央行：以適度貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　中國(guó)人民銀行11日發(fā)布2021年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告指出，下一階段，中國(guó)人民銀行將堅(jiān)持跨周期設(shè)計(jì)理念，兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)定預(yù)期，精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　保持流動(dòng)性合理充裕

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　報(bào)告提出，進(jìn)一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

　　11日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)近三年來(lái)新高。對(duì)于人民幣匯率，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)宏觀審慎管理，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，夯實(shí)人民幣的國(guó)際信用基礎(chǔ)。

　　不存在長(zhǎng)期通脹或通縮基礎(chǔ)

　　近期全球大宗商品價(jià)格上漲和主要經(jīng)濟(jì)體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出的上行態(tài)勢(shì)，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　報(bào)告指出，近年來(lái)我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）向居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國(guó)際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI走勢(shì)的影響也相應(yīng)較低。加之國(guó)內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價(jià)格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計(jì)今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。“事實(shí)上，我國(guó)作為大型經(jīng)濟(jì)體，若無(wú)內(nèi)需趨熱相疊加，僅國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹�！眻�(bào)告寫(xiě)道。

　　報(bào)告稱，綜合研判，全球大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國(guó)PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。我國(guó)在去年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，沒(méi)有搞大水漫灌，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。當(dāng)然，需對(duì)大宗商品漲價(jià)給我國(guó)不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來(lái)的差異化影響保持密切關(guān)注，綜合施策保供穩(wěn)價(jià)，及時(shí)有效管理預(yù)期，防范市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)失序。

　　重點(diǎn)在價(jià)不在量

　　央行公開(kāi)市場(chǎng)操作一直以來(lái)都是金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，觀察公開(kāi)市場(chǎng)操作的重點(diǎn)在價(jià)不在量。

　　報(bào)告指出，目前，人民銀行逐步形成了在每月月中固定時(shí)間開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的慣例，通過(guò)持續(xù)釋放央行政策利率信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)，顯著提高了貨幣政策傳導(dǎo)的效率。同時(shí)，人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中更加關(guān)注銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）等貨幣市場(chǎng)短期基準(zhǔn)利率，并綜合考慮現(xiàn)金投放回籠、財(cái)政收支以及市場(chǎng)需求等因素靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模和期限品種。

　　“因此，市場(chǎng)在觀察央行公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場(chǎng)基準(zhǔn)利率在一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)行情況，而不應(yīng)過(guò)度關(guān)注央行操作數(shù)量，避免對(duì)貨幣政策取向產(chǎn)生過(guò)分解讀�！眻�(bào)告提示。

　　另外，報(bào)告還解釋了年初貨幣市場(chǎng)利率曾一度短暫上行的原因。報(bào)告認(rèn)為，主因是市場(chǎng)寬松預(yù)期下短期流動(dòng)性需求增加較多，相比其他發(fā)展中國(guó)家，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率的波動(dòng)性并不高。同時(shí)，市場(chǎng)利率適度波動(dòng)也是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用、市場(chǎng)定價(jià)功能正常的體現(xiàn)。