境外上市公司分紅購匯高峰已至 市場需警惕人民幣匯率回調風險

　　作者：范子萌

　　截至昨日16時30分收盤，在岸人民幣對美元匯率收于6.3872，較前一日貶值113個基點。這已是人民幣匯率連續(xù)兩天走貶，兩日合計下挫265個基點。

　　昨日，人民幣對美元中間價也終結了此前的“六連升”，報6.3773，較上一交易日大幅貶值201點。這是自5月24日以來，人民幣對美元中間價的首次調降。

　　市場人士表示，人民幣匯率連續(xù)走低，一方面是因為央行提高外匯存款準備金率政策的影響仍在持續(xù)發(fā)酵；另一方面，昨日有境外上市企業(yè)大額分紅購匯，人民幣因而承壓。

　　6月已至，按往年經驗，境外上市公司分紅派息已進入季節(jié)性高峰。“6、7月份是傳統(tǒng)分紅購匯高峰期，中資港股上市企業(yè)將大量購匯。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，從已公布的分紅計劃看，2021年中資港股企業(yè)分紅購匯規(guī)模預計高達700億美元，且絕大部分集中在6至8月。

　　分紅購匯對于匯市的擾動，在銀行結售匯數據中也有所體現(xiàn)。記者梳理外匯局公布的月度結售匯數據發(fā)現(xiàn)，每年6月至8月，銀行迎來購匯高峰，其自身結售匯多呈逆差。比如，去年這一期間，銀行結售匯逆差為381.94億美元；2019年這一數字是308.31億美元。

　　一直以來，由于有企業(yè)利潤匯回、中資企業(yè)海外上市分紅派息等季節(jié)性因素，人民幣匯率在此期間“易跌難漲”。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去若干年間，強烈的購匯需求下，這一期間人民幣明顯承壓。

　　2018年及2019年，人民幣匯率自6月初至8月底，分別下跌6.4%、3.4%。2020年，全球金融市場受疫情影響大幅震蕩，人民幣雖有穩(wěn)健的經濟底色作為支撐，整體呈升值態(tài)勢，但在分紅購匯最為集中的7、8月，在岸人民幣對美元匯率圍繞7.0關口展開拉鋸，盤整將近月余。

　　再向前推，2016年我國面臨一定的資本流出壓力，6、7月間人民幣匯率貶值幅度也更大一些。即便是2011年，人民幣匯率面臨單邊升值預期，當年6、7月份也出現(xiàn)了階段性貶值。

　　如今，分紅購匯季又至。多位專家提醒，長期來看人民幣單邊升值不可持續(xù)。疊加分紅購匯因素，不排除人民幣匯率將出現(xiàn)階段性貶值。

　　“此前人民幣匯率升值較快、幅度較大，回調預期或許正在形成。未來一個階段，供求關系和預期都會持續(xù)作用于匯率走勢�！敝残磐顿Y研究院秘書長鄧志超表示，這兩日人民幣匯率的回調，可能反映了美元指數反彈、監(jiān)管持續(xù)向市場傳遞穩(wěn)預期信號，同時，市場供求關系以及人民幣匯率未來預期正在發(fā)生變化等因素。

　　魯政委認為，近期央行已多次發(fā)聲，強調人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，人民幣未來貶值的可能性上升，企業(yè)購匯的節(jié)奏也很可能會前移。從以往歷史情況看，集中分紅購匯會增大人民幣匯率回調的壓力。

　　一段時間以來，人民幣匯率因強勢拉升備受市場關注。同一時間，境內外匯市場追漲殺跌的順周期“羊群效應”也有所抬頭。對此，央行近來就穩(wěn)定人民幣匯率接連發(fā)聲、“喊話”市場回歸理性預期。

　　“市場需警惕人民幣匯率貶值風險�！濒斦�委說，尤其是近日，央行時隔14年再度啟用外匯存款準備金工具，且一次性上調2個百分點，6月15日前后，銀行需交存約200億美元，將對外匯市場流動性短期產生重大影響。

　　縱觀人民幣匯率市場的影響因素，除了分紅購匯的“小插曲”之外，主導其走勢的“主旋律”因素也難以支持人民幣長期快速升值。

　　中信期貨研究部張菁認為，人民幣匯率重現(xiàn)去年下半年以來持續(xù)升值的基礎難以持續(xù)，同時考慮到美聯(lián)儲最早將于今年三季度啟動縮減購債預期引導，并最早于今年年底縮減購債，美元反彈概率依然較高，人民幣持續(xù)升值空間有限。