LPR連續(xù)一年不變未影響實際貸款利率下行

　　日前，最新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。據(jù)中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR已經(jīng)連續(xù)一年保持不變。

　　此次報價“原地踏步”，也符合市場的預(yù)期。央行4月15日開展中期借貸便利（MLF）操作時利率不變，基于其錨定作用，市場人士當(dāng)時普遍認(rèn)為，本月LPR大概率保持不變。

　　民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，LPR保持不變，與經(jīng)濟復(fù)蘇進程整體適應(yīng)。今年一季度，我國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇向好態(tài)勢，提倡就地過年等因素導(dǎo)致春節(jié)過后復(fù)工復(fù)產(chǎn)時間縮短，生產(chǎn)增速整體較快，需求端消費、投資在3月份呈現(xiàn)加快改善跡象，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)逐漸牢固，為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

　　回顧LPR改革以來，報價共經(jīng)歷了4次調(diào)整。其中，最近一次調(diào)整是在2020年4月份，一年期LPR由4.05%下調(diào)至3.85%，5年期以上LPR由4.75%下調(diào)至4.65%，隨后便一直維持至今。雖然LPR已經(jīng)連續(xù)12個月未做調(diào)整，但是并未影響實際貸款利率的下行。據(jù)央行2020年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2020年3月份企業(yè)貸款利率為4.82%。而在近期央行舉行的2021年第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份企業(yè)貸款利率為4.56%，創(chuàng)下有統(tǒng)計以來的最低水平。

　　在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，年初以來LPR持續(xù)不動，很大程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟修復(fù)期貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的基調(diào)。他對《證券日報》記者表示，當(dāng)前貨幣政策的基調(diào)是保持定力，“不急轉(zhuǎn)彎”。去年為對沖疫情沖擊，1年期LPR報價共計下調(diào)30個基點，今年“不急轉(zhuǎn)彎”意味著LPR不會出現(xiàn)明顯的掉頭向上走勢。這也是年初以來LPR報價這一最重要的市場利率連續(xù)保持不動的深層次原因。

　　值得關(guān)注的是，據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，3月份同業(yè)拆借的加權(quán)平均利率是2.01%，比2月份低0.05個百分點，比上年同期高0.61個百分點。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率是2.01%，比上月低0.09個百分點，比上年同期高0.57個百分點。不過，近期流動性指標(biāo)DR007則有所上行。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日15時，DR007的加權(quán)平均利率為2.164%，已高于20日均值（2.0233%）。

　　還需要注意的是，今年以來，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發(fā)行進度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規(guī)模也比較大，這兩方面的因素都會對銀行體系流動性造成擾動。此外，近期大宗商品價格上漲，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，通脹預(yù)期也有所升溫。

　　結(jié)合以上因素來看，年內(nèi)LPR是否存在調(diào)整的可能？

　　溫彬表示，綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟走勢，下一階段貨幣政策在支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，還需平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)。預(yù)計貨幣政策操作在“穩(wěn)”字當(dāng)頭、“不急轉(zhuǎn)彎”的情況下，根據(jù)實體經(jīng)濟復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機調(diào)節(jié)力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)，但會通過加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，精準(zhǔn)引導(dǎo)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　“本輪物價上漲的可持續(xù)性不強，央行大概率將在MLF利率等政策利率方面按兵不動。因此，短期內(nèi)1年期LPR的報價基礎(chǔ)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定�！蓖跚嗾J(rèn)為，在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，年初以來，四個一線城市二手房價格環(huán)比漲幅持續(xù)處于1.0%或以上的偏高水平，房價同比則出現(xiàn)兩位數(shù)上漲，而且近期部分二線、三線城市也出現(xiàn)較快上漲苗頭。由此判斷，若接下來房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，特別是一線城市房價上漲勢頭向二線、三線城市擴散，未來不排除5年期以上LPR單獨小幅上調(diào)的可能。