jiān)管；明確REITs的稅收政策。

　　REITs試點面臨三方面問題

　　劉新華介紹，REITs是指一種通過發(fā)行收益憑證匯集投資者的資金，交由專業(yè)投資機構(gòu)進行不動產(chǎn)投資經(jīng)營管理，并將投資收益及時分配給投資者的投資基金。REITs是將流動性較低的不動產(chǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性較好的證券資產(chǎn)的重要手段，對于盤活不動產(chǎn)存量資產(chǎn)，拓寬社會資本投資渠道，提高直接融資比重，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效具有重要意義。目前，中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委聯(lián)合開展的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點揭開了公募REITs的序幕，為REITs的進一步推廣奠定了實踐基礎(chǔ)，但面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜、嵌套層級過多、法律責任覆蓋不足等問題。為貫徹落實中央關(guān)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體部署以及中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于“完善債券市場法制”的要求，依照證券法授權(quán)國務(wù)院制定資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易管理辦法的規(guī)定，建議由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)牽頭起草不動產(chǎn)投資信托基金管理條例，為推動REITs進一步發(fā)展提供法律保障。

　　劉新華還介紹了REITs試點情況。2020年4月30日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs)試點相關(guān)工作的通知》。2020年8月6日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》，正式開展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點。他認為，推出基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs有助于緩解基礎(chǔ)設(shè)施投資壓力；有利于推動資本市場供給側(cè)改革；對實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了有效支持；為我國廣大投資者提供了新的投資產(chǎn)品。

　　關(guān)于REITs試點當前存在的問題，劉新華表示，REITs試點在證券投資基金法框架下建立了“公募基金+單一基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券”的公募REITs法律結(jié)構(gòu)，無需對基本法律制度進行修改，立法成本小。但面臨三方面問題：包括多層級嵌套的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于復雜，導致公募REITs管理成本和稅收較高，存在收益率逐層攤薄的問題；底層資產(chǎn)的運行涉及原始權(quán)益人、資產(chǎn)支持證券管理人、基金管理人等多個主體，對內(nèi)部治理的有效性提出了挑戰(zhàn)；證券投資基金法的法律責任規(guī)定無法完全契合REITs的特點，在打擊REITs相關(guān)違法行為時面臨法律依據(jù)不足的問題。

　　為REITs規(guī)范發(fā)展提供法制保障

　　劉新華表示，2020年3月1日起施行的證券法第二條規(guī)定：“資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定?！痹撘?guī)定將資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入證券的范圍，但是由于資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行交易有不同于股票、債券的特點，因此授權(quán)國務(wù)院依照證券法的原則制定具體發(fā)行交易辦法。建議盡快制定不動產(chǎn)投資信托基金管理條例，為REITs的進一步規(guī)范發(fā)展提供法制保障。

　　劉新華提出三方面建議。一是簡化REITs產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，明確REITs直接公開發(fā)行與上市的規(guī)則。REITs產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以參照目前資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以不動產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，但是在注冊發(fā)行、強制信息披露、反欺詐、投資者保護、法律責任、監(jiān)管機構(gòu)等方面，應(yīng)直接對接證券法，強化持續(xù)管理、防控風險，保護持有人合法權(quán)益。

　　二是根據(jù)全國金融工作會議提出的“加強功能監(jiān)管”的要求，以及證券法關(guān)于“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”的規(guī)定，明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)對REITs進行集中統(tǒng)一監(jiān)管。由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)根據(jù)證券法和不動產(chǎn)投資信托基金管理條例制定配套業(yè)務(wù)規(guī)則，對管理人、托管人、原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)評估機構(gòu)等參與方的職責、盡職調(diào)查、計劃的投資運作和信息披露等方面進行有效規(guī)范，依法實施功能監(jiān)管。

　　三是明確REITs的稅收政策。資產(chǎn)證券化是一項較為復雜的業(yè)務(wù)，在我國目前的稅收制度下，REITs在產(chǎn)品設(shè)立及運營環(huán)節(jié)均面臨較高的稅負成本。從境外成熟市場情況看，多國政府均在制定REITs法規(guī)的同時，出臺了REITs產(chǎn)品設(shè)立及運營環(huán)節(jié)的稅收中性政策，確保不存在重復征稅的情形。建議建立和完善符合我國國情的REITs稅收支持政策體系，在產(chǎn)品設(shè)立環(huán)節(jié)考慮免征或遞延不動產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的稅費，在產(chǎn)品運營期間避免重復征稅，并允許REITs投資者適用優(yōu)惠稅率。