通脹總體可控 貨幣政策以穩(wěn)為主

　　國家統(tǒng)計局11日公布數據顯示，4月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。4月全國工業(yè)生產者出廠價格（PPI）同比上漲6.8%，漲幅創(chuàng)2017年11月以來新高。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，4月，國內消費需求繼續(xù)恢復，物價運行總體平穩(wěn)。國內工業(yè)生產穩(wěn)定恢復，鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格上行，生產領域價格繼續(xù)上漲。

　　分析人士預計，未來兩個月，基數效應疊加大宗商品價格環(huán)比快速增長，PPI同比會繼續(xù)攀升。我國輸入型通脹壓力有所加大，但對國內貨幣政策不會有太大影響，貨幣政策將以穩(wěn)為主。

　　物價結構性上漲特征趨明顯

　　4月CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。其中，4月食品價格同比下降0.7%，降幅與上月相同，影響CPI下降約0.14個百分點。非食品價格同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約1.05個百分點。

　　“在非食品價格上漲帶動下，4月不包括食品和能源的核心CPI漲幅擴大0.4個百分點至0.7%，為去年7月以來的最高，印證了CPI的結構性上漲特征�！泵裆�銀行首席研究員溫彬表示。

　　對于CPI同比漲幅連續(xù)回升，盤古智庫高級研究員王靜文表示，翹尾因素是主要原因。此外，盡管近期食品價格走弱，但服務類價格在服務消費需求改善和假期因素影響下逐步回暖，對CPI起到一定推升作用。

　　財信證券首席經濟學家伍超明認為，除了翹尾因素和服務類價格上漲外，大宗商品價格上漲已經給國內部分消費品帶來漲價效應。不過由于我國產業(yè)鏈完整、供給充足以及需求端仍處于恢復過程，上游價格上漲對下游的傳導較為有限。預計二季度CPI同比將繼續(xù)走高，均值超過1%。

　　PPI同比漲幅料繼續(xù)攀升

　　4月PPI同比上漲6.8%，漲幅創(chuàng)2017年11月以來新高。

　　對于PPI同比大漲的原因，溫彬認為，4月PPI同比漲幅超預期是基數效應、大宗商品價格上漲、全球運輸價格上升等因素疊加作用的結果。在4月PPI6.8%的同比漲幅中，翹尾因素影響約2.5個百分點，比上月擴大1.5個百分點；新漲價因素影響約4.3個百分點，比上月擴大0.9個百分點。

　　董莉娟稱，4月，國內工業(yè)生產穩(wěn)定恢復，鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格上行，生產領域價格繼續(xù)上漲。

　　展望下階段PPI走勢，國盛證券研究所首席固定收益分析師楊業(yè)偉預計，未來兩個月，基數效應疊加大宗商品價格環(huán)比快速增長，PPI同比會繼續(xù)攀升。

　　貨幣政策無明顯收緊壓力

　　大宗商品價格會否繼續(xù)上漲，并帶動PPI走高？粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒認為，本輪國內大宗商品價格上漲受到流動性充裕和需求復蘇的推動，根本原因在于供給端收縮�？傮w來看，大宗商品牛市尚未結束，短期內仍將趨勢性上漲，但斜率或放緩。

　　大宗商品價格的上漲加大了我國輸入型通脹壓力。國家統(tǒng)計局副局長盛來運近日在接受媒體采訪時表示，對中國而言，盡管來自外部的輸入型通脹壓力有所加大，但通脹水平總體處在可控狀態(tài)。

　　在此背景下，對于貨幣政策走向，方正證券首席經濟學家顏色表示，此次大宗商品價格上漲對于國內貨幣政策不會有太大影響。貨幣政策并不會因應對局部通脹壓力而明顯收緊，仍會以平穩(wěn)為主。

　　京東科技集團首席經濟學家沈建光表示，相比于發(fā)達國家，中國在疫情之下采取的貨幣政策并非大水漫灌式的，而是有所節(jié)制的。因此，即便海外央行政策外溢性顯現，但相比于新興市場國家，中國受到的影響要小很多，貨幣政策沒有明顯收緊的壓力。